विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEX): संपूर्ण गाइड

विकेंद्रीकृत एक्सचेंज -- जिन्हें आमतौर पर DEX कहा जाता है -- ऐसे प्लेटफॉर्म हैं जो पीयर-टू-पीयर क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग को सक्षम करते हैं, बिना किसी केंद्रीय प्राधिकार पर निर्भर किए जो फंड को होल्ड करे या लेनदेन की सुविधा दे। अपनी संपत्ति को किसी कंपनी के साथ जमा करने के बजाय (जैसे आप Coinbase या Binance पर करते हैं), आप स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से अपने स्वयं के वॉलेट से सीधे ट्रेड करते हैं।

DEX ने DeFi इकोसिस्टम का एक मूल आधार बन गया है। 2026 में, वे दर्जनों ब्लॉकचेन पर दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम में अरबों डॉलर को संसाधित करते हैं। वे हर बाजार चक्र के दौरान अपना मूल्य साबित कर चुके हैं -- बाधा रहित संचालन करते हुए, यहां तक कि जब केंद्रीकृत एक्सचेंज को आउटेज, निकासी फ्रीज, या पूर्ण रूप से ढहने का सामना करना पड़ा।

यह गाइड समझाता है कि DEX कैसे काम करते हैं, विभिन्न DEX आर्किटेक्चर की तुलना करते हैं, प्रमुख प्लेटफॉर्म की समीक्षा करते हैं, और व्यावहारिक ट्रेडिंग विचार को कवर करते हैं।

विकेंद्रीकृत एक्सचेंज क्यों महत्वपूर्ण हैं

नवंबर 2022 में FTX के पतन ने नाटकीय ढंग से दिखाया कि विकेंद्रीकृत एक्सचेंज क्यों महत्वपूर्ण हैं। लाखों उपयोगकर्ताओं ने अरबों डॉलर खो दिए क्योंकि उन्होंने एक केंद्रीकृत इकाई पर अपने फंड का विश्वास किया। DEX इस काउंटरपार्टी जोखिम को पूरी तरह समाप्त कर देते हैं।

केंद्रीकृत एक्सचेंज पर मुख्य लाभ

स्व-संरक्षा: आप कभी भी DEX पर फंड जमा नहीं करते। टोकन आपके वॉलेट में रहते हैं जब तक स्वैप का क्षण नहीं आता, और प्राप्त टोकन सीधे आपके वॉलेट में वापस आते हैं। यदि DEX की वेबसाइट ऑफलाइन हो जाती है, तो आपके फंड सुरक्षित हैं।

बिना अनुमति का एक्सेस: कोई भी वॉलेट वाला व्यक्ति DEX पर ट्रेड कर सकता है। कोई खाता निर्माण नहीं, कोई पहचान सत्यापन नहीं (हालांकि कुछ फ्रंटएंड प्रतिबंध लागू कर सकते हैं), कोई भौगोलिक सीमाएं प्रोटोकॉल स्तर पर लागू नहीं होती हैं।

पारदर्शिता: हर ट्रेड, हर लिक्विडिटी पोजीशन, हर शुल्क सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर रिकॉर्ड किया जाता है। आप अपने DEX के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कोड को पढ़कर यह सत्यापित कर सकते हैं कि यह कैसे काम करता है।

सेंसरशिप प्रतिरोध: क्योंकि DEX सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट हैं, कोई भी आपको ट्रेड करने से नहीं रोक सकता। यहां तक कि अगर फ्रंटएंड को बंद किया जाता है, तो उपयोगकर्ता सीधे कॉन्ट्रैक्ट के साथ इंटरैक्ट कर सकते हैं।

टोकन उपलब्धता: नए टोकन को किसी केंद्रीकृत एक्सचेंज की सूची के लिए प्रतीक्षा किए बिना, निर्माण के तुरंत बाद DEX पर ट्रेड किया जा सकता है। यह एक लाभ (प्रारंभिक एक्सेस) और एक जोखिम (अधिक स्कैम टोकन) दोनों है।

