การควบคุมดูแลคริปโตเคอร์เรนซีของสหรัฐอเมริกา: สิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้

คำชี้แจง

คำแนะนำนี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษี การควบคุมดูแลคริปโตเคอร์เรนซีแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาสตร์ และเปลี่ยนแปลงบ่อยครั้ง โปรดปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณวุฒิสำหรับคำแนะนำที่เฉพาะเจาะจงต่อสถานการณ์ของคุณ

สหรัฐอเมริกามีสภาพแวดล้อมการควบคุมดูแลคริปโตเคอร์เรนซีที่ซับซ้อนที่สุดในโลก ซึ่งแตกต่างจากเขตอำนาจศาสตร์อื่น ๆ เช่น สหภาพยุโรป (ซึ่งประกาศใช้กรอบมาตรฐาน MiCA ที่ครอบคลุม) หรือเกาหลีใต้ (ซึ่งเป็นศูนย์กลางการกำกับดูแลภายใต้ FSC) สหรัฐอเมริกาอาศัยวิธีการหลายหน่วยงานที่ผู้ควบคุมดูแลของรัฐบาลกลางหลายแห่ง ผู้ควบคุมดูแลในระดับรัฐ และองค์กรกำกับดูแลตนเองต่างก็อ้างสิทธิในการควบคุมดูแลด้านต่าง ๆ ของตลาดคริปโต

ความซับซ้อนนี้ได้กลายเป็นแหล่งที่มาของความหนักใจสำหรับอุตสาหกรรม แต่มันยังสะท้อนถึงความลึกซึ้งของระบบการเงินของสหรัฐอเมริกา คำแนะนำนี้จัดแผนภูมิทัศนะการควบคุมดูแลตั้งแต่ปี 2026 อธิบายว่าหน่วยงานต่าง ๆ ทำหน้าที่อะไร และให้คำแนะนำในทางปฏิบัติเพื่อการปฏิบัติตามกฎหมาย

หน่วยงานควบคุมดูแล

สำนักงานคณะกรรมการ สำหรับหลักทรัพย์และการแลกเปลี่ยน (SEC)

SEC ได้เป็นหน่วยงานควบคุมดูแลที่ใช้งานมากที่สุดและก่อความขัดแย้งในพื้นที่คริปโต การควบคุมดูแลของ SEC ครอบคลุมสินทรัพย์คริปโตใด ๆ ที่เป็นไปตามเกณฑ์เป็น "หลักทรัพย์" ภายใต้กฎหมายของสหรัฐอเมริกา

การทดสอบ Howey

SEC พิจารณาว่าสินทรัพย์คริปโตเป็นหลักทรัพย์หรือไม่โดยใช้การทดสอบ Howey ซึ่งมาจากคดีสูงสุดศาลเจอร์กดีแล็นด์ในปี 1946 SEC v. W.J. Howey Co. สินทรัพย์จะเป็นหลักทรัพย์หากมีเงื่อนไขดังต่อไปนี้:

1. การลงทุนเงิน
2. ในองค์กรธุรกิจรวม
3. ที่มีความคาดหวังในการทำกำไร
4. ได้มาเป็นหลักจากความพยายามของผู้อื่น

หากสินทรัพย์คริปโตเป็นไปตามเงื่อนไขทั้งสี่ข้อ แสดงว่าเป็นหลักทรัพย์และต้องได้รับการจดทะเบียนกับ SEC หรือมีสิทธิได้รับการยกเว้น ผู้ออก ตลาดแลกเปลี่ยนใด ๆ ที่บัญชีรายชื่อสินทรัพย์นั้น และใครก็ตามที่นำเสนอหรือขายสินทรัพย์นั้นต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์

ประวัติการบังคับใช้มาตรการของ SEC

วิธีการของ SEC ที่มีต่อคริปโตได้ถูกอธิบายว่าเป็น "การควบคุมดูแลโดยการบังคับใช้มาตรการ" --- การสถาปนาระเบียบผ่านการกระทำบังคับใช้มาตรการรายบุคคลแทนการเขียนระเบียบแบบครอบคลุม การกระทำที่สำคัญ ได้แก่:

