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DeFi-Lending und -Borrowing: So funktioniert es

Lending und Borrowing gehören zu den ältesten und grundlegendsten Finanzaktivitäten. In der traditionellen Finanzwelt erfordert dieser Prozess Banken, Bonitätsprüfungen, Papierkram und wochenlange Wartezeiten. In der dezentralen Finanzwelt (DeFi) haben Smart Contracts den gesamten Prozess durch Code ersetzt, der sofort, transparent und ohne Erlaubnis irgendeiner Instanz ausgeführt wird.

DeFi-Lending-Protokolle ermöglichen es jedem, seine Kryptowährung zu verleihen, um Zinsen zu verdienen, oder gegen seine Krypto-Bestände zu leihen -- 24 Stunden am Tag, 7 Tage die Woche, ohne Intermediäre, ohne Kredit-Score und ohne geografische Einschränkungen. Bis 2026 verwalten diese Protokolle zusammen Dutzende Milliarden Dollar und haben kumuliert ein Volumen in Billionenhöhe verarbeitet.

Dieser Leitfaden erklärt genau, wie DeFi-Lending funktioniert, die Mechanik hinter Zinssätzen und Liquidationen, die führenden Protokolle und wie du sicher teilnehmen kannst.

Wie traditionelles Lending funktioniert (und warum DeFi anders ist)​

Im traditionellen Bankensystem umfasst Lending mehrere Intermediäre und Prozesse:

  1. Ein Einleger legt Geld auf ein Sparkonto und erhält einen kleinen Zinssatz.
  2. Die Bank nutzt diese Einlagen, um Kredite an Kreditnehmer zu vergeben.
  3. Die Bank bewertet die Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers durch Bonitätsprüfung, Einkommensnachweise und Bewertung von Sicherheiten.
  4. Die Bank verdient die Spanne zwischen dem Zinssatz für Kreditnehmer und dem Zinssatz für Einleger.
  5. Wenn ein Kreditnehmer ausfällt, trägt die Bank den Verlust (oder gibt ihn an Versicherungen/Steuerzahler weiter).

Dieses System hat mehrere Einschränkungen: Es schließt Menschen ohne Kredithistorie aus, ist langsam, intransparent (du kannst nicht sehen, wie die Bank deine Einlagen nutzt) und konzentriert enorme Macht bei Finanzinstituten.

DeFi-Lending ersetzt die Bank durch einen Smart Contract. Es gibt keine Bonitätsprüfung, weil alle Kredite überbesichert sind -- Kreditnehmer müssen mehr Wert als Sicherheit hinterlegen, als sie leihen. Zinssätze werden algorithmisch durch Angebot und Nachfrage bestimmt. Und jede Transaktion ist auf der öffentlichen Blockchain sichtbar.

Die Mechanik von DeFi-Lending​

Assets bereitstellen (Lending)​

Wenn du Assets in einem DeFi-Protokoll verleihst, passiert Folgendes:

  1. Du zahlst Token (z. B. USDC, ETH, WBTC) in den Smart Contract des Protokolls ein.
  2. Du erhältst Receipt-Token (bei Aave oft aTokens, bei Compound cTokens genannt), die deine Einzahlung plus auflaufende Zinsen repräsentieren.
  3. Deine eingezahlten Token gelangen in einen Lending Pool, aus dem Kreditnehmer Mittel entnehmen können.
  4. Zinsen laufen bei deiner Position mit jedem Block auf (auf Ethereum ungefähr alle 12 Sekunden).
  5. Du kannst deine Einzahlung plus verdiente Zinsen jederzeit abheben, vorbehaltlich verfügbarer Liquidität.

Die Zinsen, die du verdienst, stammen direkt von Kreditnehmern. Das Protokoll nimmt einen kleinen Anteil (den sogenannten Reserve Factor), um die Treasury zu finanzieren und mögliche bad debt abzudecken.

Assets leihen (Borrowing)​

Borrowing in DeFi funktioniert anders als traditionelle Kredite:

  1. Du hinterlegst zuerst Sicherheiten im Protokoll. Diese Sicherheiten müssen den Wert dessen übersteigen, was du leihen möchtest.
  2. Basierend auf dem Loan-to-Value (LTV)-Verhältnis für deinen Sicherheiten-Typ berechnet das Protokoll, wie viel du leihen kannst. Wenn ETH zum Beispiel eine LTV von 80 % hat, erlaubt dir eine Einzahlung von ETH im Wert von 10.000 $ ein Darlehen von bis zu 8.000 $.
  3. Du leihst den gewünschten Token aus dem Lending Pool. Zinsen laufen sofort auf.
  4. Du kannst die geliehenen Mittel für jeden Zweck verwenden -- es gibt keine Einschränkungen.
  5. Du zahlst den Kredit plus Zinsen zurück, wann immer du möchtest. Deine Sicherheiten werden bei Rückzahlung freigegeben.

