Merkeziyetsiz Borsalar (DEX): Kapsamlı Rehber
Merkeziyetsiz borsalar -- yaygın adıyla DEX'ler -- fonları tutmak veya işlemleri yürütmek için merkezi bir otoriteye bağlı kalmadan, eşler arası kripto para alım satımını mümkün kılan platformlardır. Varlıklarınızı bir şirkete yatırmak yerine (Coinbase veya Binance'te olduğu gibi), akıllı sözleşmeler üzerinden doğrudan kendi cüzdanınızdan işlem yaparsınız.
DEX'ler, DeFi ekosisteminin temel taşlarından biri haline geldi. 2026'da onlarca blokzincirde günlük milyarlarca dolarlık işlem hacmini işlerler. Her piyasa döngüsünde değerlerini kanıtladılar -- merkezi borsalar kesinti yaşarken, para çekimleri dondururken veya tamamen çökerken bile kesintisiz çalıştılar.
Bu rehber, DEX'lerin nasıl çalıştığını açıklar, farklı DEX mimarilerini karşılaştırır, önde gelen platformları inceler ve pratik işlem konularını ele alır.
Neden Merkeziyetsiz Borsalar Önemlidir
FTX'in Kasım 2022'de çökmesi, merkeziyetsiz borsaların neden önemli olduğunu çarpıcı şekilde gösterdi. Milyonlarca kullanıcı, fonlarını merkezi bir kuruma emanet ettiği için milyarlarca dolar kaybetti. DEX'ler bu karşı taraf riskini tamamen ortadan kaldırır.
Merkezi Borsalara Göre Temel Avantajlar
Kendi saklama (self-custody): DEX'te asla para yatırmazsınız. Token'lar takas anına kadar cüzdanınızda kalır ve aldığınız token'lar doğrudan cüzdanınıza geri gider. Bir DEX'in web sitesi çevrimdışı olsa bile fonlarınız güvendedir.
İzinsiz erişim: Cüzdanı olan herkes DEX'te işlem yapabilir. Hesap açma yok, kimlik doğrulama yok (bazı arayüzler kısıtlama uygulayabilir), protokol düzeyinde coğrafi sınırlama yok.
Şeffaflık: Her işlem, her likidite pozisyonu, her ücret herkese açık blokzincire kaydedilir. Bir DEX'in tam olarak nasıl çalıştığını akıllı sözleşme kodunu okuyarak doğrulayabilirsiniz.
Sansüre dayanıklılık: DEX'ler herkese açık blokzincirlerde çalışan akıllı sözleşmeler olduğu için hiçbir tekil kurum sizi işlem yapmaktan alıkoyamaz. Bir arayüz kapatılsa bile kullanıcılar sözleşmelerle doğrudan etkileşime girebilir.
Token erişilebilirliği: Yeni token'lar, merkezi bir borsada listelenmeyi beklemeden oluşturulduktan hemen sonra DEX'lerde işlem görebilir. Bu hem avantajdır (erken erişim) hem de risktir (daha fazla dolandırıcılık token'ı).
DEX'ler Nasıl Çalışır: AMM ve Emir Defteri
Merkeziyetsiz borsalar için iki temel mimari vardır:
Automated Market Makers (AMM'ler)
AMM'ler baskın DEX modelidir. Alım ve satım emirlerini eşleştirmek yerine, AMM'ler likidite havuzlarını -- iki veya daha fazla token rezervi tutan akıllı sözleşmeleri -- ve işlem fiyatlarını belirlemek için matematiksel formülleri kullanır.
Bir AMM'de Token A'yı Token B ile takas ettiğinizde:
- Token A'yı havuzun akıllı sözleşmesine gönderirsiniz.
- AMM formülü, havuzun güncel rezervlerine göre ne kadar Token B alacağınızı hesaplar.
- Token B cüzdanınıza gönderilir.