DEX कैसे काम करते हैं: AMM बनाम ऑर्डर बुक

विकेंद्रीकृत एक्सचेंज के लिए दो मौलिक आर्किटेक्चर हैं:

स्वचालित बाजार निर्माता (AMM)

AMM विकेंद्रीकृत एक्सचेंज मॉडल हैं। खरीद और बिक्री के ऑर्डर को मिलाने के बजाय, AMM लिक्विडिटी पूल का उपयोग करते हैं -- स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जो दो या अधिक टोकन के रिजर्व को होल्ड करते हैं -- और गणितीय सूत्र का उपयोग करके ट्रेड कीमतें निर्धारित करते हैं।

जब आप AMM पर टोकन A को टोकन B के लिए स्वैप करते हैं:

1. आप टोकन A को पूल के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को भेजते हैं।
2. AMM सूत्र पूल के वर्तमान रिजर्व के आधार पर गणना करता है कि आपको कितना टोकन B मिलता है।
3. टोकन B आपके वॉलेट को भेजा जाता है।
4. पूल में अब अधिक टोकन A और कम टोकन B है, इसलिए कीमत समायोजित होती है।

सबसे आम AMM सूत्र constant product model है: x * y = k, जहां x और y टोकन रिजर्व हैं और k एक स्थिरांक है। यह सुनिश्चित करता है कि पूल किसी भी ट्रेड साइज के लिए हमेशा एक कीमत प्रदान कर सकता है (हालांकि पूल साइज के सापेक्ष बड़े ट्रेड महत्वपूर्ण स्लिपेज का सामना करते हैं)।

AMM मैकेनिक्स में गहरी गोता के लिए, हमारी Liquidity Pools Guide देखें।

ऑन-चेन ऑर्डर बुक

कुछ DEX पारंपरिक ऑर्डर बुक मॉडल का उपयोग करते हैं, ऑन-चेन पर लागू किया गया। उपयोगकर्ता सीमा ऑर्डर रखते हैं जो कीमत और मात्रा निर्दिष्ट करते हैं जो वे ट्रेड करना चाहते हैं। जब कोई मेल खाने वाला ऑर्डर मिलता है, तो ट्रेड निष्पादित होता है।

ऑर्डर बुक DEX Solana जैसे उच्च-थ्रूपुट ब्लॉकचेन पर अधिक सामान्य हैं, जहां कम विलंबता और सस्ते लेनदेन ऑर्डर प्रबंधन को व्यावहारिक बनाते हैं। Ethereum mainnet पर, ऑर्डर रखने और रद्द करने की उच्च गैस लागत शुद्ध ऑन-चेन ऑर्डर बुक को कम व्यावहारिक बनाती है।

हाइब्रिड मॉडल

कई प्रोटोकॉल दोनों दृष्टिकोण के तत्वों को जोड़ते हैं:

• Request-for-quote (RFQ) systems: पेशेवर मार्केट मेकर ऐसे उद्धरण प्रदान करते हैं जो AMM कीमतों के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। उपयोगकर्ता को सर्वोत्तम उपलब्ध कीमत मिलती है।
• Intent-based trading: उपयोगकर्ता अपने ट्रेडिंग इरादे को व्यक्त करते हैं, और सॉल्वर का एक नेटवर्क इसे सर्वोत्तम कीमत पर पूरा करने के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, संभवतः कई लिक्विडिटी स्रोतों के माध्यम से रूटिंग करता है।
• Off-chain order books with on-chain settlement: ऑर्डर गति के लिए ऑफ-चेन पर मेल खाते हैं, लेकिन सुरक्षा के लिए ऑन-चेन पर निपटान होता है।

