DeFi Borç Verme ve Borç Alma: Nasıl Çalışır
Borç verme ve borç alma, en eski ve en temel finansal faaliyetlerden biridir. Geleneksel finansta bu süreç bankalar, kredi kontrolleri, evrak işleri ve haftalarca bekleme gerektirir. Merkeziyetsiz finans (DeFi) tarafında ise akıllı sözleşmeler, tüm süreci anında, şeffaf ve herhangi bir otoriteden izin almadan çalışan kodla değiştirmiştir.
DeFi borç verme protokolleri, herkesin kripto varlıklarını faiz kazanmak için borç vermesine veya kripto varlıklarını teminat göstererek borç almasına olanak tanır -- günde 24 saat, haftada 7 gün; aracı yok, kredi puanı yok, coğrafi kısıtlama yok. 2026 itibarıyla bu protokoller toplu olarak on milyarlarca doları yönetiyor ve kümülatif olarak trilyonlarca dolarlık hacim işledi.
Bu rehber, DeFi borç vermenin tam olarak nasıl çalıştığını, faiz oranları ve likidasyonların arkasındaki mekanikleri, önde gelen protokolleri ve nasıl güvenli şekilde katılabileceğinizi açıklar.
Geleneksel Borç Verme Nasıl Çalışır (ve DeFi Neden Farklıdır)
Geleneksel bankacılık sisteminde borç verme, çeşitli aracılar ve süreçler içerir:
- Bir mevduat sahibi, küçük bir faiz oranı kazanmak için tasarruf hesabına para yatırır.
- Banka, bu mevduatları borçlulara kredi vermek için kullanır.
- Banka, borçlunun kredi değerliliğini kredi kontrolleri, gelir doğrulaması ve teminat değerlendirmesiyle ölçer.
- Banka, borçlulardan aldığı faiz oranı ile mevduat sahiplerine ödediği oran arasındaki farktan gelir elde eder.
- Bir borçlu temerrüde düşerse, bankа zararı üstlenir (veya sigorta/vergi mükelleflerine aktarır).
Bu sistemin çeşitli sınırlamaları vardır: kredi geçmişi olmayan kişileri dışarıda bırakır, yavaştır, opaktır (bankanın mevduatlarınızı nasıl kullandığını göremezsiniz) ve finansal kurumlarda büyük bir güç yoğunlaşmasına yol açar.
DeFi borç vermede banka, bir akıllı sözleşmeyle değiştirilir. Kredi kontrolü yoktur çünkü tüm krediler aşırı teminatlıdır -- borçlular, aldıkları borçtan daha yüksek değerde teminat yatırmak zorundadır. Faiz oranları arz ve talebe göre algoritmik olarak belirlenir. Ve her işlem halka açık blockchain üzerinde görülebilir.
DeFi Borç Vermenin Mekanikleri
Varlık Sağlama (Borç Verme)
DeFi protokolünde varlık borç verdiğinizde şunlar olur:
- Token’ları (ör. USDC, ETH, WBTC) protokolün akıllı sözleşmesine yatırırsınız.
- Yatırdığınız tutarı ve biriken faizi temsil eden makbuz tokenları alırsınız (Aave’de bazen aToken, Compound’da cToken olarak adlandırılır).
- Yatırdığınız tokenlar, borçluların çekebildiği bir borç verme havuzuna girer.
- Pozisyonunuza her blokta faiz işler (Ethereum’da yaklaşık her 12 saniyede bir).
- Likidite durumuna bağlı olarak, istediğiniz zaman anaparanızı ve kazandığınız faizi çekebilirsiniz.
Kazandığınız faiz doğrudan borçlulardan gelir. Protokol, hazinesini fonlamak ve potansiyel kötü borçları karşılamak için küçük bir pay (reserve factor) alır.
Varlık Borç Alma
DeFi’de borç alma, geleneksel kredilerden farklı çalışır:
- Önce protokole teminat yatırırsınız. Bu teminat, almak istediğiniz borcun değerinden yüksek olmalıdır.
- Teminat türünüze ait Loan-to-Value (LTV) ratio temelinde protokol, ne kadar borç alabileceğinizi hesaplar. Örneğin ETH için LTV %80 ise, 10.000$ değerinde ETH yatırmak en fazla 8.000$ borç almanıza izin verir.
