DeFi उधार और उधार लेना: यह कैसे काम करता है

उधार देना और उधार लेना सबसे पुरानी और सबसे मौलिक वित्तीय गतिविधियों में से एक है। पारंपरिक वित्त में, इस प्रक्रिया के लिए बैंकों, क्रेडिट जांच, कागजी कार्रवाई, और सप्ताह भर का इंतजार आवश्यक होता है। विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) में, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट ने पूरी प्रक्रिया को कोड से बदल दिया है जो तुरंत, पारदर्शी रूप से, और किसी भी प्राधिकार की अनुमति के बिना निष्पादित होता है।

DeFi उधार प्रोटोकॉल किसी को भी अपनी क्रिप्टोकरेंसी को ब्याज अर्जित करने के लिए उधार देने या अपनी क्रिप्टो होल्डिंग्स के विरुद्ध उधार लेने की अनुमति देते हैं -- सप्ताह में 24 घंटे, सप्ताह में 7 दिन, कोई मध्यस्थ नहीं, कोई क्रेडिट स्कोर नहीं, और कोई भौगोलिक प्रतिबंध नहीं। 2026 तक, ये प्रोटोकॉल सामूहिक रूप से दसियों अरब डॉलर का प्रबंधन करते हैं और संचयी मात्रा में ट्रिलियन की प्रक्रिया कर चुके हैं।

यह गाइड सटीक रूप से समझाता है कि DeFi उधार कैसे काम करता है, ब्याज दरों और लिक्विडेशन के पीछे की यांत्रिकी, प्रमुख प्रोटोकॉल, और सुरक्षित रूप से भाग लेने का तरीका।

पारंपरिक उधार कैसे काम करता है (और DeFi अलग क्यों है)

पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली में, उधार देने में कई मध्यस्थ और प्रक्रियाएं शामिल होती हैं:

1. एक जमाकर्ता बचत खाते में पैसा रखता है, एक छोटी ब्याज दर अर्जित करता है।
2. बैंक उन जमाओं का उपयोग उधारकर्ताओं को ऋण देने के लिए करता है।
3. बैंक क्रेडिट जांच, आय सत्यापन, और संपार्श्विक मूल्यांकन के माध्यम से उधारकर्ता की साख का मूल्यांकन करता है।
4. बैंक उधारकर्ताओं को दी जाने वाली ब्याज दर और जमाकर्ताओं को दी जाने वाली दर के बीच का अंतर अर्जित करता है।
5. यदि कोई उधारकर्ता चूक करता है, तो बैंक नुकसान को अवशोषित करता है (या इसे बीमा/करदाताओं को पास करता है)।

इस प्रणाली की कई सीमाएं हैं: यह ऐसे लोगों को बाहर करता है जिनके पास क्रेडिट इतिहास नहीं है, यह धीमा है, यह अस्पष्ट है (आप नहीं देख सकते कि बैंक आपकी जमाओं का उपयोग कैसे कर रहा है), और यह वित्तीय संस्थानों में विशाल शक्ति केंद्रीकृत करता है।

DeFi उधार बैंक को स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट से बदल देता है। कोई क्रेडिट जांच नहीं है क्योंकि सभी ऋण अतिसंपार्श्विक हैं -- उधारकर्ताओं को उधार लेने से अधिक संपार्श्विक मूल्य जमा करना चाहिए। ब्याज दरें आपूर्ति और मांग द्वारा एल्गोरिदम द्वारा निर्धारित की जाती हैं। और प्रत्येक लेनदेन सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर दृश्यमान है।

DeFi उधार की यांत्रिकी

संपत्तियों की आपूर्ति (उधार देना)

जब आप DeFi प्रोटोकॉल पर संपत्ति उधार देते हैं, तो यहाँ क्या होता है:

1. आप प्रोटोकॉल के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में टोकन (जैसे USDC, ETH, WBTC) जमा करते हैं।
2. आप रसीद टोकन प्राप्त करते हैं (कभी-कभी Aave पर aTokens, Compound पर cTokens कहा जाता है) जो आपकी जमा राशि और संचित ब्याज का प्रतिनिधित्व करते हैं।
3. आपकी जमा की गई संपत्तियां एक उधार पूल में प्रवेश करती हैं जिससे उधारकर्ता खींच सकते हैं।
4. ब्याज हर ब्लॉक पर आपकी स्थिति के लिए संचित होता है (Ethereum पर लगभग हर 12 सेकंड में)।
5. आप किसी भी समय अपनी जमा राशि और अर्जित ब्याज निकाल सकते हैं, बशर्ते तरलता उपलब्ध हो।

आप जो ब्याज अर्जित करते हैं वह सीधे उधारकर्ताओं से आता है। प्रोटोकॉल एक छोटी कटौती (रिजर्व फैक्टर कहा जाता है) लेता है इसके खजाने को निधि देने और संभावित बुरे ऋण को कवर करने के लिए।

संपत्तियों को उधार लेना

DeFi में उधार लेना पारंपरिक ऋणों से अलग तरीके से काम करता है:

1. आप पहले प्रोटोकॉल में संपार्श्विक जमा करते हैं। यह संपार्श्विक उस मूल्य से अधिक होना चाहिए जो आप उधार लेना चाहते हैं।
2. आपकी संपार्श्विक प्रकार के Loan-to-Value (LTV) अनुपात के आधार पर, प्रोटोकॉल गणना करता है कि आप कितना उधार ले सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि ETH का LTV 80% है, तो $10,000 मूल्य की ETH जमा करने से आप $8,000 तक उधार ले सकते हैं।
3. आप उधार पूल से वांछित टोकन उधार लेते हैं। ब्याज तुरंत संचित होना शुरू हो जाता है।
4. आप उधार लिए गए फंड का कोई भी उद्देश्य के लिए उपयोग कर सकते हैं -- कोई प्रतिबंध नहीं है।
5. आप अपनी पसंद के अनुसार ऋण प्लस ब्याज का भुगतान करते हैं। आपकी संपार्श्विक भुगतान पर रिहा की जाती है।

कोई निश्चित शर्तें, मासिक भुगतान, या परिपक्वता तारीखें नहीं हैं। आपका ऋण अनिश्चित काल के लिए खुला रहता है, जब तक आपका संपार्श्विक अनुपात लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड से ऊपर रहता है।

ब्याज दर मॉडल

DeFi उधार प्रोटोकॉल एल्गोरिदम ब्याज दर मॉडल का उपयोग करते हैं जो वास्तविक समय में बाजार की स्थितियों पर प्रतिक्रिया देते हैं।

मौलिक सिद्धांत उपयोग दर है -- जमा की गई संपत्तियों का प्रतिशत वर्तमान में उधार लिया जा रहा है:

Utilization Rate = Total Borrowed / Total Supplied

जब उपयोग कम है (बहुत जमा, कुछ उधारकर्ता), ब्याज दरें कम होती हैं उधार लेने को प्रोत्साहित करने के लिए। जब उपयोग अधिक है (अधिकांश जमाएं उधार ली जाती हैं), ब्याज दरें तेजी से बढ़ती हैं चुकौती को प्रोत्साहित करने और नई जमाओं को आकर्षित करने के लिए।

अधिकांश प्रोटोकॉल एक kinked ब्याज दर वक्र लागू करते हैं:

• इष्टतम उपयोग के नीचे (जैसे 80%): ब्याज दरें धीरे-धीरे बढ़ती हैं।
• इष्टतम उपयोग से ऊपर: ब्याज दरें तेजी से बढ़ती हैं। यह पूल को पूरी तरह से खाली होने से रोकता है, यह सुनिश्चित करता है कि उधारदाताओं को हमेशा निकाल सकते हैं।

यह मॉडल सुनिश्चित करता है कि ब्याज दरें बिना किसी मानव हस्तक्षेप के आपूर्ति और मांग को संतुलित करने के लिए स्वयं-समायोजित होती हैं।