- Havuz artık daha fazla Token A ve daha az Token B içerdiği için fiyat ayarlanır.
En yaygın AMM formülü sabit çarpım modelidir: x * y = k; burada x ve y token rezervleri, k ise sabittir. Bu, havuzun her işlem boyutu için her zaman fiyat sunabilmesini sağlar (ancak havuz büyüklüğüne göre büyük işlemler ciddi slippage yaratır).
AMM mekaniklerine daha derin bakış için Liquidity Pools Guide rehberimize bakın.
Zincir Üstü Emir Defterleri
Bazı DEX'ler zincir üstünde uygulanan geleneksel emir defteri modellerini kullanır. Kullanıcılar, işlem yapmak istedikleri fiyatı ve miktarı belirten limit emirleri girer. Eşleşen emir bulunduğunda işlem gerçekleşir.
Emir defteri DEX'leri, düşük gecikme ve ucuz işlemler sayesinde emir yönetiminin pratik olduğu Solana gibi yüksek verimli blokzincirlerde daha yaygındır. Ethereum ana ağında emir girme ve iptal etmenin yüksek gas maliyeti, tamamen zincir üstü emir defterlerini daha az uygulanabilir kılar.
Hibrit Modeller
Bazı protokoller iki yaklaşımın unsurlarını birleştirir:
- Request-for-quote (RFQ) sistemleri: Profesyonel piyasa yapıcılar, AMM fiyatlarıyla rekabet eden teklifler verir. Kullanıcı mevcut en iyi fiyatı alır.
- Intent tabanlı işlem: Kullanıcılar işlem niyetini belirtir ve bir çözücü ağı bunu en iyi fiyatla yerine getirmek için rekabet eder; bu süreç birden fazla likidite kaynağı üzerinden yönlendirme içerebilir.
- Zincir dışı emir defteri + zincir üstü mutabakat: Hız için emirler zincir dışında eşleştirilir, güvenlik için mutabakat zincir üstünde yapılır.
DEX Toplayıcıları
Likidite onlarca DEX ve yüzlerce havuz arasında parçalanmışken belirli bir işlem için en iyi fiyatı bulmak zordur. DEX toplayıcıları, en iyi gerçekleştirmeyi bulmak için işlemleri birden fazla DEX arasında yönlendirerek bunu çözer.
Toplayıcılar Nasıl Çalışır
- Takas etmek istediğiniz token'ları ve miktarı belirtirsiniz.
- Toplayıcı, mevcut tüm DEX ve havuzlardaki fiyatları sorgular.
- En iyi yönlendirmeyi hesaplar -- işleminizi birden fazla havuza bölebilir.
- Toplayıcının akıllı sözleşmesinin işlemi birden fazla DEX'e yönlendirdiği tek bir işlemi onaylayıp yürütürsünüz.
Önde Gelen Toplayıcılar
1inch: En eski ve en popüler toplayıcılardan biridir, birden fazla zinciri destekler. Fusion modu, gas'siz takaslar için merkeziyetsiz bir çözücü ağı kullanır.
CoW Swap: MEV'ye (Maximal Extractable Value) karşı korumak için toplu açık artırmalar kullanır. Trader'lar, çözücüler tarafından partiler halinde mutabakata bağlanan imzalı emirler gönderir; bu da sandwich saldırılarını azaltır ve daha iyi fiyat sağlar.
Paraswap: Gas optimizasyonu ve akıllı emir yönlendirmeye odaklanan çok zincirli toplayıcı.
Jupiter: Solana'daki baskın toplayıcıdır; neredeyse tüm Solana DEX'lerini entegre eder ve limit emirleri, DCA (Dollar-Cost Averaging) ve sürekli vadeli işlemler sunar.
Çoğu kullanıcı için, belirli bir DEX'te doğrudan işlem yapmak yerine bir toplayıcı üzerinden işlem yapmak daha iyi gerçekleşme fiyatları üretir.