DEX एग्रीगेटर

दर्जनों DEX और सैकड़ों पूलों में लिक्विडिटी के विखंडन के साथ, किसी दिए गए ट्रेड के लिए सर्वोत्तम कीमत खोजना जटिल है। DEX एग्रीगेटर इसे कई DEX में ट्रेड को रूट करके सर्वोत्तम निष्पादन खोजने के द्वारा हल करते हैं।

एग्रीगेटर कैसे काम करते हैं

1. आप टोकन निर्दिष्ट करते हैं और वह राशि जो आप स्वैप करना चाहते हैं।
2. एग्रीगेटर सभी उपलब्ध DEX और पूल में कीमतें प्रश्नित करता है।
3. यह सर्वोत्तम रूटिंग की गणना करता है -- संभवतः आपके ट्रेड को कई पूलों में विभाजित करता है।
4. आप एक एकल लेनदेन को मंजूरी देते हैं और निष्पादित करते हैं जिसे एग्रीगेटर का स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कई DEX में रूट करता है।

प्रमुख एग्रीगेटर

1inch: सबसे पुराने और सबसे लोकप्रिय एग्रीगेटर में से एक, कई चेन का समर्थन करता है। इसका Fusion mode गैसलेस स्वैप के लिए एक विकेंद्रीकृत सॉल्वर नेटवर्क का उपयोग करता है।

CoW Swap: MEV (Maximal Extractable Value) के विरुद्ध सुरक्षा के लिए बैच नीलाम का उपयोग करता है। व्यापारी हस्ताक्षरित ऑर्डर प्रस्तुत करते हैं जो सॉल्वर द्वारा बैच में निपटाए जाते हैं, सैंडविच हमलों को कम करते हैं और बेहतर कीमत प्रदान करते हैं।

Paraswap: गैस अनुकूलन और स्मार्ट ऑर्डर रूटिंग पर केंद्रित बहु-चेन एग्रीगेटर।

Jupiter: Solana पर प्रमुख एग्रीगेटर, लगभग सभी Solana DEX को एकीकृत करता है और सीमा ऑर्डर, DCA (Dollar-Cost Averaging), और स्थायी भविष्य प्रदान करता है।

अधिकांश उपयोगकर्ताओं के लिए, एक विशिष्ट DEX पर सीधे ट्रेड करने के बजाय एग्रीगेटर के माध्यम से ट्रेडिंग बेहतर निष्पादन कीमत देती है।

2026 में प्रमुख DEX

Uniswap

चेन: Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, BNB Chain, और अन्य प्रकार: AMM (concentrated liquidity)

Uniswap वॉल्यूम और TVL द्वारा सबसे बड़ा DEX बना हुआ है। इसका V4 रिलीज hooks पेश किया -- अनुकूलन योग्य स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट मॉड्यूल जो किसी को भी पूल में सुविधाएं जोड़ने की अनुमति देते हैं, जैसे गतिशील शुल्क, ऑन-चेन सीमा ऑर्डर, ओरेकल एकीकरण, और अधिक। यह विस्तारशीलता हुक डेवलपर्स का एक इकोसिस्टम उत्पन्न करेगा जो Uniswap के मूल बुनियादी ढांचे के शीर्ष पर उपन्यास ट्रेडिंग तंत्र बना रहे हैं।

Curve Finance

चेन: Ethereum, Arbitrum, और अन्य प्रकार: AMM (StableSwap)

Curve अपने विशेष StableSwap सूत्र के साथ स्टेबलकॉइन और pegged-asset ट्रेडिंग में हावी है जो न्यूनतम स्लिपेज के साथ विशाल ट्रेड को सक्षम करता है। इसका शासन मॉडल (veCRV) vote-escrowed tokenomics को अग्रदूत बनाया जिसे कई प्रोटोकॉल ने अपनाया है।

Raydium

चेन: Solana प्रकार: AMM + order book (CLOB integration)

Raydium एक प्रमुख Solana DEX है जो AMM पूल को Solana की central limit order book बुनियादी ढांचे में एकीकरण के साथ जोड़ता है। इसके concentrated liquidity pools और कम शुल्क ने इसे Solana टोकन के लिए प्राथमिक ट्रेडिंग स्थान बना दिया है।