- Borç verme havuzundan istediğiniz token’ı borç alırsınız. Faiz hemen işlemeye başlar.
- Aldığınız fonları herhangi bir amaçla kullanabilirsiniz -- kısıtlama yoktur.
- İstediğiniz zaman anapara + faizi geri ödersiniz. Geri ödeme sonrası teminatınız serbest bırakılır.
Sabit vade, aylık taksit veya son ödeme tarihi yoktur. Teminat oranınız likidasyon eşiğinin üzerinde kaldığı sürece krediniz süresiz açık kalır.
Faiz Oranı Modelleri
DeFi borç verme protokolleri, piyasa koşullarına gerçek zamanlı yanıt veren algoritmik faiz modelleri kullanır.
Temel ilke utilization rate’tir -- yatırılan varlıkların şu anda borç alınan yüzdesi:
Utilization Rate = Total Borrowed / Total Supplied
Utilization düşük olduğunda (çok mevduat, az borçlu), borç almayı teşvik etmek için faizler düşüktür. Utilization yüksek olduğunda (mevduatların çoğu borç alınmışsa), geri ödemeyi teşvik etmek ve yeni mevduat çekmek için faizler hızla artar.
Çoğu protokol kinked faiz eğrisi uygular:
- Optimal utilization altında (ör. %80): Faizler kademeli artar.
- Optimal utilization üstünde: Faizler sert artar. Bu, havuzun tamamen boşalmasını engeller ve borç verenlerin her zaman çekim yapabilmesini sağlar.
Bu model, insan müdahalesi olmadan faizlerin arz ve talebi dengelemek için kendiliğinden ayarlanmasını sağlar.
Likidasyon Mekanikleri
Likidasyon, DeFi borç vermeyi solvent tutan mekanizmadır. İşleyişi şöyledir:
- Her borçlu pozisyonunun bir health factor değeri vardır -- likidasyon eşiğine göre ağırlıklandırılmış teminat değeri / borç değeri oranı.
- Teminatınızın değeri düşerse (veya borç aldığınız varlığın değeri yükselirse) health factor değeri 1.0’ın altına iner ve pozisyonunuz likidasyona uygun hale gelir.
- Liquidator’lar -- blockchain’i izleyen botlar ve trader’lar -- borcunuzun bir kısmını geri öder ve teminatınızın bir kısmını indirimli alır (genellikle %5-10 olan liquidation bonus).
- Bu süreç health factor yeniden 1.0’ın üzerine çıkana kadar devam eder.
Likidasyon protokolü iflastan korur, ancak borçlular için maliyetli olabilir. Health factor’ınızı dikkatle takip etmek ve muhafazakar LTV oranları kullanmak likidasyon riskini ciddi biçimde azaltır.
Örnek: 10.000$ değerinde ETH yatırıp 6.000 USDC borç alıyorsunuz. ETH fiyatı %35 düşerse teminatınız artık 6.500$ eder. Likidasyon eşiği %82,5 ise likidasyon öncesi maksimum borcunuz 5.362$ olur. Borcunuz (6.000$ + faiz) bunu aştığı için liquidator’lar devreye girer, borcun bir kısmını kapatır ve ETH’nizi indirimli alır.
Önde Gelen DeFi Borç Verme Protokolleri
Aave
Aave, TVL’ye göre en büyük DeFi borç verme protokolüdür ve Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, Avalanche, Base ve diğer ağlarda piyasa sunar. Başlıca özellikler:
- Çoklu teminat türleri: ETH, WBTC, stablecoin’ler ve daha birçok token.
- Flash Loans: Teminatsız, tek bir işlem bloğu içinde alınıp geri ödenmesi gereken krediler.
- Isolation Mode: Yeni listelenen, daha riskli varlıklar, daha geniş protokole bulaşmayı önlemek için izole edilebilir.
- E-Mode (Efficiency Mode): Korelasyonlu varlık çiftleri için daha yüksek LTV oranları (ör. USDT karşılığı USDC borç alma).
- GHO: Aave’nin yerel merkeziyetsiz stablecoin’i; aşırı teminatlıdır ve AAVE token sahipleri tarafından yönetilir.