2026'daki Başlıca DEX'ler
Uniswap
Zincir: Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, BNB Chain ve diğerleri
Tür: AMM (yoğunlaştırılmış likidite)
Uniswap, hacim ve TVL açısından en büyük DEX olmaya devam ediyor. V4 sürümü, hooks adı verilen özelleştirilebilir akıllı sözleşme modüllerini tanıttı; böylece herkes havuzlara dinamik ücretler, zincir üstü limit emirleri, oracle entegrasyonu ve daha fazlası gibi özellikler ekleyebiliyor. Bu genişletilebilirlik, Uniswap'ın çekirdek altyapısı üzerinde yeni işlem mekanizmaları geliştiren bir hook geliştirici ekosistemi doğurdu.
Curve Finance
Zincir: Ethereum, Arbitrum ve diğerleri
Tür: AMM (StableSwap)
Curve, minimum slippage ile çok büyük işlemleri mümkün kılan özel StableSwap formülü sayesinde stablecoin ve sabitli varlık işlemlerinde baskındır. Yönetişim modeli (veCRV), birçok protokolün benimsediği vote-escrowed tokenomics yaklaşımının öncüsü olmuştur.
Raydium
Zincir: Solana
Tür: AMM + emir defteri (CLOB entegrasyonu)
Raydium, AMM havuzlarını Solana'nın merkezi limit emir defteri altyapısıyla birleştiren önde gelen bir Solana DEX'idir. Yoğunlaştırılmış likidite havuzları ve düşük ücretleri, onu Solana token'ları için birincil işlem mekanı haline getirdi.
Aerodrome
Zincir: Base
Tür: AMM (ve(3,3) modeli)
Coinbase'in Base ağındaki lider DEX olan Aerodrome, likidite sağlamayı teşvik etmek için ve(3,3) tokenomics modelini kullanır. Oylama mekanizmasıyla uyumlu rekabetçi LP ödülleri sunarak önemli TVL çekmiştir.
GMX
Zincir: Arbitrum, Avalanche
Tür: Sürekli vadeli işlemler + spot
GMX, trader'ların büyük kripto varlıklarda kaldıraçlı pozisyonlar (100x'e kadar) açmasına olanak tanıyan önde gelen merkeziyetsiz sürekli vadeli işlem borsasıdır. Spot takaslar ve sürekli vadeli işlemlerden likidite sağlayıcıların ücret kazanabildiği çok varlıklı likidite havuzu (GLP/GM) modelini kullanır.
dYdX
Zincir: dYdX Chain (Cosmos tabanlı)
Tür: Emir defteri (sürekli vadeli işlemler)
dYdX, kendi özel blokzinciri üzerine kurulu merkeziyetsiz bir türev borsasıdır. Zincir dışı eşleştirme ve zincir üstü mutabakatla geleneksel emir defteri modelini kullanır; merkezi borsalara kıyaslanabilir performans sağlar.
Hyperliquid
Zincir: Hyperliquid L1
Tür: Emir defteri (sürekli vadeli işlemler + spot)
Hyperliquid, kendi Layer 1 blokzincirinde çalışan yüksek performanslı bir merkeziyetsiz borsadır. Emir defteri mekaniğiyle sürekli vadeli işlemler ve spot işlem sunar; merkeziyetsiz mutabakatı korurken merkezi borsa seviyesinde performans hedefler.
Cüzdanınızı DEX'lere bağladığınızda, onay verdiğiniz token'lara erişebilen akıllı sözleşmelerle etkileşime girersiniz. Her zaman seed phrase'i güvenli şekilde yedeklenmiş bir cüzdan kullanın. Seed phrase'inizi SafeSeed Seed Phrase Generator ile oluşturun ve asla dijital olarak saklamayın. Büyük varlıklar için DEX işlemlerinde bir donanım cüzdanı kullanmayı değerlendirin -- Cold Wallet Guide rehberimize bakın.
