إقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي: كيفية عمله

الإقراض والاقتراض هما من أقدم وأساسية الأنشطة المالية. في التمويل التقليدي، تتطلب هذه العملية بنوكاً وفحوصات ائتمانية وأوراقاً وأسابيع من الانتظار. في التمويل اللامركزي (DeFi)، استبدلت العقود الذكية العملية بأكملها برمز ينفذ بشكل فوري وشفاف وبدون إذن من أي سلطة.

تسمح بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي لأي شخص بإقراض عملاته المشفرة لكسب الفائدة أو الاقتراض مقابل ممتلكاته من العملات المشفرة -- 24 ساعة يومياً، 7 أيام في الأسبوع، بدون وسطاء وبدون درجات ائتمان وبدون قيود جغرافية. بحلول عام 2026، تدير هذه البروتوكولات بشكل جماعي عشرات المليارات من الدولارات ومعالجة تريليونات الدولارات في الحجم المتراكم.

يشرح هذا الدليل بالضبط كيفية عمل الإقراض في التمويل اللامركزي وآليات أسعار الفائدة والتصفيات والبروتوكولات الرائدة وكيفية المشاركة بأمان.

كيفية عمل الإقراض التقليدي (ولماذا التمويل اللامركزي مختلف)

في النظام البنكي التقليدي، ينطوي الإقراض على عدة وسطاء وعمليات:

1. يضع المودع الأموال في حساب التوفير، ويكسب سعر فائدة صغير.
2. يستخدم البنك هذه الودائع لمنح قروض للمقترضين.
3. يقيم البنك جدارة المقترض الائتمانية من خلال فحوصات ائتمانية والتحقق من الدخل وتقييم الضمانات.
4. يكسب البنك الفرق بين سعر الفائدة المفروض على المقترضين والمعدل المدفوع للمودعين.
5. إذا تخلف المقترض عن السداد، يتحمل البنك الخسارة (أو يمررها إلى التأمين/دافعي الضرائب).

يحتوي هذا النظام على عدة قيود: يستبعد الأشخاص بدون سجل ائتماني، بطيء، غير شفاف (لا يمكنك معرفة كيفية استخدام البنك لودائعك)، ويركز قوة ضخمة في المؤسسات المالية.

يستبدل التمويل اللامركزي البنك بعقد ذكي. لا توجد فحوصات ائتمانية لأن جميع القروض مفرطة بالضمان -- يجب على المقترضين إيداع قيمة أكبر في الضمانات مما يقترضونه. يتم تحديد أسعار الفائدة بشكل خوارزمي من خلال العرض والطلب. وكل معاملة مرئية على البلوكتشين العام.

آليات الإقراض في التمويل اللامركزي

توفير (إقراض) الأصول

عندما تقرض الأصول على بروتوكول التمويل اللامركزي، إليك ما يحدث:

1. تودع الرموز (مثل USDC و ETH و WBTC) في العقد الذكي للبروتوكول.
2. تتلقى رموز الإيصالات (تسمى أحياناً aTokens على Aave و cTokens على Compound) تمثل إيداعك بالإضافة إلى الفائدة المتراكمة.
3. تدخل الرموز المودعة حمام إقراض يمكن للمقترضين السحب منه.
4. تتراكم الفائدة على مركزك كل بلوك (تقريباً كل 12 ثانية على Ethereum).
5. يمكنك سحب إيداعك بالإضافة إلى الفائدة المكتسبة في أي وقت، خاضعاً لتوفر السيولة.

تأتي الفائدة التي تكسبها مباشرة من المقترضين. يأخذ البروتوكول قطعة صغيرة (تسمى عامل الاحتياطي) لتمويل خزينته وتغطية الديون السيئة المحتملة.