Compound
Compound, cToken modeline ve algoritmik faiz oranlarına öncülük etmiştir. V3 (Comet) mimarisi, pazar başına tek bir borç alınabilir varlığa (genellikle USDC) odaklanarak, aynı anda birden çok teminat türünü kabul ederek protokolü sadeleştirir. Bu tasarım riski azaltır ve sermaye verimliliğini artırır.
MakerDAO (Sky)
MakerDAO -- 2024’te Sky olarak yeniden markalandı -- kullanıcıların teminat yatırıp DAI (artık USDS olarak da adlandırılıyor) basmasına olanak tanır. Aave ve Compound’dan farklı olarak burada havuzdan mevcut tokenları borç almazsınız; MakerDAO teminatınıza karşı yeni stablecoin üretir. Bu mekanizma, DeFi ekosisteminin stablecoin altyapısında temel bir rol oynar.
Morpho
Morpho, mümkün olduğunda borç verenleri ve borçluları eşler arası (peer-to-peer) eşleştiren; eşleşme yoksa havuz tabanlı borç vermeye (Aave veya Compound üzerinden) geri dönen bir optimizasyon katmanı olarak çalışır. Bu hibrit yaklaşım, her iki taraf için daha iyi oranlar sunabilir.
Spark (eski adıyla Spark Protocol)
Spark, MakerDAO ekosisteminden çıkan bir borç verme protokolüdür ve DAI/USDS borçlanmada rekabetçi oranlar sunar. Özellikle MakerDAO’nun stablecoin ekosistemine maruz kalmak isteyen kullanıcılar için zamanla başlı başına önemli bir borç verme noktası haline gelmiştir.
DeFi Borç Almanın Kullanım Senaryoları
Bir kişi teminatı zaten varken neden DeFi’de borç alır? Bunun birkaç stratejik nedeni vardır:
Kaldıraç
Borçlular, borç aldıkları fonlarla teminat varlıklarından daha fazla satın alarak kaldıraçlı maruziyet oluşturabilir. Örneğin ETH yatır, USDC borç al, daha fazla ETH satın al, onu da yatır ve tekrar borç al -- böylece ETH üzerinde kaldıraçlı long pozisyon oluşur.
Satmadan Likiditeye Erişim
Büyük bir ETH pozisyonunuz varsa ve giderler için nakde ihtiyacınız olursa, ETH’nizi satmak yerine ETH karşılığında stablecoin borç alabilirsiniz. Bu, vergilendirilebilir bir olayı tetiklemeyi önler ve ETH maruziyetinizi korumanıza yardımcı olur.
Yield Farming
Borç alınan varlıklar, getiri için diğer DeFi protokollerine dağıtılabilir. Elde edilen getiri borçlanma maliyetini aşarsa kârlıdır (ancak risk katmanlarını artırır).
Açığa Satış (Short Selling)
Bir varlığı borç alıp hemen satarak o varlıkta efektif olarak short açarsınız. Fiyat düşerse daha düşük fiyattan geri alır, krediyi kapatır ve farkı kâr olarak tutarsınız.
Arbitraj
Trader’lar, farklı protokoller veya borsalar arasındaki fiyat farklarından yararlanmak için varlık borç alır. Flash loan’lar, başlangıç teminatı gerektirmediği için bunu özellikle sermaye verimli hale getirir.
DeFi Borç Vermede Risk Faktörleri
Akıllı Sözleşme Riski
Kapsamlı denetimlere rağmen borç verme protokollerinin kodlarında hatalar bulunabilir. Aave ve Compound gibi büyük protokoller yıllardır kritik exploit yaşamadan çalışıyor olsa da risk hiçbir zaman sıfır değildir. Protokoller arasında çeşitlendirme yapmak ve yalnızca savaşta test edilmiş platformları kullanmak bu riski azaltır.
Likidasyon Riski
Teminatınızın değeri hızlı düşerse, daha fazla teminat eklemeden veya kredinizi kapatmadan önce likide olabilirsiniz. Aşırı piyasa olaylarında ağ yoğunluğu işlemleri geciktirebilir ve pozisyon yönetimini zorlaştırabilir.
Azaltma stratejileri:
- Muhafazakar LTV oranları kullanın (maksimumun oldukça altında borç alın).