Es gibt keine festen Laufzeiten, monatlichen Raten oder Fälligkeitsdaten. Dein Kredit bleibt unbegrenzt offen, solange dein Sicherheitenverhältnis über der Liquidationsschwelle bleibt.

Zinsmodelle​

DeFi-Lending-Protokolle nutzen algorithmische Zinsmodelle, die in Echtzeit auf Marktbedingungen reagieren.

Das Grundprinzip ist die Utilization Rate -- der Prozentsatz der eingezahlten Assets, die aktuell ausgeliehen sind:

Utilization Rate = Total Borrowed / Total Supplied

Wenn die Auslastung niedrig ist (viele Einlagen, wenige Kreditnehmer), sind die Zinssätze niedrig, um Borrowing zu fördern. Wenn die Auslastung hoch ist (die meisten Einlagen sind ausgeliehen), steigen die Zinssätze stark an, um Rückzahlungen zu fördern und neue Einlagen anzuziehen.

Die meisten Protokolle implementieren eine kinked Zinskurve:

  • Unterhalb der optimalen Auslastung (z. B. 80 %): Zinssätze steigen schrittweise.
  • Oberhalb der optimalen Auslastung: Zinssätze steigen steil an. Das verhindert, dass der Pool vollständig geleert wird, und stellt sicher, dass Lender immer abheben können.

Dieses Modell stellt sicher, dass sich Zinssätze ohne menschliches Eingreifen selbst anpassen, um Angebot und Nachfrage auszugleichen.

Liquidationsmechanik​

Liquidation ist der Mechanismus, der DeFi-Lending solvent hält. So funktioniert es:

  1. Die Position jedes Kreditnehmers hat einen Health Factor -- ein Verhältnis aus Sicherheitenwert zu Schuldenwert, gewichtet mit der Liquidationsschwelle.
  2. Wenn der Wert deiner Sicherheiten fällt (oder der Wert des geliehenen Assets steigt), sodass dein Health Factor unter 1,0 fällt, wird deine Position liquidierbar.
  3. Liquidatoren -- Bots und Trader, die die Blockchain überwachen -- zahlen einen Teil deiner Schulden zurück und erhalten einen Teil deiner Sicherheiten mit Rabatt (dem Liquidation Bonus, typischerweise 5-10 %).
  4. Dieser Prozess läuft weiter, bis dein Health Factor wieder über 1,0 liegt.

Liquidation schützt das Protokoll vor Insolvenz, kann für Kreditnehmer aber teuer sein. Sorgfältige Überwachung deines Health Factors und konservative LTV-Verhältnisse reduzieren das Liquidationsrisiko erheblich.

Beispiel: Du hinterlegst 10.000 $ in ETH und leihst 6.000 USDC. Wenn der ETH-Preis um 35 % fällt, sind deine Sicherheiten nur noch 6.500 $ wert. Wenn die Liquidationsschwelle 82,5 % beträgt, liegt deine maximale Schuld vor Liquidation bei 5.362 $. Da deine Schuld (6.000 $ + Zinsen) darüber liegt, greifen Liquidatoren ein, zahlen einen Teil deiner Schuld zurück und beanspruchen dein ETH mit Rabatt.

Führende DeFi-Lending-Protokolle​

Aave​

Aave ist nach TVL das größte DeFi-Lending-Protokoll und unterstützt Märkte auf Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche, Base und weiteren Netzwerken. Wichtige Funktionen sind:

  • Mehrere Sicherheitenarten: ETH, WBTC, Stablecoins und viele andere Token.
  • Flash Loans: Unbesicherte Kredite, die innerhalb eines einzigen Transaktionsblocks geliehen und zurückgezahlt werden müssen.
  • Isolation Mode: Neu gelistete, risikoreichere Assets können isoliert werden, um Ansteckungseffekte auf das breitere Protokoll zu verhindern.
  • E-Mode (Efficiency Mode): Höhere LTV-Verhältnisse für korrelierte Asset-Paare (z. B. USDC gegen USDT leihen).
  • GHO: Aaves nativer dezentraler Stablecoin, überbesichert und von AAVE-Token-Inhabern gesteuert.

