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去中心化交易所（DEX）：完整指南

去中心化交易所（通常称为 DEX）是让用户能够进行点对点加密货币交易的平台，不依赖中心化机构来托管资金或撮合交易。你无需把资产存入某家公司（例如 Coinbase 或 Binance），而是通过智能合约直接从自己的钱包进行交易。

DEX 已成为 DeFi 生态的核心基础设施。到 2026 年，它们在数十条区块链上处理着每日数十亿美元的交易量。它们在每一轮市场周期中都证明了价值：即使中心化交易所出现宕机、冻结提现，甚至彻底崩溃，DEX 也能持续运行不中断。

本指南将解释 DEX 的工作方式，对比不同的 DEX 架构，梳理主流平台，并覆盖实用交易注意事项。

为什么去中心化交易所很重要​

2022 年 11 月 FTX 的崩溃，戏剧性地说明了为什么去中心化交易所重要。数百万用户因将资金托付给中心化实体而损失了数十亿美元。DEX 从根本上消除了这种交易对手风险。

相比中心化交易所的核心优势​

自托管：你永远不需要把资金存入 DEX。代币会一直保留在你的钱包里，直到交换发生；收到的代币也会直接回到你的钱包。即使某个 DEX 网站下线，你的资金仍然安全。

无许可访问：任何拥有钱包的人都可以在 DEX 上交易。无需创建账户、无需身份验证（尽管某些前端可能会实施限制），协议层也不执行地域限制。

透明性：每一笔交易、每一个流动性仓位、每一项手续费都记录在公开区块链上。你可以通过阅读智能合约代码，准确验证一个 DEX 如何运作。

抗审查：由于 DEX 作为智能合约部署在公链上，没有任何单一实体可以阻止你交易。即使前端被下线，用户仍可直接与合约交互。

代币可得性：新代币创建后可立即在 DEX 上交易，无需等待中心化交易所上币。这既是优势（可早期参与），也是风险（诈骗代币更多）。

DEX 如何运作：AMM vs. 订单簿​

去中心化交易所主要有两类基础架构：

自动做市商（AMM）​

AMM 是当前主流 DEX 模式。它不撮合买卖订单，而是使用流动性池（持有两种或多种代币储备的智能合约）和数学公式来决定交易价格。

当你在 AMM 上把代币 A 兑换为代币 B 时：

  1. 你将代币 A 发送到流动性池智能合约。
  2. AMM 公式根据池子当前储备计算你可获得的代币 B 数量。
  3. 代币 B 被发送到你的钱包。
  4. 池中代币 A 增加、代币 B 减少，因此价格会调整。

最常见的 AMM 公式是恒定乘积模型：x * y = k，其中 x 和 y 是代币储备，k 是常数。这保证了池子始终能为任意交易规模给出价格（但相对池子规模较大的交易会产生明显滑点）。

如需深入了解 AMM 机制，请参见我们的流动性池指南。

链上订单簿​

一些 DEX 使用传统订单簿模型，并在链上实现。用户提交包含目标价格与数量的限价单。找到匹配订单后，交易执行。

订单簿 DEX 在 Solana 这类高吞吐区块链上更常见，因为低延迟和低交易成本使订单管理更可行。在 Ethereum 主网，挂单和撤单的高 gas 成本让纯链上订单簿可行性较低。

混合模型​

一些协议结合了两种方式的要素：

  • 询价（RFQ）系统：专业做市商提供与 AMM 价格竞争的报价，用户获得可用的最优价格。
  • 基于意图的交易：用户表达交易意图，由求解器网络竞争并以最优价格完成，可能会路由到多个流动性来源。
  • 链下订单簿 + 链上结算：订单在链下快速撮合，结算在链上完成以确保安全。

DEX 聚合器​

当流动性分散在数十个 DEX 和数百个池中时，为某笔交易找到最优价格会很复杂。DEX 聚合器通过跨多个 DEX 路由交易来实现最优执行。

聚合器如何工作​

  1. 你指定要兑换的代币和数量。
  2. 聚合器查询所有可用 DEX 与池子的价格。
  3. 它计算最优路由，必要时会把一笔交易拆分到多个池。
  4. 你批准并执行一笔交易，聚合器智能合约会将其路由到多个 DEX。

主流聚合器​

1inch：最早且最受欢迎的聚合器之一，支持多链。其 Fusion 模式使用去中心化求解器网络实现免 gas 兑换。

CoW Swap：使用批量拍卖来防护 MEV（Maximal Extractable Value）。交易者提交签名订单，由求解器批量结算，可减少夹子攻击并获得更优价格。

Paraswap：多链聚合器，重点优化 gas 与智能订单路由。

Jupiter：Solana 上的主导型聚合器，几乎集成了所有 Solana DEX，并提供限价单、DCA（Dollar-Cost Averaging）和永续期货。