Pratik DEX İşlem Rehberi
DEX İşlemleri İçin Kurulum
- Uyumlu bir cüzdan edinin: MetaMask, Rabby veya Ledger gibi bir donanım cüzdanı. First Crypto Wallet Guide rehberimize bakın.
- Cüzdanınızı fonlayın: Merkezi bir borsadan veya başka bir cüzdandan kripto transfer edin.
- Gas token'larınız olduğundan emin olun: Ethereum/L2'ler için ETH, Solana için SOL vb.
- DEX'e bağlanın: Resmi DEX web sitesini ziyaret edin ve cüzdanınızı bağlayın.
Slippage'i Anlamak
Slippage, beklenen fiyat ile gerçekleşen fiyat arasındaki farktır. İşlemi gönderdiğiniz an ile gerçekleştiği an arasında havuz rezervleri değiştiği için oluşur.
Slippage toleransı, kabul ettiğiniz maksimum fiyat sapmasını tanımlayan ayardır. Gerçek fiyat toleransınızı aşarsa işlem geri döner (revert).
- 0.1-0.5%: Stablecoin'ler veya yüksek likiditeli pariteler için sıkı tolerans.
- 0.5-1%: Çoğu işlem için standart.
- 1-5%: Düşük likiditeli token'lar için gerekli (ancak MEV riskini artırır).
- 5%'in üstü: Tehlikeli -- çok zayıf likiditeye veya olası dolandırıcılık token'ına işaret eder.
Token Onayları ve Güvenlik
DEX'te herhangi bir token ile ilk işleminizden önce, DEX'in akıllı sözleşmesine cüzdanınızdaki o token'ı harcama izni vermeniz gerekir. Bu ayrı bir işlemdir.
Güvenlik için en iyi uygulamalar:
- Mümkün olduğunda sınırsız yerine belirli tutarlar onaylayın.
- Artık gerek duymadığınız onayları Revoke.cash gibi araçlarla iptal edin.
- Sözleşme adreslerini doğrulayın: Her zaman meşru DEX sözleşmesini onayladığınızı doğrulayın.
- Ayrı bir işlem cüzdanı kullanın: Uzun vadeli varlıkları DEX'lere hiç bağlanmayan ayrı bir cüzdanda tutun.
MEV'yi Anlamak
Maximal Extractable Value (MEV), blok üreticilerinin (veya uzman botların) bir blok içindeki işlemleri yeniden sıralayarak, araya ekleyerek veya sansürleyerek çıkarabildiği kârı ifade eder. DEX trader'ları için en yaygın MEV saldırısı sandwich attack'tır:
- Bir bot, mempool'da bekleyen takas işleminizi görür.
- Sizinkinden önce bir alım emri vererek fiyatı yukarı iter.
- İşleminiz daha yüksek fiyattan gerçekleşir.
- Bot hemen ardından satar ve farkı cebe atar.
Azaltma stratejileri:
- MEV korumalı RPC endpoint'leri kullanın (Flashbots Protect gibi).
- MEV koruması sunan toplayıcılar üzerinden işlem yapın (CoW Swap, 1inch Fusion).
- Sıkı slippage ayarları kullanın.
- Solana'da farklı işlem sıralama mekanizması nedeniyle MEV daha az sorundur, ancak yine de vardır.
DEX'lerde Limit Emirleri
Birçok DEX ve toplayıcı artık limit emri destekliyor -- işlem yapmak istediğiniz kesin fiyatı belirlersiniz ve bu fiyata ulaşıldığında emir gerçekleşir. Bu şu yollarla yapılır:
- Zincir üstü limit emirleri: Emriniz zincir üstünde saklanır ve fiyat koşulu sağlandığında keeper botları tarafından yürütülür.
- Zincir dışı imzalı emirler: Emri zincir dışında imzalarsınız (gerçekleşene kadar gas yok), kârlı olduğunda çözücüler yürütür.