اقتراض الأصول

يعمل الاقتراض في التمويل اللامركزي بشكل مختلف عن القروض التقليدية:

1. تودع أولاً الضمانات في البروتوكول. يجب أن تتجاوز قيمة هذا الضمان ما تريد اقتراضه.
2. بناءً على نسبة القرض إلى القيمة (LTV) لنوع الضمان الخاص بك، يحسب البروتوكول مقدار ما يمكنك اقتراضه. على سبيل المثال، إذا كان لدى ETH نسبة LTV بنسبة 80٪، فإن إيداع 10,000 دولار من ETH يسمح لك باقتراض ما يصل إلى 8,000 دولار.
3. تقترض الرمز المطلوب من حمام الإقراض. تبدأ الفائدة في التراكم فوراً.
4. يمكنك استخدام الأموال المقترضة لأي غرض -- لا توجد قيود.
5. تسدد القرض بالإضافة إلى الفائدة متى تختار. يتم تحرير ضمانك عند السداد.

لا توجد شروط محددة أو دفعات شهرية أو تواريخ استحقاق. يبقى قرضك مفتوحاً إلى أجل غير مسمى، طالما أن نسبة الضمان الخاصة بك تظل أعلى من عتبة التصفية.

نماذج سعر الفائدة

تستخدم بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي نماذج سعر فائدة خوارزمية تستجيب لظروف السوق في الوقت الفعلي.

المبدأ الأساسي هو معدل الاستخدام -- النسبة المئوية للأصول المودعة التي يتم اقتراضها حالياً:

معدل الاستخدام = إجمالي المقترض / إجمالي المورد

عندما يكون الاستخدام منخفضاً (الكثير من الودائع، عدد قليل من المقترضين)، تكون أسعار الفائدة منخفضة لتشجيع الاقتراض. عندما يكون الاستخدام مرتفعاً (معظم الودائع مقترضة)، ترتفع أسعار الفائدة بشكل حاد لتشجيع السداد وجذب الودائع الجديدة.

تطبق معظم البروتوكولات منحنى سعر فائدة مفصلي:

• أقل من الاستخدام الأمثل (مثل 80٪): تزداد أسعار الفائدة تدريجياً.
• أعلى من الاستخدام الأمثل: ترتفع أسعار الفائدة بشكل حاد. هذا يمنع تصفية البركة بالكامل، مما يضمن أن يتمكن المقرضون دائماً من السحب.

يضمن هذا النموذج أن أسعار الفائدة تعدل ذاتياً لموازنة العرض والطلب دون أي تدخل بشري.

آليات التصفية

التصفية هي الآلية التي تحافظ على ملاءة الإقراض في التمويل اللامركزي. إليك كيفية عملها:

1. لكل موضع مقترض عامل صحة -- نسبة قيمة ضماناتهم إلى قيمة ديونهم، مرجحة بعتبة التصفية.
2. إذا انخفضت قيمة ضماناتك (أو ارتفعت قيمة الأصل المقترض) إلى النقطة التي ينخفض فيها عامل صحتك عن 1.0، يصبح موضعك مؤهلاً للتصفية.
3. المُصفّون -- بوتات والمتداولون الذين يراقبون البلوكتشين -- يسددون جزءاً من دينك ويتلقون جزءاً من ضماناتك بخصم (مكافأة التصفية، عادة 5-10٪).
4. تستمر هذه العملية حتى يتم استعادة عامل صحتك فوق 1.0.

تحمي التصفية البروتوكول من الإعسار ولكنها قد تكون مكلفة للمقترضين. المراقبة الدقيقة لعامل الصحة الخاص بك واستخدام نسب LTV محافظة يقلل بشكل كبير من مخاطر التصفية.

مثال: تودع $10,000 بقيمة ETH وتقترض $6,000 USDC. إذا انخفض سعر ETH بنسبة 35٪، يصبح ضمانك بقيمة $6,500. إذا كانت عتبة التصفية 82.5٪، فإن أقصى دين قبل التصفية هو $5,362. نظراً لأن ديونك ($6,000 + الفائدة) تتجاوز هذا، يتدخل المُصفّون ويسددون جزءاً من دينك ويطالبون بـ ETH الخاص بك بخصم.

بروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي الرائدة

Aave

Aave هو أكبر بروتوكول إقراض للتمويل اللامركزي من حيث القيمة المقفلة الإجمالية ويدعم الأسواق على Ethereum و Arbitrum و Optimism و Polygon و Avalanche و Base وشبكات أخرى. تشمل الميزات الرئيسية:

• أنواع ضمانات متعددة: ETH و WBTC والعملات المستقرة والعديد من الرموز الأخرى.
• القروض الفورية: قروض غير مضمونة يجب اقتراضها وسدادها ضمن كتلة معاملة واحدة.
• وضع العزلة: يمكن عزل الأصول المدرجة حديثاً والأكثر تقلباً لمنع العدوى للبروتوكول الأوسع.
• E-Mode (وضع الكفاءة): نسب LTV أعلى لأزواج الأصول المرتبطة (مثل اقتراض USDC مقابل USDT).
• GHO: عملة مستقرة لامركزية أصلية من Aave، مفرطة بالضمان وتحكمها حاملو رموز AAVE.

Compound

كان Compound رائداً في نموذج cToken وأسعار الفائدة الخوارزمية. تعمل معمارية V3 (Comet) الخاصة به على تبسيط البروتوكول من خلال التركيز على أصل قابل للاقتراض واحد لكل سوق (عادة USDC) مع قبول أنواع ضمانات متعددة. يقلل هذا التصميم المخاطر ويحسن كفاءة رأس المال.

MakerDAO (Sky)

يسمح MakerDAO -- الذي تم تغيير علامته التجارية إلى Sky في 2024 -- للمستخدمين بإيداع الضمانات وسك DAI (يسمى الآن أيضاً USDS)، وهي عملة مستقرة لامركزية. على عكس Aave و Compound حيث تقترض رموزاً موجودة من مجموعة، ينشئ MakerDAO عملات مستقرة جديدة مقابل ضماناتك. هذه الآلية أساسية لبنية البنية التحتية للعملات المستقرة في نظام التمويل اللامركزي.

Morpho

يعمل Morpho كطبقة تحسين الإقراض التي تطابق المقرضين والمقترضين من نظير إلى نظير عند الإمكان، والعودة إلى الإقراض القائم على المجموعة (عبر Aave أو Compound) عندما لا تتوفر مطابقة. يمكن لهذا النهج الهجين أن يوفر أسعاراً أفضل لكلا الجانبين.

Spark (الذي كان Spark Protocol سابقاً)

Spark هو بروتوكول إقراض ظهر من نظام MakerDAO، ويقدم أسعاراً تنافسية على اقتراض DAI/USDS. نما ليصبح مكاناً كبيراً للإقراض بحد ذاته، خاصة بالنسبة للمستخدمين الذين يسعون للتعرض لنظام العملات المستقرة من MakerDAO.

حالات الاستخدام للاقتراض في التمويل اللامركزي

لماذا سيقترض شخص في التمويل اللامركزي عندما يكون لديه بالفعل الضمانات؟ هناك عدة أسباب استراتيجية:

الرافعة المالية

يمكن للمقترضين استخدام الأموال المقترضة لشراء المزيد من أصول ضماناتهم، مما يخلق تعريضاً برافعة مالية. على سبيل المثال، إيداع ETH واقتراض USDC وشراء المزيد من ETH وإيداعه واقتراض المزيد -- مما ينشئ موضع طويل برافعة مالية على ETH.

الحصول على السيولة دون البيع

إذا كنت تمتلك موضع ETH كبير وتحتاج إلى نقود للنفقات، يمكنك اقتراض العملات المستقرة مقابل ETH بدلاً من بيعه. يتجنب هذا تشغيل حدث خاضع للضريبة ويسمح لك بالحفاظ على التعريض ل ETH.

يحصد العائد

يمكن نشر الأصول المقترضة في بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى من أجل العائد. إذا تجاوز العائد المكتسب تكلفة الاقتراض، فهذا مربح (على الرغم من أنه يضيف طبقات مخاطر).