लिक्विडेशन यांत्रिकी

लिक्विडेशन वह तंत्र है जो DeFi उधार को विलायक रखता है। यहाँ यह कैसे काम करता है:

1. हर उधारकर्ता की स्थिति में एक स्वास्थ्य कारक है -- उनकी संपार्श्विक मूल्य का उनके ऋण मूल्य के अनुपात को लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड द्वारा भारित किया जाता है।
2. यदि आपकी संपार्श्विक का मूल्य गिरता है (या आपकी उधार ली गई संपत्ति का मूल्य बढ़ता है) इस बिंदु तक कि आपका स्वास्थ्य कारक 1.0 से नीचे चला जाता है, आपकी स्थिति लिक्विडेशन के लिए पात्र हो जाती है।
3. लिक्विडेटर -- बॉट्स और व्यापारी ब्लॉकचेन की निगरानी कर रहे हैं -- आपके ऋण का एक हिस्सा चुकाते हैं और छूट पर आपकी संपार्श्विक का एक हिस्सा प्राप्त करते हैं (** लिक्विडेशन बोनस**, आमतौर पर 5-10%)।
4. यह प्रक्रिया तब तक चलती है जब तक आपका स्वास्थ्य कारक 1.0 से ऊपर बहाल नहीं हो जाता।

लिक्विडेशन प्रोटोकॉल को दिवालियापन से बचाता है लेकिन उधारकर्ताओं के लिए महंगा हो सकता है। आपके स्वास्थ्य कारक की सावधानीपूर्वक निगरानी और रूढ़िवादी LTV अनुपात का उपयोग करने से लिक्विडेशन का जोखिम काफी कम हो जाता है।

उदाहरण: आप $10,000 ETH में जमा करते हैं और $6,000 USDC उधार लेते हैं। यदि ETH की कीमत 35% गिरती है, तो आपकी संपार्श्विक अब $6,500 मूल्य की है। यदि लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड 82.5% है, तो लिक्विडेशन से पहले आपका अधिकतम ऋण $5,362 है। चूंकि आपका ऋण ($6,000 + ब्याज) यह अतिक्रम करता है, लिक्विडेटर हस्तक्षेप करते हैं, आपके ऋण का एक हिस्सा चुकाते हैं, और छूट पर आपकी ETH का दावा करते हैं।

प्रमुख DeFi उधार प्रोटोकॉल

Aave

Aave TVL द्वारा सबसे बड़ा DeFi उधार प्रोटोकॉल है और Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche, Base, और अन्य नेटवर्क पर बाजारों को सपोर्ट करता है। मुख्य विशेषताएं शामिल हैं:

• एकाधिक संपार्श्विक प्रकार: ETH, WBTC, stablecoins, और कई अन्य टोकन।
• Flash Loans: बिना संपार्श्विक के ऋण जो एक ही लेनदेन ब्लॉक के भीतर उधार लिए और चुकाए जाने चाहिए।
• Isolation Mode: नई सूचीबद्ध, जोखिम भरी संपत्तियां अलग की जा सकती हैं व्यापक प्रोटोकॉल के लिए संक्रमण को रोकने के लिए।
• E-Mode (Efficiency Mode): संबंधित संपत्ति जोड़ियों के लिए उच्च LTV अनुपात (जैसे USDT के विरुद्ध USDC उधार लेना)।
• GHO: Aave की मूल विकेंद्रीकृत stablecoin, अतिसंपार्श्विक और AAVE टोकन धारकों द्वारा शासित।

Compound

Compound ने cToken मॉडल और एल्गोरिदम ब्याज दरों की अग्रदूत किया। इसकी V3 (Comet) आर्किटेक्चर प्रोटोकॉल को सरल बनाता है प्रति बाजार एक उधार लेने योग्य संपत्ति (आमतौर पर USDC) पर ध्यान केंद्रित करके जबकि कई संपार्श्विक प्रकार को स्वीकार करते हैं। यह डिजाइन जोखिम को कम करता है और पूंजी दक्षता में सुधार करता है।