Limit emirleri 1inch, CoW Swap, Uniswap V4 (hooks aracılığıyla) ve Jupiter (Solana) üzerinde kullanılabilir.
DEX Ücret Karşılaştırması
| DEX | Tipik Takas Ücreti | Gas Maliyeti (ETH Mainnet) | Gas Maliyeti (L2/Alt) |
|---|---|---|---|
| Uniswap V3/V4 | 0.01-1% (havuzlara göre değişir) | $5-20 | $0.01-0.50 |
| Curve | 0.01-0.04% | $5-15 | $0.01-0.30 |
| Aerodrome (Base) | 0.01-1% | N/A | $0.01-0.10 |
| Raydium (Solana) | 0.25% | N/A | $0.01 altı |
| Jupiter (Solana) | Rotaya bağlı | N/A | $0.01 altı |
| 1inch (toplayıcı) | Protokol ücreti yok | $5-25 | $0.01-0.50 |
Not: Gas maliyetleri ağ yoğunluğuna göre ciddi şekilde değişir. L2 ve alternatif zincir maliyetleri Ethereum ana ağından belirgin biçimde daha düşüktür.
Yaygın DEX Tuzakları
Sahte Token'lar
İzinsiz DEX'lerde herkes herhangi bir ad ve sembolle token oluşturabilir. Dolandırıcılar düzenli olarak popüler token'ların sahte sürümlerini oluşturur. İşlem yaptığınız token'ın sözleşme adresini her zaman doğrulayın (CoinGecko, projenin resmi web sitesi veya Etherscan gibi resmi kaynaklardan).
Honeypot Token'lar
Bazı dolandırıcılık token'ları alıma izin verir ama satışa izin vermez -- akıllı sözleşme satış işlemlerini engeller. Yeni bir token'da işlem yapmadan önce honeypot tespit araçlarında kontrol edin ve satışın mümkün olduğunu doğrulayın.
Düşük Likidite
Çok düşük likiditeli token'larda işlem yapmak devasa slippage'a yol açar. İnce bir havuzda $1,000'lık alım fiyatı %10-20 oynatabilir; bu da ciddi fazla ödeme yapmanız ve çıkışta aynı slippage ile karşılaşmanız anlamına gelir.
Vergi Token'ları ve Transfer Ücretli Token'lar
Bazı token'lar her transferde ücret alır (yakım, yeniden dağıtım, ekip payı). Bu token'lar daha yüksek slippage toleransı gerektirir ve DeFi protokollerinde beklenmedik davranabilir. İşlem yapmadan önce token mekaniğinin farkında olun.
DEX'lerin Geleceği
Intent Tabanlı İşlem
DEX tasarımındaki bir sonraki evrim, açık yönlendirmeden intent yaklaşımına kayıyor. Kullanıcılar ne istediklerini belirtir (1 ETH'yi maksimum USDC'ye takas et), rekabetçi çözücü ağı bu intent'i en iyi şekilde nasıl yerine getireceğini belirler. Bu; birden fazla DEX üzerinden yönlendirme, özel likiditeye erişim veya zincir dışı kaynakların kullanımını içerebilir.
Zincirler Arası DEX'ler
Thorchain gibi protokoller zaten yerel zincirler arası takası mümkün kılıyor (ör. yerel BTC'den yerel ETH'ye). Bu teknoloji olgunlaşıyor ve daha fazla protokol, köprü kullanmadan zincirler arasında sorunsuz işlem sağlıyor.
Hibrit Zincir Üstü/Zincir Dışı
2026'daki en rekabetçi DEX'ler, zincir üstü mutabakat güvenliğini zincir dışı yürütme hızıyla birleştiriyor. Bu hibrit yaklaşım, merkeziyetsizliğin özelliklerini korurken merkezi borsa performansını yakalamayı hedefliyor.