البيع على المكشوف

بالاقتراض من أصل وبيعه فوراً، فإنك تختصر هذا الأصل بشكل فعلي. إذا انخفض سعره، يمكنك إعادة شرائه بسعر أقل وسداد القرض والاحتفاظ بالفرق.

المراجحة

يقترض التجار الأصول لاستغلال اختلافات الأسعار عبر بروتوكولات أو بورصات مختلفة. تجعل القروض الفورية هذا فعالاً بشكل خاص من حيث رأس المال لأنه لا يلزم أي ضمان مقدم.

عوامل المخاطرة في إقراض التمويل اللامركزي

مخاطر العقد الذكي

على الرغم من التدقيق الشامل، قد توجد أخطاء في رمز بروتوكول الإقراض. تعمل البروتوكولات الرئيسية مثل Aave و Compound لسنوات دون استغلال حرج، لكن المخاطرة لا تساوي أبداً صفراً. يقلل التنويع عبر البروتوكولات واستخدام المنصات المجربة فقط من هذه المخاطرة.

مخاطر التصفية

إذا انخفضت قيمة ضماناتك بسرعة، فقد يتم تصفيتك قبل أن تتمكن من إضافة المزيد من الضمانات أو سداد قرضك. خلال أحداث السوق الشديدة، يمكن لازدحام الشبكة أن يؤخر المعاملات، مما يجعل من الصعب إدارة موضعك.

استراتيجيات التخفيف:

• استخدم نسب LTV محافظة (اقترض أقل بكثير من الحد الأقصى).
• قم بإعداد تنبيهات تلقائية لعامل صحتك.
• ضع في الاعتبار استخدام ضمان العملات المستقرة إذا كنت تريد تجنب مخاطر التقلب.
• احتفظ بضمانات إضافية جاهزة للإيداع إذا لزم الأمر.

مخاطر معدل الفائدة

يمكن أن تتغير أسعار الفائدة المتغيرة بسرعة. إذا ارتفع طلب الاقتراض، فقد يرتفع معدل الاقتراض الخاص بك بشكل كبير، مما يجعل موضعك غير اقتصادي.

مخاطر أوراكل

تعتمد بروتوكولات الإقراض على أوراكل الأسعار (عادة Chainlink) لتحديد قيم الضمانات. إذا تم التلاعب بأسعار أوراكل أو تأخيرها، يمكن أن تحدث تصفيات غير صحيحة أو ظروف يمكن استغلالها.

مخاطر السيولة

في ظروف السوق الشديدة، إذا تم اقتراض معظم أصول حمام الإقراض، قد يكون المقرضون غير قادرين مؤقتاً على السحب. يخفف نموذج سعر الفائدة المفصلي من هذا من خلال جعل الاقتراض باهظ التكلفة للغاية عند الاستخدام المرتفع، لكن تأخير السحب المؤقت قد يحدث بالفعل.

أداة SafeSeed

عند التفاعل مع بروتوكولات إقراض التمويل اللامركزي، تتصل محفظتك بتطبيقات الويب. تحقق دائماً من أنك على الموقع الصحيح، وقم بتأمين عبارة البذرة في محفظتك دون الاتصال بالإنترنت. استخدم منشئ محفظة SafeSeed الورقية لإنشء نسخة احتياطية فيزيائية متينة من عبارة الاسترجاع قبل التفاعل مع أي بروتوكولات للتمويل اللامركزي.

خطوة بخطوة: الإقراض على Aave

إليك شرح مبسط للإقراض على USDC على Aave (Arbitrum):

1. اتصل بمحفظتك: قم بزيارة واجهة Aave الرسمية واتصل بمحفظتك (MetaMask أو Rabby أو محفظة أجهزة).
2. الانتقال إلى Arbitrum: تأكد من أن محفظتك متصلة بشبكة Arbitrum لرسوم معاملات أقل.
3. اختر USDC: ابحث عن USDC في قائمة الأصول وانقر على "توريد".
4. وافق على الرمز: في المرة الأولى التي تتفاعل فيها مع رمز، يجب عليك الموافقة على البروتوكول لإنفاقه. يمكنك تعيين مبلغ محدد أو موافقة غير محدودة.
5. تأكيد التوريد: أدخل المبلغ الذي تريد إقراضه وأكد المعاملة في محفظتك.
6. راقب موضعك: يظهر رصيدك المورد والفائدة المكتسبة على لوحة معلومات Aave.
7. السحب في أي وقت: انقر على "سحب" لاسترجاع إيداعك بالإضافة إلى الفائدة المكتسبة.