• Ripple (XRP): SEC ฟ้อง Ripple Labs ในปี 2020 โดยกล่าวหา XRP ว่าเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้รับการจดทะเบียน คดีนี้ได้มีการตัดสินใจแบบผสมผสานในปี 2023 โดยศาลพบว่าการขายสถาบันเป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ แต่การขายในตลาดรองลงมาไม่ใช่ คดีนี้ได้สรุปมติในที่สุด แต่เหลือความคลุมเครือทางกฎหมายที่มีนัยสำคัญ
• ตลาดแลกเปลี่ยน: SEC ได้ดำเนินการกับตลาดแลกเปลี่ยนหลักบางแห่ง โดยกล่าวหาว่าพวกเขาทำหน้าที่เป็นตลาดแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ไม่ได้รับการจดทะเบียน และ/หรือนำเสนอหลักทรัพย์ที่ไม่ได้รับการจดทะเบียน
• บริการ staking: SEC ได้กำหนดเป้าหมายบริการ crypto staking-as-a-service เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้รับการจดทะเบียน
• NFT: การบังคับใช้มาตรการอย่างคัดสรรต่อโครงการ NFT ที่ SEC ถือว่าทำหน้าที่เป็นหลักทรัพย์

Spot Bitcoin และ Ethereum ETF

ช่วงเวลาสำคัญในการควบคุมดูแลคริปโตของสหรัฐอเมริกามาถึงจากการอนุมัติ Spot Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2024 ตามด้วย Spot Ethereum ETF ในเวลาต่อมาของปีนั้น การอนุมัติเหล่านี้:

• ให้บริการเครื่องมือการลงทุนที่ได้รับการควบคุมดูแลสำหรับนักลงทุนสถาบันและร้านค้าปลีก
• อนุมัติโดยปริยายว่า Bitcoin และ Ethereum เป็นสินค้าโภคนีย์ (เนื่องจาก ETF มีโครงสร้างรอบสินทรัพย์ที่เป็นพื้นฐานซึ่งมีสถานะสินค้าโภคนีย์)
• สร้างกระแสเงินจำนวนหลายสิบพันล้านดอลลาร์ ซึ่งขยายความเข้าถึงคริปโตในตลาดหลักได้อย่างมีนัยสำคัญ

คณะกรรมการการค้าซื้อขายสินค้าโภคนีย์ในอนาคต (CFTC)

CFTC มีอำนาจในการควบคุมดูแลสินทรัพย์คริปโตที่จัดประเภทเป็นสินค้าโภคนีย์ และอนุพันธ์ (ฟิวเจอร์ส ออปชัน สวอป) ตามสินทรัพย์คริปโต

• CFTC ยังคงอ้างว่า Bitcoin เป็นสินค้าโภคนีย์ และตำแหน่งนี้ได้รับการเสริมความแข็งแกร่งโดยการตัดสินใจศาลหลายครั้ง
• Ethereum ได้รับการปฏิบัติเป็นสินค้าโภคนีย์โดย CFTC เช่นกัน ซึ่งเป็นตำแหน่งที่ได้รับการยืนยันจากการอนุมัติ Ether futures และ Spot ETF
• CFTC ควบคุมดูแลตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์คริปโต (เช่น Bitcoin และ Ether futures ของ CME Group) และมีอำนาจบังคับใช้มาตรการต่อการโกงและการถูกจัดการในตลาด spot ของสินค้าโภคนีย์
• CFTC ได้ดำเนินการบังคับใช้มาตรการต่อแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตที่ไม่ได้รับการจดทะเบียนและบุคคลต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการถูกจัดการตลาด

การแบ่งแยกอำนาจศาสตร์ระหว่าง SEC และ CFTC

ความตึงเครียดพื้นฐานในการควบคุมดูแลคริปโตของสหรัฐอเมริกาคือการพิจารณาว่าสินทรัพย์ใดเป็นหลักทรัพย์ (อำนาจของ SEC) และสินทรัพย์ใดเป็นสินค้าโภคนีย์ (อำนาจของ CFTC) ความพยายามทางกฎหมายเพื่อชี้แจงการแบ่งแยกอำนาจนี้ได้เป็นจุดสนใจที่สำคัญ:

การจัดประเภท	ผู้ควบคุมดูแล	ตัวอย่าง	ความหมายที่สำคัญ
หลักทรัพย์	SEC	โทเค็นส่วนใหญ่จาก ICO/IEO, โทเค็น DeFi บางตัว	ต้องการจดทะเบียน, ข้อจำกัดในการบัญชีรายชื่อตลาดแลกเปลี่ยน, ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล
สินค้าโภคนีย์	CFTC	Bitcoin, Ethereum	การควบคุมดูแลที่เบากว่า, การกำกับดูแลตลาดอนุพันธ์
การชำระเงินอักษรสกุล	FinCEN	Stablecoin (เพื่อวัตถุประสงค์ AML)	การปฏิบัติตามกฎหมาย AML/KYC, การจดทะเบียน money transmitter

