Децентрализованные биржи (DEX): Полное руководство
Децентрализованные биржи, обычно называемые DEX, — это платформы, которые позволяют торговать криптовалютой peer-to-peer без центрального посредника, хранящего средства или проводящего транзакции. Вместо внесения активов на счет компании (как на Coinbase или Binance) вы торгуете напрямую из собственного кошелька через смарт-контракты.
DEX стали краеугольным элементом экосистемы DeFi. В 2026 году они обрабатывают миллиарды долларов ежедневного торгового объема в десятках блокчейнов. Они доказали свою ценность в каждом рыночном цикле — работали без перерывов даже тогда, когда централизованные биржи сталкивались со сбоями, замораживали вывод средств или полностью рушились.
Это руководство объясняет, как работают DEX, сравнивает разные архитектуры DEX, рассматривает ведущие платформы и охватывает практические аспекты торговли.
Почему децентрализованные биржи важны
Крах FTX в ноябре 2022 года наглядно показал, почему децентрализованные биржи так важны. Миллионы пользователей потеряли миллиарды долларов, потому что доверили средства централизованной стороне. DEX полностью устраняют этот контрагентский риск.
Ключевые преимущества перед централизованными биржами
Самостоятельное хранение (self-custody): Вы никогда не вносите средства на DEX. Токены остаются в вашем кошельке до самого момента обмена, а полученные токены сразу возвращаются в ваш кошелек. Если сайт DEX перестанет работать, ваши средства в безопасности.
Разрешение не требуется (permissionless access): Любой пользователь с кошельком может торговать на DEX. Без создания аккаунта, без верификации личности (хотя некоторые фронтенды могут вводить ограничения), без географических ограничений на уровне протокола.
Прозрачность: Каждая сделка, каждая позиция ликвидности, каждая комиссия записываются в публичный блокчейн. Вы можете точно проверить, как работает DEX, изучив код его смарт-контрактов.
Устойчивость к цензуре: Поскольку DEX — это смарт-контракты в публичных блокчейнах, ни одна отдельная организация не может запретить вам торговать. Даже если фронтенд отключат, пользователи могут взаимодействовать с контрактами напрямую.
Доступность токенов: Новые токены можно торговать на DEX сразу после создания, не дожидаясь листинга на централизованной бирже. Это одновременно преимущество (ранний доступ) и риск (больше мошеннических токенов).
Как работают DEX: AMM vs. книга ордеров
Существует две фундаментальные архитектуры децентрализованных бирж:
Автоматические маркет-мейкеры (AMM)
AMM — доминирующая модель DEX. Вместо сопоставления ордеров на покупку и продажу AMM используют пулы ликвидности — смарт-контракты, хранящие резервы двух или более токенов, — и математические формулы для определения цены сделки.
Когда вы обмениваете Token A на Token B в AMM:
- Вы отправляете Token A в смарт-контракт пула.
- Формула AMM рассчитывает, сколько Token B вы получите, исходя из текущих резервов пула.
- Token B отправляется в ваш кошелек.
- В пуле становится больше Token A и меньше Token B, поэтому цена корректируется.
Самая распространенная формула AMM — модель постоянного произведения: x * y = k, где x и y — резервы токенов, а k — константа. Это гарантирует, что пул всегда может дать цену для сделки любого объема (хотя крупные сделки относительно размера пула вызывают значительное проскальзывание).
Для более глубокого разбора механики AMM см. наш Liquidity Pools Guide.
On-Chain книги ордеров
Некоторые DEX используют традиционные модели книги ордеров, реализованные on-chain. Пользователи размещают лимитные ордера, указывая цену и объем сделки. Когда находится встречный ордер, сделка исполняется.
DEX с книгой ордеров чаще встречаются в высокопроизводительных блокчейнах, таких как Solana, где низкая задержка и дешевые транзакции делают управление ордерами практичным. В основном Ethereum высокая стоимость газа за размещение и отмену ордеров делает чисто on-chain книги ордеров менее жизнеспособными.
Гибридные модели
Некоторые протоколы сочетают элементы обоих подходов:
- Системы Request-for-quote (RFQ): Профессиональные маркет-мейкеры дают котировки, конкурирующие с ценами AMM. Пользователь получает лучшую доступную цену.
- Торговля на основе intent: Пользователь выражает торговое намерение, а сеть солверов соревнуется за исполнение по лучшей цене, потенциально маршрутизируя через несколько источников ликвидности.
- Off-chain книги ордеров с on-chain расчетами: Ордера сопоставляются off-chain для скорости, но расчеты происходят on-chain для безопасности.
DEX-агрегаторы
Поскольку ликвидность фрагментирована между десятками DEX и сотнями пулов, найти лучшую цену для конкретной сделки сложно. DEX-агрегаторы решают эту задачу, маршрутизируя сделки через несколько DEX для оптимального исполнения.