- Health factor için otomatik uyarılar kurun.
- Volatilite riskinden kaçınmak istiyorsanız stablecoin teminat kullanmayı düşünün.
- Gerekirse yatırmak için ek teminatı hazır tutun.
Faiz Oranı Riski
Değişken faiz oranları hızla değişebilir. Borçlanma talebi artarsa borçlanma oranınız ciddi biçimde yükselebilir ve pozisyonunuz ekonomik olmaktan çıkabilir.
Oracle Riski
Borç verme protokolleri, teminat değerlerini belirlemek için fiyat oracle’larına (genellikle Chainlink) güvenir. Oracle fiyatları manipüle edilirse veya gecikirse hatalı likidasyonlar ya da suistimale açık koşullar oluşabilir.
Likidite Riski
Aşırı piyasa koşullarında, borç verme havuzundaki varlıkların çoğu borç alınmışsa borç verenler geçici olarak çekim yapamayabilir. Kinked faiz modeli, yüksek utilization’da borçlanmayı aşırı pahalı hale getirerek bunu azaltır; ancak geçici çekim gecikmeleri yine de olabilir.
DeFi borç verme protokolleriyle etkileşime girerken cüzdanınızı web uygulamalarına bağlarsınız. Her zaman doğru web sitesinde olduğunuzu doğrulayın ve cüzdanınızın seed phrase’ini çevrimdışı güvence altına alın. Herhangi bir DeFi protokolüyle etkileşime geçmeden önce kurtarma ifadenizin dayanıklı fiziksel bir yedeğini oluşturmak için SafeSeed Paper Wallet Creator aracını kullanın.
Adım Adım: Aave’de Borç Verme
Aave’de (Arbitrum) USDC borç vermek için basitleştirilmiş bir akış:
- Cüzdanınızı bağlayın: Resmi Aave arayüzüne gidin ve cüzdanınızı bağlayın (MetaMask, Rabby veya donanım cüzdanı).
- Arbitrum’a geçin: Daha düşük işlem ücretleri için cüzdanınızın Arbitrum ağına bağlı olduğundan emin olun.
- USDC seçin: Varlık listesinde USDC’yi bulun ve "Supply"e tıklayın.
- Token onayı verin: Bir token ile ilk etkileşimde, protokolün bu token’ı harcaması için onay vermeniz gerekir. Belirli bir miktar veya sınırsız onay verebilirsiniz.
- Borç verme işlemini onaylayın: Borç vermek istediğiniz miktarı girin ve işlemi cüzdanınızdan onaylayın.
- Pozisyonunuzu izleyin: Sağlanan bakiyeniz ve biriken faiz Aave panelinde görünür.
- İstediğiniz zaman çekin: Yatırdığınız tutarı ve kazandığınız faizi geri almak için "Withdraw"a tıklayın.
İleri Düzey Kavramlar
Flash Loans
Flash loan’lar, DeFi’nin en yenilikçi icatlarından biridir. Aynı işlem içinde tam tutarı (küçük bir ücretle birlikte) geri ödemeniz şartıyla, sıfır teminatla istediğiniz miktarda token borç almanıza izin verir. Geri ödeyemezseniz tüm işlem hiç olmamış gibi geri alınır (revert).
Flash loan kullanım alanları:
- Arbitraj: DEX’ler arasındaki fiyat farklarından yararlanma.
- Teminat takası: Bir borç verme pozisyonunu kapatmadan onu destekleyen teminatı değiştirme.
- Kendi kendini likide etme: Üçüncü taraflara liquidation bonus ödememek için kendi pozisyonunuzu likide etme.
Güçlü olsalar da flash loan’ları doğrudan kullanmak teknik bilgi gerektirir. Çeşitli front-end araçları ve toplayıcılar bunları daha erişilebilir hale getirmiştir.
İzole Piyasalar ve Risk Katmanları
Modern borç verme protokolleri varlıkları risk katmanlarına ayırır. Temel varlıklar (ETH, BTC, büyük stablecoin’ler) en yüksek LTV oranlarına ve en derin likiditeye sahiptir. Daha yeni veya daha volatil varlıklar, başarısız olurlarsa daha geniş protokolü etkilememeleri için izole piyasalara alınabilir. Bu risk segmentasyonu, protokol güvenliğini önemli ölçüde artırmıştır.