Aerodrome

चेन: Base प्रकार: AMM (ve(3,3) model)

Coinbase के Base नेटवर्क पर प्रमुख DEX, Aerodrome लिक्विडिटी प्रदान को प्रोत्साहित करने के लिए ve(3,3) tokenomics मॉडल का उपयोग करता है। इसने अपने मतदान तंत्र के माध्यम से संरेखित प्रतिस्पर्धी LP पुरस्कार की पेशकश करके महत्वपूर्ण TVL को आकर्षित किया है।

GMX

चेन: Arbitrum, Avalanche प्रकार: Perpetual futures + spot

GMX प्रमुख विकेंद्रीकृत perpetual futures एक्सचेंज है, व्यापारियों को प्रमुख क्रिप्टो संपत्ति पर leveraged पोजीशन (100x तक) खोलने की अनुमति देता है। यह एक multi-asset liquidity pool (GLP/GM) मॉडल का उपयोग करता है जहां लिक्विडिटी प्रदाताओं को spot swaps और perpetual ट्रेडिंग दोनों से ट्रेडिंग शुल्क अर्जित होते हैं।

dYdX

चेन: dYdX Chain (Cosmos-based) प्रकार: Order book (perpetual futures)

dYdX अपने समर्पित ब्लॉकचेन पर निर्मित एक विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव एक्सचेंज है। यह ऑफ-चेन मिलान और ऑन-चेन निपटान के साथ एक पारंपरिक ऑर्डर बुक मॉडल का उपयोग करता है, केंद्रीकृत एक्सचेंज के अनुरूप प्रदर्शन को प्राप्त करता है।

Hyperliquid

चेन: Hyperliquid L1 प्रकार: Order book (perpetual futures + spot)

Hyperliquid अपने स्वयं के Layer 1 ब्लॉकचेन पर चलने वाला एक उच्च-प्रदर्शन विकेंद्रीकृत एक्सचेंज है। यह ऑर्डर बुक मैकेनिक्स के साथ perpetual futures और spot ट्रेडिंग प्रदान करता है, केंद्रीकरण गुणों को बनाए रखते हुए केंद्रीकृत एक्सचेंज के प्रदर्शन स्तर को लक्षित करता है।

SafeSeed Tool

जब आप अपने वॉलेट को DEX से जोड़ते हैं, तो आप ऐसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के साथ इंटरैक्ट कर रहे होते हैं जो आपके द्वारा अनुमोदित टोकन तक पहुंच सकते हैं। हमेशा एक वॉलेट का उपयोग करें जिसमें सुरक्षित रूप से backed up seed phrase हो। SafeSeed Seed Phrase Generator के साथ अपने seed phrase को जेनरेट करें और इसे कभी डिजिटल रूप से स्टोर न करें। बड़ी होल्डिंग के लिए, DEX ट्रेडिंग के लिए Ledger जैसे हार्डवेयर वॉलेट का उपयोग करने पर विचार करें -- हमारी Cold Wallet Guide देखें।

व्यावहारिक DEX ट्रेडिंग गाइड

DEX ट्रेडिंग के लिए सेटअप

1. एक संगत वॉलेट प्राप्त करें: MetaMask, Rabby, या Ledger जैसे हार्डवेयर वॉलेट। हमारी First Crypto Wallet Guide देखें।
2. अपने वॉलेट को फंड करें: एक केंद्रीकृत एक्सचेंज या दूसरे वॉलेट से क्रिप्टो ट्रांसफर करें।
3. सुनिश्चित करें कि आपके पास गैस टोकन हैं: Ethereum/L2 के लिए ETH, Solana के लिए SOL, आदि।
4. DEX से जोड़ें: आधिकारिक DEX वेबसाइट पर जाएं और अपने वॉलेट को जोड़ें।