Как работают агрегаторы
- Вы указываете токены и сумму для обмена.
- Агрегатор запрашивает цены во всех доступных DEX и пулах.
- Он вычисляет оптимальный маршрут — потенциально деля сделку между несколькими пулами.
- Вы подтверждаете и исполняете одну транзакцию, которую смарт-контракт агрегатора маршрутизирует в несколько DEX.
Ведущие агрегаторы
1inch: Один из самых старых и популярных агрегаторов с поддержкой нескольких сетей. Его режим Fusion использует децентрализованную сеть солверов для gasless-свапов.
CoW Swap: Использует пакетные аукционы для защиты от MEV (Maximal Extractable Value). Трейдеры отправляют подписанные ордера, которые солверы исполняют пакетами, снижая sandwich-атаки и обеспечивая лучшие цены.
Paraswap: Мультичейн-агрегатор с фокусом на оптимизацию газа и smart order routing.
Jupiter: Доминирующий агрегатор в Solana, интегрирующий практически все DEX Solana и предлагающий лимитные ордера, DCA (Dollar-Cost Averaging) и бессрочные фьючерсы.
Для большинства пользователей торговля через агрегатор, а не напрямую на конкретном DEX, дает лучшую цену исполнения.
Крупнейшие DEX в 2026 году
Uniswap
Сеть: Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, BNB Chain и другие
Тип: AMM (концентрированная ликвидность)
Uniswap остается крупнейшим DEX по объему и TVL. Релиз V4 представил hooks — настраиваемые модули смарт-контрактов, позволяющие добавлять в пулы функции вроде динамических комиссий, on-chain лимитных ордеров, интеграции оракулов и многого другого. Эта расширяемость породила экосистему разработчиков hooks, создающих новые торговые механики поверх базовой инфраструктуры Uniswap.
Curve Finance
Сеть: Ethereum, Arbitrum и другие
Тип: AMM (StableSwap)
Curve доминирует в торговле стейблкоинами и привязанными активами благодаря специализированной формуле StableSwap, которая позволяет проводить крупные сделки с минимальным проскальзыванием. Его модель управления (veCRV) стала пионером vote-escrowed токеномики, которую затем приняли многие протоколы.
Raydium
Сеть: Solana
Тип: AMM + книга ордеров (интеграция CLOB)
Raydium — один из ведущих DEX в Solana, объединяющий AMM-пулы с интеграцией в инфраструктуру центральной книги лимитных ордеров Solana. Его пулы концентрированной ликвидности и низкие комиссии сделали его основной торговой площадкой для токенов Solana.
Aerodrome
Сеть: Base
Тип: AMM (модель ve(3,3))
Ведущий DEX в сети Base от Coinbase, Aerodrome использует токеномику ve(3,3) для стимулирования предоставления ликвидности. Он привлек значительный TVL, предлагая конкурентные награды LP, согласованные через механизм голосования.
GMX
Сеть: Arbitrum, Avalanche
Тип: Бессрочные фьючерсы + спот
GMX — ведущая децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов, позволяющая трейдерам открывать позиции с плечом (до 100x) по основным криптоактивам. Она использует модель мультиактивного пула ликвидности (GLP/GM), где поставщики ликвидности получают торговые комиссии как от спотовых свапов, так и от торговли бессрочными контрактами.
dYdX
Сеть: dYdX Chain (на базе Cosmos)
Тип: Книга ордеров (бессрочные фьючерсы)
dYdX — децентрализованная биржа деривативов, построенная на собственном выделенном блокчейне. Она использует традиционную модель книги ордеров с off-chain сопоставлением и on-chain расчетами, достигая производительности, сопоставимой с централизованными биржами.
Hyperliquid
Сеть: Hyperliquid L1
Тип: Книга ордеров (бессрочные фьючерсы + спот)
Hyperliquid — высокопроизводительная децентрализованная биржа, работающая на собственном блокчейне Layer 1. Она предлагает торговлю бессрочными фьючерсами и спотом с механикой книги ордеров, стремясь к уровню производительности централизованных бирж при сохранении децентрализованных расчетов.
Подключая кошелек к DEX, вы взаимодействуете со смарт-контрактами, которые могут получить доступ к токенам, на которые вы дали разрешение. Всегда используйте кошелек с надежно сохраненной seed-фразой. Сгенерируйте seed-фразу с помощью SafeSeed Seed Phrase Generator и никогда не храните ее в цифровом виде. Для крупных сумм рассмотрите использование аппаратного кошелька для торговли на DEX — см. наш Cold Wallet Guide.