กฎหมายที่สำคัญ: พระราชกฤษฎีกา FIT21 และผลตามมาของมัน

ความพยายามของสภาคองเกรสเพื่อสถาปนาขอบเขตอำนาจที่ชัดเจนได้ได้รับแรงผลักดันโดยพระราชกฤษฎีการ Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) ซึ่งผ่านสภาตัวแทนในปี 2024 การพัฒนากฎหมายครั้งต่อมาในปี 2025 ได้ปรับปรุงและขยายกรอบการทำงานของ FIT21:

หลักการกฎหมายที่สำคัญ:

• การทดสอบการกระจายอำนาจ: หากเครือข่ายบล็อกเชนเป็น "การกระจายอำนาจอย่างเพียงพอ" (ไม่มีเอนทิตีเดียวที่ควบคุมโทเค็นมากกว่า 20% หรือมีการควบคุมแบบเดียวต่อเครือข่าย) โทเค็นที่เกี่ยวข้องจะถือเป็นสินค้าโภคนีย์และอยู่ภายใต้อำนาจของ CFTC
• เส้นทางการเปลี่ยนแปลง: โทเค็นที่เริ่มต้นเป็นหลักทรัพย์ (เช่น ขายผ่านการระดมทุน) สามารถเปลี่ยนแปลงไปเป็นสถานะสินค้าโภคนีย์เมื่อเครือข่ายของพวกเขากระจายอำนาจ
• การจดทะเบียนแบบสองหน้า: ตลาดแลกเปลี่ยนสามารถจดทะเบียนกับทั้ง SEC และ CFTC เพื่อนำเสนอโทเค็นหลักทรัพย์และสินค้าโภคนีย์
• การป้องกันผู้บริโภค: การเปิดเผยข้อมูลแบบบังคับ, ข้อกำหนดการเก็บรักษา และกฎการป้องกันความขัดแย้งสำหรับเอนทิตีที่ได้รับการควบคุมดูแลทั้งหมด

สำนักการจัดเก็บภาษีอากร (IRS)

IRS ถือว่าคริปโตเคอร์เรนซีเป็น "ทรัพย์สิน" เพื่อวัตถุประสงค์ของภาษีรัฐบาลกลาง ซึ่งเป็นการจัดประเภทที่กำหนดไว้ในประกาศ IRS 2014-21 และขยายออกไปผ่านคำแนะนำที่ตามมา ความหมายที่สำคัญ:

• การจำหน่ายคริปโตทุกครั้ง (การขาย, การแลกเปลี่ยน, การใช้เพื่อการซื้อ) เป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีซึ่งอาจส่งผลให้เกิดกำไรหรือขาดทุนจากทุน
• รางวัลการขุดเหมืองและ staking ถือเป็นรายได้ธรรมดาในเวลาที่ได้รับ
• Airdrop ต้องเสียภาษีเป็นรายได้ธรรมดาในมูลค่าตลาดอ้างอิงเมื่อได้รับ
• IRS ได้ลงทุนอย่างมากในการวิเคราะห์บล็อกเชนและการรายงานของบุคคลที่สาม เพื่อระบุการปฏิบัติตามกฎหมายที่ไม่ปฏิบัติตาม

ตั้งแต่ปีภาษีอากร 2025 เป็นต้นไป แบบฟอร์ม 1099-DA (Digital Asset) กำลังเริ่มใช้งาน ซึ่งกำหนดให้ตลาดแลกเปลี่ยนและตัวกลางแลกเปลี่ยนหลักสิ่งกลาง รายงานธุรกรรมของลูกค้าโดยตรงไปยัง IRS --- ซึ่งสะท้อนการรายงาน 1099-B ที่ใช้สำหรับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

สำหรับคำแนะนำด้านภาษีที่ครอบคลุม ดูที่ Cryptocurrency Tax Guide ของเรา

ตลาดข่าวสารการสอบสวนอาชญากรรมทางการเงิน (FinCEN)

FinCEN ซึ่งเป็นสำนักของกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา ดูแลการต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และต่อต้านการสนับสนุนการจัดหาเงินสำหรับการก่อการร้าย (CFT) สำหรับคริปโต:

• ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตจัดประเภทเป็น Money Services Businesses (MSBs) และต้องจดทะเบียนกับ FinCEN
• MSBs ต้องดำเนินการตามโปรแกรม AML ทำการตรวจสอบลูกค้าหรือ KYC (KYC) และยื่นรายงาน Suspicious Activity Reports (SARs) และ Currency Transaction Reports (CTRs)
• FinCEN ได้เสนอและนำไปใช้กฎขยาย Travel Rule ไปยังธุรกรรมคริปโต ซึ่งกำหนดให้มีการแชร์ข้อมูลระหว่างสถาบันสำหรับการโอนที่เกิน $3,000
• FinCEN ยังได้เสนอกฎที่เกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินที่จัดเตรียมเอง (self-custody) แต่กฎเหล่านี้มีข้อโต้แย้งและการบังคับใช้มาตรการได้กลายเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันอยู่