MakerDAO (Sky)

MakerDAO -- 2024 में Sky में रीब्रांडेड -- उपयोगकर्ताओं को संपार्श्विक जमा करने और DAI (अब USDS भी कहा जाता है) को mint करने में सक्षम बनाता है, एक विकेंद्रीकृत stablecoin। Aave और Compound के विपरीत जहां आप एक पूल से मौजूदा टोकन उधार लेते हैं, MakerDAO आपकी संपार्श्विक के विरुद्ध नई stablecoins बनाता है। यह तंत्र DeFi इकोसिस्टम की stablecoin बुनियादी ढांचे के लिए मौलिक है।

Morpho

Morpho एक उधार अनुकूलन परत के रूप से कार्य करता है जो जब संभव हो तो उधारदाताओं और उधारकर्ताओं को peer-to-peer से मेल खाता है, जब कोई मेल नहीं होता है तो pool-आधारित उधार (Aave या Compound के माध्यम से) में वापस गिरता है। यह हाइब्रिड दृष्टिकोण दोनों पक्षों के लिए बेहतर दरें प्रदान कर सकता है।

Spark (पूर्व में Spark Protocol)

Spark एक उधार प्रोटोकॉल है जो MakerDAO इकोसिस्टम से उभरा, DAI/USDS उधार पर प्रतिस्पर्धी दरें प्रदान करता है। यह अपने आप में एक महत्वपूर्ण उधार स्थान बन गया है, विशेष रूप से MakerDAO की stablecoin इकोसिस्टम के लिए उजागरण चाहने वाले उपयोगकर्ताओं के लिए।

DeFi उधार के उपयोग के मामले

जब किसी के पास पहले से ही संपार्श्विक है तो कोई DeFi में क्यों उधार लेता है? कई रणनीतिक कारण हैं:

लीवरेज

उधारकर्ता उधार लिए गए फंड का उपयोग अपनी संपार्श्विक संपत्ति के अधिक खरीदने के लिए कर सकते हैं, लीवरेज्ड एक्सपोजर बनाते हुए। उदाहरण के लिए, ETH जमा करें, USDC उधार लें, अधिक ETH खरीदें, जमा करें, और अधिक उधार लें -- ETH पर एक लीवरेज्ड लॉन्ग स्थिति बनाते हुए।

बिक्री के बिना तरलता तक पहुंचना

यदि आपके पास एक बड़ी ETH स्थिति है और खर्च के लिए नकद की आवश्यकता है, तो आप इसे बेचने के बजाय अपने ETH के विरुद्ध stablecoins उधार ले सकते हैं। यह एक कर योग्य ईवेंट ट्रिगर करने से बचा जाता है और आपको अपनी ETH एक्सपोजर बनाए रखने की अनुमति देता है।

Yield Farming

उधार लिए गए संपत्तियों को अन्य DeFi प्रोटोकॉल में उपज के लिए तैनात किया जा सकता है। यदि अर्जित उपज उधार लेने की लागत को अधिक है, तो यह लाभदायक है (हालांकि यह जोखिम परतें जोड़ता है)।

शॉर्ट सेलिंग

एक संपत्ति उधार लेकर और तुरंत इसे बेचकर, आप प्रभावी रूप से उस संपत्ति को शॉर्ट करते हैं। यदि इसकी कीमत गिरती है, तो आप इसे कम कीमत पर पुनः खरीद सकते हैं, ऋण का भुगतान कर सकते हैं, और अंतर रख सकते हैं।

आर्बिट्रेज

व्यापारी विभिन्न प्रोटोकॉल या एक्सचेंजों में कीमत की विसंगतियों का फायदा उठाने के लिए संपत्तियों को उधार लेते हैं। Flash loans यह विशेष रूप से पूंजी-कुशल बनाते हैं क्योंकि कोई आगे की संपार्श्विक की आवश्यकता नहीं है।