Практическое руководство по торговле на DEX
Подготовка к торговле на DEX
- Получите совместимый кошелек: MetaMask, Rabby или аппаратный кошелек вроде Ledger. См. наш First Crypto Wallet Guide.
- Пополните кошелек: Переведите криптовалюту с централизованной биржи или другого кошелька.
- Убедитесь, что у вас есть токены для газа: ETH для Ethereum/L2, SOL для Solana и т.д.
- Подключитесь к DEX: Перейдите на официальный сайт DEX и подключите кошелек.
Что такое проскальзывание
Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения. Оно возникает, потому что резервы пула меняются между моментом отправки транзакции и ее исполнением.
Допуск проскальзывания (slippage tolerance) — это настройка, определяющая максимальное отклонение цены, которое вы готовы принять. Если фактическая цена выходит за этот предел, транзакция откатывается.
- 0.1-0.5%: Жесткий допуск для стейблкоинов или пар с высокой ликвидностью.
- 0.5-1%: Стандарт для большинства сделок.
- 1-5%: Необходим для токенов с низкой ликвидностью (но повышает риск MEV).
- Выше 5%: Опасно — указывает на очень тонкую ликвидность или потенциально мошеннический токен.
Разрешения токенов и безопасность
Перед первой сделкой с любым токеном на DEX вы должны "approve" смарт-контракт DEX на расходование этого токена из вашего кошелька. Это отдельная транзакция.
Лучшие практики безопасности:
- Одобряйте конкретные суммы, а не безлимитные, когда это возможно.
- Отзывайте разрешения (revoke approvals), которые больше не нужны, через инструменты вроде Revoke.cash.
- Проверяйте адреса контрактов: Всегда убеждайтесь, что одобряете легитимный контракт DEX.
- Используйте отдельный торговый кошелек: Долгосрочные активы храните в отдельном кошельке, который никогда не подключается к DEX.
Что такое MEV
Maximal Extractable Value (MEV) — это прибыль, которую производители блоков (или специализированные боты) могут извлекать, переупорядочивая, вставляя или цензурируя транзакции внутри блока. Для трейдеров DEX самая распространенная MEV-атака — sandwich attack:
- Бот видит вашу ожидающую своп-транзакцию в mempool.
- Он размещает ордер на покупку перед вашей транзакцией, поднимая цену.
- Ваша транзакция исполняется по более высокой цене.
- Бот сразу продает после этого и забирает разницу.
Стратегии снижения риска:
- Используйте RPC-эндпоинты с защитой от MEV (например, Flashbots Protect).
- Торгуйте через агрегаторы с защитой от MEV (CoW Swap, 1inch Fusion).
- Используйте жесткие настройки проскальзывания.
- В Solana MEV менее выражен из-за другого механизма упорядочивания транзакций, хотя все еще существует.
Лимитные ордера на DEX
Несколько DEX и агрегаторов теперь поддерживают лимитные ордера — вы указываете точную цену, по которой хотите совершить сделку, и ордер исполняется при достижении этой цены. Это реализуется через:
- On-chain лимитные ордера: Ваш ордер хранится on-chain и исполняется keeper-ботами при выполнении ценового условия.
- Off-chain подписанные ордера: Вы подписываете ордер off-chain (без газа до исполнения), а солверы исполняют его, когда это выгодно.
Лимитные ордера доступны в 1inch, CoW Swap, Uniswap V4 (через hooks) и Jupiter (Solana).
Сравнение комиссий DEX
| DEX | Типичная комиссия за своп | Стоимость газа (ETH Mainnet) | Стоимость газа (L2/Alt) |
|---|---|---|---|
| Uniswap V3/V4 | 0.01-1% (зависит от пула) | $5-20 | $0.01-0.50 |
| Curve | 0.01-0.04% | $5-15 | $0.01-0.30 |
| Aerodrome (Base) | 0.01-1% | N/A | $0.01-0.10 |
| Raydium (Solana) | 0.25% | N/A | менее $0.01 |
| Jupiter (Solana) | Зависит от маршрута | N/A | менее $0.01 |
| 1inch (агрегатор) | Без комиссии протокола | $5-25 | $0.01-0.50 |
Примечание: Стоимость газа значительно меняется в зависимости от загруженности сети. На L2 и в альтернативных сетях комиссии существенно ниже, чем в Ethereum mainnet.
Частые ошибки при работе с DEX
Фейковые токены
На permissionless DEX любой может создать токен с любым названием и тикером. Мошенники регулярно создают фейковые версии популярных токенов. Всегда проверяйте адрес контракта торгуемого токена по официальным источникам (CoinGecko, официальный сайт проекта или Etherscan).
Honeypot-токены
Некоторые мошеннические токены позволяют купить, но не продать — смарт-контракт блокирует сделки на продажу. Перед торговлей новым токеном проверьте его в инструментах обнаружения honeypot и убедитесь, что продажа возможна.