对大多数用户来说，通过聚合器交易通常比直接在单一 DEX 交易有更好的执行价格。

2026 年主要 DEX​

Uniswap​

链：Ethereum、Arbitrum、Optimism、Base、Polygon、BNB Chain 等
类型：AMM（集中流动性）

Uniswap 依然是按交易量和 TVL 计算的最大 DEX。其 V4 版本引入了 hooks（可定制智能合约模块），允许任何人为资金池添加功能，例如动态费率、链上限价单、预言机集成等。这种可扩展性催生了 hook 开发生态，在 Uniswap 核心基础设施之上构建新的交易机制。

Curve Finance​

链：Ethereum、Arbitrum 等
类型：AMM（StableSwap）

Curve 凭借专用 StableSwap 公式主导稳定币和锚定资产交易，可在极低滑点下支持大额交易。其治理模型（veCRV）开创了投票托管代币经济学，后被许多协议采纳。

Raydium​

链：Solana
类型：AMM + 订单簿（CLOB 集成）

Raydium 是领先的 Solana DEX，将 AMM 资金池与 Solana 中央限价订单簿基础设施集成。其集中流动性池和低费用使其成为 Solana 代币的主要交易场所。

Aerodrome​

链：Base
类型：AMM（ve(3,3) 模型）

作为 Coinbase Base 网络上的头部 DEX，Aerodrome 使用 ve(3,3) 代币经济学模型激励流动性提供。它通过投票机制对齐激励并提供有竞争力的 LP 奖励，从而吸引了可观 TVL。

GMX​

链：Arbitrum、Avalanche
类型：永续期货 + 现货

GMX 是领先的去中心化永续期货交易所，允许交易者在主流加密资产上开设杠杆仓位（最高 100x）。它采用多资产流动性池（GLP/GM）模型，流动性提供者可从现货兑换与永续交易中赚取手续费。

dYdX​

链：dYdX Chain（基于 Cosmos）
类型：订单簿（永续期货）

dYdX 是构建在自有专用区块链上的去中心化衍生品交易所。它采用传统订单簿模型，链下撮合、链上结算，实现了可比中心化交易所的性能。

Hyperliquid​

链：Hyperliquid L1
类型：订单簿（永续期货 + 现货）

Hyperliquid 是运行在自有 Layer 1 区块链上的高性能去中心化交易所。它提供基于订单簿机制的永续期货和现货交易，目标是在保持去中心化结算的同时达到中心化交易所级别性能。

SafeSeed 工具

当你把钱包连接到 DEX 时，你是在与可访问你所授权代币的智能合约交互。务必使用已安全备份助记词的钱包。使用 SafeSeed Seed Phrase Generator 生成助记词，并且绝不要进行数字化存储。对于大额资产，建议使用硬件钱包进行 DEX 交易，参见我们的冷钱包指南。

DEX 实战交易指南​

DEX 交易准备​

  1. 获取兼容钱包：MetaMask、Rabby，或 Ledger 这类硬件钱包。参见我们的首个加密钱包指南。
  2. 为钱包充值：从中心化交易所或其他钱包转入加密资产。
  3. 确保有 gas 代币：Ethereum/L2 需要 ETH，Solana 需要 SOL，等等。
  4. 连接 DEX：访问 DEX 官方网站并连接钱包。

理解滑点​

滑点是预期价格与实际成交价格之间的差异。因为从你提交交易到执行之间，资金池储备会发生变化，所以会出现滑点。

滑点容忍度是你可接受的最大价格偏离设置。若实际价格超出该范围，交易会回滚。

  • 0.1-0.5%：适合稳定币或高流动性交易对的严格设置。
  • 0.5-1%：大多数交易的标准设置。
  • 1-5%：低流动性代币常需此范围（但会提高 MEV 风险）。
  • 高于 5%：危险，通常意味着流动性极薄或可能是诈骗代币。

代币授权与安全​

在 DEX 上首次交易某个代币前，你必须先“授权”DEX 智能合约可从你的钱包支出该代币。这是单独的一笔交易。

安全最佳实践：

  • 尽可能只授权特定额度，不要无限授权。
  • 使用 Revoke.cash 等工具撤销不再需要的授权。
  • 核验合约地址：务必确认你授权的是合法 DEX 合约。
  • 使用专用交易钱包：长期持仓放在从不连接 DEX 的独立钱包中。

理解 MEV​

Maximal Extractable Value（MEV）是区块生产者（或专门机器人）通过在区块内重排、插入或审查交易可提取的利润。对 DEX 交易者来说，最常见的 MEV 攻击是夹子攻击：

  1. 机器人在内存池中看到你待处理的兑换交易。
  2. 它先于你下买单，推高价格。
  3. 你的交易以更高价格成交。
  4. 机器人随后立刻卖出，赚取价差。

缓解策略：

  • 使用具备 MEV 保护的 RPC 端点（如 Flashbots Protect）。
  • 通过带 MEV 防护的聚合器交易（CoW Swap、1inch Fusion）。
  • 使用更严格的滑点设置。
  • 在 Solana 上，由于交易排序机制不同，MEV 问题相对较小，但仍然存在。

DEX 上的限价单​

现在多个 DEX 和聚合器支持限价单：你指定期望成交价格，达到该价格时订单执行。实现方式包括：

  • 链上限价单：订单存储在链上，由 keeper 机器人在满足价格条件时执行。
  • 链下签名订单：你在链下签名订单（执行前无需 gas），由求解器在有利可图时执行。