สำนักควบคุมมูลค่าปันส่วนแห่งชาติ (OCC)

OCC ควบคุมดูแลธนาคารเชิงพาณิชยชาติและได้ออกคำแนะนำที่อนุญาตให้ธนาคาร:

• ให้บริการเก็บรักษาคริปโตเคอร์เรนซีแก่ลูกค้า
• ถือสินทรัพย์สำรอง stablecoin
• เข้าร่วมเครือข่ายบล็อกเชนเป็นโหนด validator

คำแนะนำนี้มีความสำคัญเนื่องจากเปิดประตูให้ธนาคารแบบดั้งเดิมสามารถให้บริการคริปโต แม้ว่าธนาคารหลายแห่งจะระมัดระวังในการใช้ประโยชน์จากความสามารถเหล่านี้

สำนักควบคุมทรัพยากรต่างประเทศ (OFAC)

OFAC ซึ่งเป็นสำนักอื่นของกระทรวงการคลัง บริหารโปรแกรมคำสั่งห้ามและได้ใช้โปรแกรมเหล่านี้กับคริปโต:

• ที่อยู่คริปโตที่ได้รับการคำสั่งห้ามจะเผยแพร่ในรายชื่อ Specially Designated Nationals (SDN)
• บุคคลของสหรัฐอเมริกาถูกห้ามจากการทำธุรกรรมกับที่อยู่ที่ได้รับการคำสั่งห้าม
• OFAC ได้คำสั่งห้ามสัญญาอัจฉริยะ Tornado Cash ในปี 2022 ซึ่งเหวิ่งขึ้นคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับว่าโค้ดสามารถได้รับการคำสั่งห้ามหรือไม่ การกระทำนี้ถูกท้าชิงในศาล โดยมีผลลัพธ์ที่ผสมผสาน
• การปฏิบัติตามกฎหมายคำสั่งห้าม OFAC มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อตลาดแลกเปลี่ยน, โปรโตคอล DeFi ที่มีผู้ใช้ชาวอเมริกัน และกิจกรรมคริปโตใด ๆ ที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา

การควบคุมดูแล Stablecoin

การควบคุมดูแล Stablecoin ได้เป็นลำดับความสำคัญสำหรับผู้ร่างกฎหมายของสหรัฐอเมริกา โดยขับเคลื่อนโดยความเป็นห่วงเกี่ยวกับความเสี่ยงจากระบบ การป้องกันผู้บริโภค และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อนโยบายการเงิน

บทบัญญัติหลักของกฎหมาย Stablecoin

กฎหมาย Stablecoin ที่พัฒนาขึ้นในปี 2024-2025 ได้กำหนดว่า:

• ข้อกำหนด Issuer: ผู้ออก Stablecoin ต้องเป็นธนาคาร, บริษัท trust หรือได้รับใบอนุญาต stablecoin แบบสหพันธ์ใหม่
• ข้อกำหนดการสำรอง: Stablecoin ต้องนำหนึ่งต่อหนึ่งด้วยสินทรัพย์เหลวคุณภาพสูง (เงินสด, หลักทรัพย์สหรัฐอเมริกา หรือเทียบเท่า) Stablecoin ที่ใช้อัลกอริทึมซึ่งอาศัยกลไกที่ซับซ้อนแทนการสำรองโดยตรงจะเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวด
• ข้อกำหนดการตรวจสอบ: การประสานงานของบุคคลที่สามแบบเป็นระยะเกี่ยวกับองค์ประกอบและความเพียงพอของการสำรอง
• ระดับรัฐเทียบกับระดับสหพันธ์: ทั้งผู้ออก stablecoin ที่เป็นรูปแบบรัฐและผู้ที่ได้รับการโครงสร้างแบบสหพันธ์สามารถดำเนินการได้ แต่มาตรฐานขั้นต่ำแบบสหพันธ์ใช้บังคับ
• Issuer ต่างประเทศ: Stablecoin ที่ออกจากต่างประเทศ (เช่น USDT ของ Tether) เผชิญกับข้อจำกัดหากไม่เป็นไปตามมาตรฐานของสหรัฐอเมริกา แต่ถูกใช้กันอย่างแพร่หลายโดยบุคคลของสหรัฐอเมริกา

ผลกระทบต่อตลาด

การควบคุมดูแล Stablecoin มีผลกระท