Низкая ликвидность
Торговля токенами с очень низкой ликвидностью приводит к огромному проскальзыванию. Покупка на $1,000 может сдвинуть цену на 10-20% в тонком пуле, то есть вы существенно переплатите и столкнетесь с тем же проскальзыванием при выходе.
Tax-токены и Fee-on-Transfer токены
Некоторые токены взимают комиссию при каждом переводе (сжигание, перераспределение, выделение команде). Для таких токенов нужен более высокий допуск проскальзывания, и в протоколах DeFi они могут вести себя непредсказуемо. Перед торговлей изучите механику токена.
Будущее DEX
Торговля на основе intent
Следующая эволюция дизайна DEX уходит от явной маршрутизации к intent. Пользователь выражает, чего хочет (обменять 1 ETH на максимум USDC), а конкурентная сеть солверов определяет лучший способ исполнения. Это может включать маршрутизацию через несколько DEX, доступ к приватной ликвидности или использование off-chain источников.
Кроссчейн DEX
Протоколы вроде Thorchain уже позволяют делать нативные кроссчейн-свапы (например, нативный BTC в нативный ETH). Эта технология развивается, и все больше протоколов обеспечивают бесшовную торговлю между сетями без мостов.
Гибрид on-chain/off-chain
Самые конкурентоспособные DEX в 2026 году объединяют безопасность on-chain расчетов со скоростью off-chain исполнения. Этот гибридный подход стремится соответствовать производительности централизованных бирж при сохранении свойств децентрализации.
Интеграция с институциональными участниками
Институциональные трейдеры все чаще используют DEX благодаря регуляторной ясности и развитию соответствующих требованиям фронтендов DEX. Маркет-мейкеры теперь предоставляют значительную ликвидность on-chain, улучшая качество исполнения для всех пользователей.
FAQ
DEX безопаснее централизованных бирж?
DEX устраняют контрагентский риск — ваши средства не могут быть заморожены, украдены или потеряны из-за неплатежеспособности биржи. Однако DEX добавляют риск смарт-контрактов, и пользователи несут полную ответственность за собственную безопасность (управление кошельком, защита от фишинга, проверка токенов). У обеих моделей есть компромиссы; многим пользователям полезно использовать обе.
Нужно ли создавать аккаунт для использования DEX?
Нет. Вы подключаете существующий криптокошелек (MetaMask, Ledger и т.д.) и сразу торгуете. Нет регистрации, нет email, нет верификации личности на уровне протокола (некоторые фронтенды могут вводить географические ограничения).
Почему цены на DEX иногда отличаются от централизованных бирж?
Цены на разных площадках выравниваются арбитражерами — трейдерами, которые зарабатывают на ценовых расхождениях. Небольшие различия нормальны и обычно длятся считанные секунды. Существенные расхождения цен в отдельных пулах DEX обычно указывают на низкую ликвидность.
Что такое price impact и чем он отличается от slippage?
Price impact — изменение цены в пуле, вызванное именно вашей сделкой; оно зависит от размера сделки относительно ликвидности пула. Slippage — разница между котируемой и фактической ценой исполнения, которая может возникать из-за price impact плюс рыночного движения между моментом котировки и исполнением.
Могу ли я торговать любым токеном на DEX?
Вы можете торговать любым токеном, для которого есть пул ликвидности на используемом DEX и блокчейне. Это включает многие токены, которых нет на централизованных биржах. Однако доступность токенов зависит от сети: токен Ethereum нельзя торговать на DEX в Solana без моста.
Как понять, что DEX легитимный?
Используйте известные и устоявшиеся DEX (Uniswap, Curve, Raydium). Убедитесь, что вы на официальном сайте, внимательно проверяя URL. Добавляйте официальные URL в закладки. Не переходите по ссылкам на DEX из соцсетей, рекламы или нежелательных сообщений. Проверяйте TVL протокола и репутацию сообщества на DeFiLlama.
Что произойдет, если DEX взломают?
Если уязвимость будет в самом смарт-контракте DEX, поставщики ликвидности могут потерять внесенные средства. Обычные трейдеры, которые только делают свопы (и не предоставляют ликвидность), подвержены меньшему риску, поскольку не держат средства в контракте. Поэтому важно использовать аудированные, проверенные в бою протоколы со значительным TVL.
Нужно ли платить газ за каждую сделку на DEX?
Да, каждая on-chain транзакция требует газ. В Ethereum mainnet это может быть $5-20+ за один своп. В сетях Layer 2 (Arbitrum, Base, Optimism) и альтернативных сетях (Solana) комиссии обычно ниже $0.10. Некоторые агрегаторы предлагают gasless-торговлю, объединяя пользовательские транзакции.