Kurumsal Entegrasyon
Kurumsal trader'lar, düzenleyici netlik ve uyumlu DEX arayüzlerinin gelişimiyle DEX kullanımını artırıyor. Piyasa yapıcılar artık zincir üstünde önemli likidite sağlıyor; bu da tüm kullanıcılar için işlem kalitesini iyileştiriyor.
SSS
DEX'ler merkezi borsalardan daha güvenli mi?
DEX'ler karşı taraf riskini ortadan kaldırır -- fonlarınız dondurulamaz, çalınamaz veya borsa iflasında kaybolamaz. Ancak DEX'ler akıllı sözleşme riski getirir ve kullanıcılar kendi güvenliklerinden tamamen sorumludur (cüzdan yönetimi, phishing önleme, token doğrulama). Her iki modelin de ödünleşimleri vardır; birçok kullanıcı her ikisini birlikte kullanmaktan fayda görür.
DEX kullanmak için hesap açmam gerekir mi?
Hayır. Mevcut kripto para cüzdanınızı (MetaMask, Ledger vb.) bağlar ve hemen işlem yaparsınız. Kayıt yok, e-posta yok, protokol düzeyinde kimlik doğrulama yok (bazı arayüzler coğrafi kısıtlamalar uygulayabilir).
DEX'lerdeki fiyatlar neden bazen merkezi borsalardan farklı olur?
Platformlar arası fiyat uyumu arbitrajcılar tarafından korunur -- fiyat farklarından kâr eden trader'lar. Küçük farklar normaldir ve genellikle sadece saniyeler sürer. Belirli DEX havuzlarında görülen büyük fiyat farkları çoğunlukla düşük likiditeye işaret eder.
Price impact nedir ve slippage'dan farkı nedir?
Price impact, işleminizin havuz fiyatında yarattığı değişimdir -- işlem büyüklüğünüzün havuz likiditesine oranına bağlıdır. Slippage ise teklif edilen fiyat ile gerçekleşen fiyat arasındaki farktır; price impact ve teklif ile gerçekleşme arasındaki piyasa hareketinden kaynaklanabilir.
DEX'te herhangi bir token'ı işlem yapabilir miyim?
Kullandığınız DEX ve blokzincirde likidite havuzu olan her token'da işlem yapabilirsiniz. Buna merkezi borsalarda listelenmeyen birçok token da dahildir. Ancak token erişilebilirliği zincire göre değişir -- bir Ethereum token'ı köprülenmedikçe Solana DEX'inde işlem göremez.
Bir DEX'in meşru olduğunu nasıl anlarım?
İyi bilinen, köklü DEX'leri kullanın (Uniswap, Curve, Raydium). URL'yi dikkatle kontrol ederek resmi web sitesinde olduğunuzu doğrulayın. Resmi URL'leri yer imlerine ekleyin. Sosyal medya, reklam veya istenmeyen mesajlardaki DEX bağlantılarına tıklamayın. Protokolün TVL'ini ve topluluk itibarını DeFiLlama'da kontrol edin.
Bir DEX hacklenirse ne olur?
DEX akıllı sözleşmesi istismar edilirse likidite sağlayıcılar yatırdıkları fonları kaybedebilir. Yalnızca takas yapan (likidite sağlamayan) normal trader'lar daha az etkilenir; çünkü fonlarını sözleşmede tutmazlar. Bu yüzden denetlenmiş, savaşta test edilmiş ve yüksek TVL'li protokolleri kullanmak önemlidir.
Her DEX işlemi için gas ücreti ödemem gerekir mi?
Evet, zincir üstündeki her işlem gas gerektirir. Ethereum ana ağında bu, takas başına $5-20+ olabilir. Layer 2 ağlarında (Arbitrum, Base, Optimism) ve alternatif zincirlerde (Solana) ücretler genelde $0.10'un altındadır. Bazı toplayıcılar, kullanıcı işlemlerini birleştirerek gas'siz işlem sunar.