Gerçek Dünya Varlığı Borç Vermesi
2026’daki büyüyen bir trend, gerçek dünya varlıklarının (RWA) DeFi borç vermeye entegrasyonudur. Tokenize edilmiş devlet tahvilleri, gayrimenkul ve özel kredi; Centrifuge ve Maple Finance gibi protokollerde teminat olarak kullanılıyor ve geleneksel borç verme ile merkeziyetsiz borç verme arasındaki boşluğu kapatıyor.
Daha fazlası için RWA Tokenization Guide.
SSS
DeFi’de borç vermek veya borç almak için gereken minimum tutar nedir?
Protokolün dayattığı bir minimum yoktur. Ancak işlem ücretleri (gas), Ethereum ana ağında çok küçük işlemleri verimsiz hale getirebilir. Arbitrum veya Base gibi Layer 2 ağlarında ücretler genellikle 0,10$ altındadır; bu da küçük pozisyonları bile uygulanabilir kılar.
Yatırdığım (borç verdiğim) varlıkları kaybedebilir miyim?
Normal koşullarda borç verdiğiniz varlıklar güvendedir ve faiz kazandırır. Ancak akıllı sözleşmede yıkıcı bir exploit veya protokol rezervlerini aşan kötü borç zinciri gibi aşırı senaryolarda, borç verenler teorik olarak zarar görebilir. Büyük protokollerde bu oldukça nadirdir.
Likide edilirsem ne olur?
Health factor değeriniz 1.0’ın altına düşerse, liquidator’lar borcunuzun bir kısmını kapatır ve teminatınızın eşdeğer kısmını liquidation bonus (genellikle %5-10) eklenmiş şekilde alır. Tüm teminatınızı kaybetmezsiniz -- yalnızca health factor’ı düzeltmeye yetecek kadarını kaybedersiniz. Ancak liquidation bonus bunu maliyetli hale getirir.
DeFi borç verme oranları banka mevduat faizlerinden daha mı iyi?
DeFi borç verme oranları değişkendir ve piyasa koşullarına bağlıdır. Borçlanma talebinin yüksek olduğu dönemlerde DeFi oranları geleneksel mevduat oranlarını belirgin şekilde aşabilir. Talebin düşük olduğu dönemlerde benzer veya daha düşük olabilir. Temel fark, DeFi oranlarının şeffaf, gerçek zamanlı ve herkes için erişilebilir olmasıdır.
DeFi borç verme gelirinde vergi ödemem gerekir mi?
Çoğu yargı alanında DeFi borç vermeden elde edilen faiz vergilendirilebilir gelirdir. Spesifik vergi uygulaması ülkeye göre değişir. Durumunuza özel yönlendirme için kripto para konusunda deneyimli bir vergi uzmanına danışın.
Health factor nedir ve nasıl izlenir?
Health factor, borç pozisyonunuzun güvenlik seviyesini temsil eder. 1.0 üstü pozisyonun güvenli olduğunu; 1.0 ve altının likidasyon riski taşıdığını gösterir. Çoğu borç verme protokolü arayüzü health factor’ı belirgin şekilde gösterir. Hesaplama: (Collateral Value x Liquidation Threshold) / Total Debt.
Teminat yoksa flash loan nasıl çalışır?
Flash loan’lar blockchain işlemlerinin atomik doğasını kullanır. Kredi alma, kullanım ve geri ödeme tek bir işlemde gerçekleşir. Herhangi bir nedenle geri ödeme başarısız olursa, blockchain tüm işlemi -- ilk kredi dahil -- geri alır (revert). Borç veren hiçbir zaman risk almaz; çünkü kredi ya geri ödenir ya da hiç var olmamış olur.
Borç verme protokollerinde likidite bitebilir mi?
Teknik olarak evet -- utilization %100’e ulaşırsa borç verenler geçici olarak çekim yapamaz. Ancak kinked faiz modeli yüksek utilization’da borçlanmayı aşırı pahalı hale getirir (çoğunlukla %100+ APR), bu da hızlıca geri ödemeyi ve yeni mevduatları teşvik eder. Pratikte, uzun süreli tam utilization çok nadirdir.