Compound​

Compound hat das cToken-Modell und algorithmische Zinssätze geprägt. Seine V3-Architektur (Comet) vereinfacht das Protokoll, indem sie sich pro Markt auf ein einziges leihbares Asset konzentriert (typischerweise USDC), während mehrere Sicherheitenarten akzeptiert werden. Dieses Design reduziert Risiken und verbessert die Kapitaleffizienz.

MakerDAO (Sky)​

MakerDAO -- 2024 zu Sky umbenannt -- ermöglicht Nutzern, Sicherheiten zu hinterlegen und DAI (jetzt auch USDS genannt), einen dezentralen Stablecoin, zu prägen. Anders als bei Aave und Compound, wo du bestehende Token aus einem Pool leihst, erzeugt MakerDAO neue Stablecoins gegen deine Sicherheiten. Dieser Mechanismus ist grundlegend für die Stablecoin-Infrastruktur des DeFi-Ökosystems.

Morpho​

Morpho fungiert als Optimierungsschicht für Lending, die Lender und Kreditnehmer nach Möglichkeit Peer-to-Peer matched und bei fehlendem Match auf poolbasiertes Lending (über Aave oder Compound) zurückfällt. Dieser hybride Ansatz kann beiden Seiten bessere Konditionen bieten.

Spark (ehemals Spark Protocol)​

Spark ist ein Lending-Protokoll aus dem MakerDAO-Ökosystem und bietet wettbewerbsfähige Raten für DAI/USDS-Borrowing. Es ist zu einem bedeutenden Lending-Standort aus eigener Kraft gewachsen, insbesondere für Nutzer, die Exposure zum Stablecoin-Ökosystem von MakerDAO suchen.

Anwendungsfälle für DeFi-Borrowing​

Warum sollte jemand in DeFi leihen, wenn er die Sicherheiten bereits hat? Es gibt mehrere strategische Gründe:

Leverage​

Kreditnehmer können geliehene Mittel nutzen, um mehr ihres Sicherheiten-Assets zu kaufen und so gehebeltes Exposure aufzubauen. Beispiel: ETH hinterlegen, USDC leihen, mehr ETH kaufen, dieses einzahlen und erneut leihen -- so entsteht eine gehebelte Long-Position auf ETH.

Liquidität erhalten, ohne zu verkaufen​

Wenn du eine große ETH-Position hältst und Geld für Ausgaben brauchst, kannst du Stablecoins gegen dein ETH leihen statt zu verkaufen. So vermeidest du ein steuerpflichtiges Ereignis und behältst dein ETH-Exposure.

Yield Farming​

Geliehene Assets können in anderen DeFi-Protokollen für Rendite eingesetzt werden. Wenn die erzielte Rendite über den Borrowing-Kosten liegt, ist das profitabel (erhöht aber die Risikoschichten).

Short Selling​

Indem du ein Asset leihst und sofort verkaufst, gehst du faktisch short auf dieses Asset. Fällt der Preis, kannst du es günstiger zurückkaufen, den Kredit zurückzahlen und die Differenz behalten.

Arbitrage​

Trader leihen Assets, um Preisunterschiede zwischen verschiedenen Protokollen oder Börsen auszunutzen. Flash Loans sind dabei besonders kapitaleffizient, da keine Vorab-Sicherheiten nötig sind.

Risikofaktoren beim DeFi-Lending​

Smart-Contract-Risiko​

Trotz umfangreicher Audits können Bugs im Code von Lending-Protokollen vorhanden sein. Große Protokolle wie Aave und Compound laufen seit Jahren ohne kritische Exploits, aber das Risiko ist nie null. Diversifikation über mehrere Protokolle und die Nutzung nur bewährter Plattformen reduzieren dieses Risiko.

Liquidationsrisiko​

Wenn der Wert deiner Sicherheiten schnell fällt, kannst du liquidiert werden, bevor du zusätzliche Sicherheiten hinterlegen oder deinen Kredit zurückzahlen kannst. Bei extremen Marktereignissen kann Netzüberlastung Transaktionen verzögern und das Management deiner Position erschweren.