المفاهيم المتقدمة

القروض الفورية

القروض الفورية هي واحدة من الاختراعات الأكثر ابتكاراً في التمويل اللامركزي. تسمح لك باقتراض أي مبلغ من الرموز بدون ضمان صفري، طالما أنك تسدد المبلغ الكامل (بالإضافة إلى رسم صغير) ضمن نفس المعاملة. إذا لم تتمكن من السداد، ستنقلب المعاملة بالكامل كما لو لم تحدث أبداً.

تُستخدم القروض الفورية لـ:

• المراجحة: استغلال الفروقات في الأسعار عبر DEXs.
• مبادلات الضمانات: تغيير الضمانات المرتبطة بموضع الإقراض دون إغلاقه.
• التصفية الذاتية: تصفية موضعك الخاص لتجنب دفع مكافأة التصفية لأطراف ثالثة.

على الرغم من قوتها، تتطلب القروض الفورية معرفة تقنية للاستخدام المباشر. جعلت عدة أدوات واجهة أمامية والمجاميع هذه أكثر سهولة.

الأسواق المعزولة والفئات المخاطر

تقسم بروتوكولات الإقراض الحديثة الأصول إلى فئات مخاطر. تتمتع الأصول الأساسية (ETH و BTC والعملات المستقرة الرئيسية) بأعلى نسب LTV والسيولة الأعمق. قد يتم وضع الأصول الأحدث أو الأكثر تقلباً في أسواق معزولة حيث لا يمكنها التأثير على البروتوكول الأوسع إذا فشلت. حسّنت هذه المقسمة المخاطر بشكل كبير من سلامة البروتوكول.

إقراض الأصول الحقيقية

اتجاه متنام في 2026 هو تكامل الأصول الحقيقية (RWAs) في إقراض التمويل اللامركزي. يتم استخدام السندات الحكومية المرمزة والعقارات والائتمان الخاص كضمانات في بروتوكولات مثل Centrifuge و Maple Finance، مما يسد الفجوة بين الإقراض التقليدي واللامركزي.

اعرف المزيد في دليل رمزنة الأصول الحقيقية.

الأسئلة الشائعة

ما هو الحد الأدنى من المبلغ المطلوب للإقراض أو الاقتراض في التمويل اللامركزي؟

لا يوجد حد أدنى يفرضه البروتوكول. ومع ذلك، يمكن للرسوم (الغاز) أن تجعل المعاملات الصغيرة جداً غير اقتصادية على شبكة Ethereum الرئيسية. على شبكات الطبقة الثانية مثل Arbitrum أو Base، تكون الرسوم عادة أقل من 0.10 دولار، مما يجعل حتى المراكز الصغيرة قابلة للحياة.

هل يمكنني فقدان أصولي المقروضة؟

في الظروف العادية، أصولك المقروضة آمنة وتكسب فائدة. ومع ذلك، في السيناريوهات القاسية -- مثل استغلال عقد ذكي كارثي أو سلسلة من الديون السيئة التي تتجاوز احتياطيات البروتوكول -- يمكن للمقرضين نظرياً أن يواجهوا خسائر. كان هذا نادراً للغاية في البروتوكولات الرئيسية.

ماذا يحدث إذا تم تصفيتي؟

إذا انخفض عامل الصحة الخاص بك عن 1.0، يسدد المُصفّون جزءاً من دينك ويطالبون بمبلغ معادل من ضماناتك بالإ