स्लिपेज को समझना

स्लिपेज अपेक्षित कीमत और वास्तविक निष्पादन कीमत के बीच का अंतर है। यह इसलिए होता है क्योंकि जब आप लेनदेन प्रस्तुत करते हैं और जब यह निष्पादित होता है, तो पूल रिजर्व बदलते हैं।

स्लिपेज सहनशीलता एक सेटिंग है जो अधिकतम कीमत विचलन को परिभाषित करती है जिसे आप स्वीकार करते हैं। यदि वास्तविक कीमत आपकी सहनशीलता से परे चलती है, तो लेनदेन वापस हो जाता है।

• 0.1-0.5%: स्टेबलकॉइन या उच्च-लिक्विडिटी जोड़े के लिए कस सहनशीलता।
• 0.5-1%: अधिकांश ट्रेड के लिए मानक।
• 1-5%: कम-लिक्विडिटी टोकन के लिए आवश्यक (लेकिन MEV जोखिम बढ़ाता है)।
• 5% से ऊपर: खतरनाक -- बहुत पतली लिक्विडिटी या संभावित स्कैम टोकन का संकेत देता है।

टोकन अनुमोदन और सुरक्षा

DEX पर किसी भी टोकन के अपने पहले ट्रेड से पहले, आपको DEX के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट को अपने वॉलेट से उस टोकन को खर्च करने की "अनुमति" देनी चाहिए। यह एक अलग लेनदेन है।

सुरक्षा सर्वोत्तम प्रथाएं:

• अनुमति राशि निर्दिष्ट करें जब संभव हो तो असीमित के बजाय।
• अनुमोदन रद्द करें जिनकी आपको अब आवश्यकता नहीं है Revoke.cash जैसे टूल का उपयोग करके।
• कॉन्ट्रैक्ट पते सत्यापित करें: हमेशा सत्यापित करें कि आप वैध DEX कॉन्ट्रैक्ट को अनुमोदित कर रहे हैं।
• समर्पित ट्रेडिंग वॉलेट का उपयोग करें: दीर्घकालिक होल्डिंग को एक अलग वॉलेट में रखें जो कभी DEX से जुड़ता नहीं है।

MEV को समझना

Maximal Extractable Value (MEV) उस लाभ को संदर्भित करता है जो ब्लॉक प्रोड्यूसर (या विशेष बॉट) किसी ब्लॉक के भीतर लेनदेन को पुनः क्रम में डालकर, सम्मिलित करके, या सेंसर करके निकाल सकते हैं। DEX व्यापारियों के लिए, सबसे सामान्य MEV हमला sandwich attack है:

1. एक बॉट mempool में आपके पेंडिंग स्वैप लेनदेन को देखता है।
2. यह आपके से पहले एक खरीद ऑर्डर रखता है, कीमत को ऊपर धकेलता है।
3. आपका लेनदेन उच्च कीमत पर निष्पादित होता है।
4. बॉट तुरंत बाद बेचता है, अंतर को बांधता है।

शमन रणनीति:

• MEV-सुरक्षित RPC अंतिम बिंदु का उपयोग करें (जैसे Flashbots Protect)।
• MEV सुरक्षा वाले एग्रीगेटर के माध्यम से ट्रेड करें (CoW Swap, 1inch Fusion)।
• कस स्लिपेज सेटिंग का उपयोग करें।
• Solana पर, MEV कम समस्याग्रस्त है विभिन्न लेनदेन क्रमांकन तंत्र के कारण, हालांकि यह अभी भी मौजूद है।

DEX पर सीमा ऑर्डर

कई DEX और एग्रीगेटर अब सीमा ऑर्डर का समर्थन करते हैं -- आप सटीक कीमत निर्दिष्ट करते हैं जिस पर आप ट्रेड करना चाहते हैं, और ऑर्डर तब निष्पादित होता है जब वह कीमत पहुंची जाए। यह हासिल किया जाता