Minderungsstrategien:

  • Nutze konservative LTV-Verhältnisse (deutlich unter dem Maximum leihen).
  • Richte automatische Alerts für deinen Health Factor ein.
  • Erwäge Stablecoin-Sicherheiten, wenn du Volatilitätsrisiko vermeiden möchtest.
  • Halte zusätzliche Sicherheiten bereit, um sie bei Bedarf einzuzahlen.

Zinsrisiko​

Variable Zinssätze können sich schnell ändern. Wenn die Borrowing-Nachfrage stark steigt, kann dein Zinssatz deutlich anziehen und deine Position unwirtschaftlich machen.

Oracle-Risiko​

Lending-Protokolle verlassen sich auf Preis-Oracles (typischerweise Chainlink), um Sicherheitenwerte zu bestimmen. Werden Oracle-Preise manipuliert oder verzögert, kann es zu fehlerhaften Liquidationen oder ausnutzbaren Bedingungen kommen.

Liquiditätsrisiko​

Unter extremen Marktbedingungen können Lender vorübergehend nicht abheben, wenn der Großteil der Assets in einem Lending Pool ausgeliehen ist. Das kinked Zinsmodell mildert dies, indem Borrowing bei hoher Auslastung extrem teuer wird, aber zeitweise Abhebungsverzögerungen sind dennoch möglich.

SafeSeed Tool

Wenn du mit DeFi-Lending-Protokollen interagierst, verbindest du deine Wallet mit Webanwendungen. Verifiziere immer, dass du auf der richtigen Website bist, und sichere die Seed Phrase deiner Wallet offline. Nutze den SafeSeed Paper Wallet Creator, um vor der Nutzung von DeFi-Protokollen ein langlebiges physisches Backup deiner Recovery Phrase zu erstellen.

Schritt für Schritt: Lending auf Aave​

Hier ist eine vereinfachte Anleitung, um USDC auf Aave (Arbitrum) zu verleihen:

  1. Wallet verbinden: Besuche die offizielle Aave-Oberfläche und verbinde deine Wallet (MetaMask, Rabby oder Hardware Wallet).
  2. Zu Arbitrum wechseln: Stelle sicher, dass deine Wallet mit dem Arbitrum-Netzwerk verbunden ist, um niedrigere Transaktionsgebühren zu erhalten.
  3. USDC auswählen: Finde USDC in der Asset-Liste und klicke auf "Supply".
  4. Token genehmigen: Beim ersten Kontakt mit einem Token musst du dem Protokoll die Freigabe zum Ausgeben erteilen. Du kannst einen bestimmten Betrag oder unbegrenzte Freigabe setzen.
  5. Supply bestätigen: Gib den Betrag ein, den du verleihen möchtest, und bestätige die Transaktion in deiner Wallet.
  6. Position überwachen: Dein bereitgestellter Saldo und aufgelaufene Zinsen sind im Aave-Dashboard sichtbar.
  7. Jederzeit abheben: Klicke auf "Withdraw", um deine Einzahlung plus verdiente Zinsen zurückzuholen.

Fortgeschrittene Konzepte​

Flash Loans​

Flash Loans sind eine der innovativsten Erfindungen von DeFi. Sie erlauben dir, beliebige Mengen an Token ohne Sicherheiten zu leihen, solange du den vollen Betrag (plus eine kleine Gebühr) innerhalb derselben Transaktion zurückzahlst. Wenn du nicht zurückzahlen kannst, wird die gesamte Transaktion rückgängig gemacht, als wäre sie nie passiert.

Flash Loans werden verwendet für:

  • Arbitrage: Ausnutzung von Preisunterschieden über verschiedene DEXs hinweg.
  • Collateral Swaps: Wechsel der Sicherheiten hinter einer Lending-Position, ohne sie zu schließen.
  • Self-Liquidation: Liquidation der eigenen Position, um den Liquidation Bonus an Dritte zu vermeiden.

Obwohl mächtig, erfordern Flash Loans technisches Know-how für die direkte Nutzung. Mehrere Front-End-Tools und Aggregatoren haben sie zugänglicher gemacht.

Isolierte Märkte und Risikostufen​

Moderne Lending-Protokolle kategorisieren Assets in Risikostufen. Kern-Assets (ETH, BTC, große Stablecoins) haben die höchsten LTV-Verhältnisse und die tiefste Liquidität. Neuere oder volatilere Assets können in isolierten Märkten platziert werden, in denen sie das breitere Protokoll bei Ausfall nicht beeinflussen können. Diese Risikosegmentierung hat die Protokollsicherheit deutlich verbessert.