DeFi उधार में जोखिम कारक

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम

व्यापक ऑडिटिंग के बावजूद, उधार प्रोटोकॉल कोड में बग मौजूद हो सकते हैं। Aave और Compound जैसे प्रमुख प्रोटोकॉल वर्षों से बिना महत्वपूर्ण शोषण के संचालित हो रहे हैं, लेकिन जोखिम कभी शून्य नहीं होता। प्रोटोकॉल में विविधता लाना और केवल battle-tested प्लेटफॉर्म का उपयोग करना इस जोखिम को कम करता है।

लिक्विडेशन जोखिम

यदि आपकी संपार्श्विक का मूल्य तेजी से गिरता है, तो आप अधिक संपार्श्विक जोड़ने या अपना ऋण चुकाने से पहले लिक्विडेट हो सकते हैं। चरम बाजार घटनाओं के दौरान, नेटवर्क की भीड़ लेनदेन में देरी कर सकती है, जिससे आपकी स्थिति का प्रबंधन करना कठिन हो जाता है।

दृष्टिकोण कम करने के लिए:

• रूढ़िवादी LTV अनुपात का उपयोग करें (अधिकतम से बहुत कम उधार लें)।
• अपने स्वास्थ्य कारक के लिए स्वचालित सतर्कताएं सेट करें।
• Stablecoin संपार्श्विक का उपयोग करने पर विचार करें यदि आप अस्थिरता जोखिम से बचना चाहते हैं।
• यदि आवश्यकता हो तो अतिरिक्त संपार्श्विक तैयार रखें।

ब्याज दर जोखिम

परिवर्तनशील ब्याज दरें तेजी से बदल सकती हैं। यदि उधार लेने की मांग में स्पाइक होता है, तो आपकी उधार लेने की दर में काफी वृद्धि हो सकती है, जिससे आपकी स्थिति अनुपयोगी हो सकती है।

Oracle जोखिम

उधार प्रोटोकॉल संपार्श्विक मूल्यों को निर्धारित करने के लिए price oracles (आमतौर पर Chainlink) पर निर्भर करते हैं। यदि oracle कीमतों में हेरफेर किया जाता है या देरी होती है, तो गलत लिक्विडेशन या शोषण योग्य स्थितियां हो सकती हैं।

तरलता जोखिम

चरम बाजार की स्थितियों में, यदि उधार पूल की अधिकांश संपत्तियों को उधार लिया जाता है, तो उधारदाताओं को अस्थायी रूप से निकालने में सक्षम नहीं हो सकते। Kinked ब्याज दर मॉडल इसे उच्च उपयोग पर उधार लेना अत्यंत महंगा बनाकर कम करता है, लेकिन अस्थायी निकासी देरी अभी भी हो सकती है।

SafeSeed टूल

DeFi उधार प्रोटोकॉल के साथ इंटरैक्ट करते समय, आप अपने वॉलेट को वेब अनुप्रयोगों से कनेक्ट करते हैं। हमेशा सत्यापित करें कि आप सही वेबसाइट पर हैं, और अपने वॉलेट के seed phrase को ऑफलाइन सुरक्षित रखें। किसी भी DeFi प्रोटोकॉल के साथ जुड़ने से पहले अपने रिकवरी phrase का एक टिकाऊ भौतिक बैकअप बनाने के लिए SafeSeed Paper Wallet Creator का उपयोग करें।

Step-by-Step: Aave पर उधार देना

यहाँ Aave (Arbitrum) पर USDC उधार देने के लिए एक सरलीकृत walkthrough है:

1. अपना वॉलेट कनेक्ट करें: आधिकारिक Aave इंटरफेस पर जाएं और अपने वॉलेट (MetaMask, Rabby, या hardware wallet) को कनेक्ट करें।
2. Arbitrum पर स्विच करें: सुनिश्चित करें कि आपका वॉलेट कम लेनदेन फीस के लिए Arbitrum नेटवर्क से जुड़ा है।