1inch、CoW Swap、Uniswap V4（通过 hooks）和 Jupiter（Solana）都提供限价单。

DEX 费用对比​

DEX典型兑换费Gas 成本（ETH 主网）Gas 成本（L2/替代链）
Uniswap V3/V40.01-1%（因池而异）$5-20$0.01-0.50
Curve0.01-0.04%$5-15$0.01-0.30
Aerodrome (Base)0.01-1%N/A$0.01-0.10
Raydium (Solana)0.25%N/Aunder $0.01
Jupiter (Solana)取决于路由N/Aunder $0.01
1inch (aggregator)无协议费$5-25$0.01-0.50

注意：gas 成本会随网络拥堵显著波动。L2 与替代链成本明显低于 Ethereum 主网。

常见 DEX 陷阱​

假代币​

在无许可 DEX 上，任何人都可以创建任意名称和符号的代币。骗子经常伪造热门代币。务必核验代币合约地址，并对照官方来源（CoinGecko、项目官网或 Etherscan）。

Honeypot 代币​

某些诈骗代币允许买入但不允许卖出，智能合约会拦截卖出交易。在交易新代币前，应先用 honeypot 检测工具检查，并确认可卖出。

低流动性​

交易流动性极低的代币会产生巨大滑点。在薄池中，一笔 $1,000 买单可能把价格推高 10-20%，意味着你严重高买，退出时还会再次承受同样滑点。

税费代币与 Fee-on-Transfer 代币​

部分代币在每次转账时都会收取费用（销毁、再分配、团队分配）。这类代币通常需要更高滑点容忍度，并且在 DeFi 协议中可能出现非预期行为。交易前务必了解其机制。

DEX 的未来​

基于意图的交易​

DEX 设计的下一步演进是从显式路由走向意图。用户只表达目标（例如把 1 ETH 换成尽可能多的 USDC），由竞争性的求解器网络决定最佳执行路径。这可能包括跨多个 DEX 路由、访问私有流动性或使用链下流动性来源。

跨链 DEX​

像 Thorchain 这样的协议已经支持原生跨链兑换（例如原生 BTC 到原生 ETH）。这项技术正在成熟，越来越多协议可在无需桥接的情况下实现跨链无缝交易。

链上/链下混合​

2026 年最具竞争力的 DEX 正在结合链上结算安全性与链下执行速度。这种混合模式旨在保持去中心化属性的同时匹配中心化交易所性能。

机构整合​

在监管更清晰和合规 DEX 前端发展的推动下，机构交易者正越来越多地使用 DEX。做市商现在也在链上提供大量流动性，提升了所有用户的执行质量。

常见问题（FAQ）​

DEX 比中心化交易所更安全吗？​

DEX 消除了交易对手风险，你的资金不会因交易所资不抵债而被冻结、被盗或丢失。但 DEX 引入了智能合约风险，且用户需对自身安全承担全部责任（钱包管理、防钓鱼、代币核验）。两种模式各有权衡；很多用户同时使用两者效果更好。

使用 DEX 需要注册账户吗？​

不需要。你只需连接现有加密钱包（MetaMask、Ledger 等）即可立即交易。协议层无需注册、无需邮箱、无需身份验证（某些前端可能实施地域限制）。

为什么 DEX 与中心化交易所的价格有时不同？​

不同交易场所的价格会被套利者保持大致一致，套利者通过利用价差获利。小幅差异是正常现象，通常只持续几秒。若某个 DEX 池出现显著价差，通常意味着流动性不足。

什么是价格影响？它与滑点有何不同？​

价格影响是你的这笔交易对池内价格造成的变化，取决于交易规模相对池子流动性的大小。滑点是报价与最终成交价之间的差异，可能由价格影响以及报价到执行期间的市场波动共同造成。

我可以在 DEX 上交易任何代币吗？​

你可以交易在所用区块链与该 DEX 上有流动性池的任何代币。这包括许多未在中心化交易所上市的代币。不过，代币可得性因链而异，例如 Ethereum 上的代币若不桥接，就不能在 Solana DEX 上交易。

如何判断 DEX 是否正规？​

优先使用知名、成熟的 DEX（Uniswap、Curve、Raydium）。仔细核对 URL，确保在官方网站。收藏官方链接。不要点击来自社交媒体、广告或陌生消息中的 DEX 链接。在 DeFiLlama 上查看协议的 TVL 与社区口碑。

如果 DEX 被黑会怎样？​

如果 DEX 智能合约本身被利用，流动性提供者可能损失其存入资金。仅进行兑换（不提供流动性）的普通交易者风险相对较低，因为他们不会把资金长期留在合约中。这也是为何应选择经过审计、久经考验且 TVL 较高的协议。

每次 DEX 交易都要支付 gas 吗？​

是的，每笔链上交易都需要 gas。在 Ethereum 主网，每次兑换可能花费 $5-20+。在 Layer 2 网络（Arbitrum、Base、Optimism）和替代链（Solana）上，费用通常低于 $0.10。一些聚合器可通过打包用户交易提供免 gas 交易体验。

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