Lending mit Real-World Assets​

Ein wachsender Trend im Jahr 2026 ist die Integration von Real-World Assets (RWAs) in DeFi-Lending. Tokenisierte Staatsanleihen, Immobilien und private Kredite werden in Protokollen wie Centrifuge und Maple Finance als Sicherheiten genutzt und überbrücken die Lücke zwischen traditionellem und dezentralem Lending.

Mehr dazu in unserem RWA Tokenization Guide.

FAQ​

Was ist der Mindestbetrag, um in DeFi zu verleihen oder zu leihen?​

Es gibt keinen protokollseitigen Mindestbetrag. Transaktionsgebühren (Gas) können jedoch sehr kleine Transaktionen auf Ethereum Mainnet unwirtschaftlich machen. Auf Layer-2-Netzwerken wie Arbitrum oder Base liegen die Gebühren typischerweise unter 0,10 $, wodurch auch kleine Positionen praktikabel sind.

Kann ich meine eingezahlten (verliehenen) Assets verlieren?​

Unter normalen Bedingungen sind deine verliehenen Assets sicher und erwirtschaften Zinsen. In extremen Szenarien -- etwa bei einem katastrophalen Smart-Contract-Exploit oder einer Kaskade fauler Schulden, die die Reserven des Protokolls übersteigen -- könnten Lender theoretisch Verluste erleiden. Bei großen Protokollen war das äußerst selten.

Was passiert, wenn ich liquidiert werde?​

Wenn dein Health Factor unter 1,0 fällt, zahlen Liquidatoren einen Teil deiner Schulden zurück und beanspruchen einen entsprechenden Anteil deiner Sicherheiten plus Liquidation Bonus (typischerweise 5-10 %). Du verlierst nicht alle Sicherheiten -- nur so viel, wie nötig ist, um den Health Factor wiederherzustellen. Der Liquidation Bonus macht es jedoch teuer.

Sind DeFi-Lending-Raten besser als Bank-Sparzinsen?​

DeFi-Lending-Raten sind variabel und hängen von den Marktbedingungen ab. In Phasen hoher Borrowing-Nachfrage können DeFi-Raten klassische Sparzinsen deutlich übertreffen. Bei niedriger Nachfrage können sie vergleichbar oder niedriger sein. Der entscheidende Unterschied ist, dass DeFi-Raten transparent, in Echtzeit und für jeden zugänglich sind.

Muss ich Steuern auf DeFi-Lending-Einkünfte zahlen?​

In den meisten Jurisdiktionen sind Zinserträge aus DeFi-Lending steuerpflichtiges Einkommen. Die konkrete steuerliche Behandlung variiert je nach Land. Konsultiere einen Steuerberater mit Krypto-Erfahrung für Hinweise zu deiner spezifischen Situation.

Was ist ein Health Factor und wie überwache ich ihn?​

Dein Health Factor zeigt die Sicherheit deiner geliehenen Position. Über 1,0 bedeutet, dass deine Position sicher ist; bei oder unter 1,0 droht Liquidation. Die meisten Lending-Protokoll-Oberflächen zeigen den Health Factor prominent an. Er wird berechnet als: (Sicherheitenwert x Liquidationsschwelle) / Gesamtschulden.

Wie funktionieren Flash Loans ohne Sicherheiten?​

Flash Loans nutzen die atomare Natur von Blockchain-Transaktionen. Kredit, Nutzung und Rückzahlung passieren alle in einer einzigen Transaktion. Scheitert die Rückzahlung aus irgendeinem Grund, wird die gesamte Transaktion -- einschließlich des ursprünglichen Kredits -- von der Blockchain rückgängig gemacht. Der Kreditgeber trägt nie Risiko, weil der Kredit entweder zurückgezahlt wird oder nie existiert hat.

Können Lending-Protokolle die Liquidität ausgehen?​

Technisch ja -- wenn die Auslastung 100 % erreicht, können Lender vorübergehend nicht abheben. Das kinked Zinsmodell macht Borrowing bei hoher Auslastung jedoch extrem teuer (oft 100 %+ APR), was Rückzahlungen und neue Einlagen schnell anreizt. In der Praxis ist eine dauerhaft volle Auslastung äußerst selten.

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