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title: "收益耕作指南：在 DeFi 中获取回报" description: "2026 年 DeFi 收益耕作综合指南——学习策略、风险管理、收益聚合器，以及如何在你的加密资产上获得可持续回报。" keywords: [收益耕作, DeFi 收益, 收益聚合器, 流动性挖矿, DeFi 回报] sidebar_position: 4​

收益耕作指南：在 DeFi 中获取回报

收益耕作是指将加密货币资产有策略地部署到各类 DeFi 协议中，以最大化回报。它已成为去中心化金融最具代表性的活动之一，并且自 2020 年夏季爆发式登场以来发生了显著演进。

最简单地说，收益耕作就是让你的加密资产“运转起来”——借出去赚利息、提供流动性赚交易手续费，或质押代币获取协议奖励。最复杂时，它会涉及跨多个协议的组合策略，在借贷平台、流动性池和奖励计划之间同时复利增收。

本指南涵盖你在 2026 年需要了解的全部收益耕作要点：它如何运作、收益来源在哪里、主要策略有哪些、涉及哪些风险，以及如何以负责任的方式参与。

收益从哪里来？​

理解你的收益来源，是 DeFi 耕作中最重要的能力。如果你无法识别回报来自哪里，那你很可能就是别人的回报来源。以下是 DeFi 中合法的收益来源：

交易手续费​

当你向去中心化交易所（DEX）提供流动性时，交易者每次交换都会支付手续费。这些手续费会按你在池子中的份额比例分配给流动性提供者。这是可持续的收益来源，因为它来自真实经济活动——人们在交易代币。

在我们的流动性池指南中了解更多机制细节。

借款利息​

当你在 Aave 或 Compound 等协议中出借代币时，借款人会为使用你的资金支付利息。这些利息会分配给出借人。和交易手续费一样，这也是由真实资金需求支撑的可持续收益。

详见我们的 DeFi 借贷指南。

协议代币发行激励​

许多 DeFi 协议会向用户分发其原生治理代币作为激励。这类发行旨在启动使用、去中心化代币分配并奖励早期参与者。然而，代币发行天生具有通胀属性——如果领取者的卖压超过买盘需求，代币价格会下跌，从而降低实际 APY。

质押奖励​

像 Ethereum 这样的 PoS 区块链会奖励验证者（及其委托者）以保障网络安全。Lido、Rocket Pool、Coinbase 的 cbETH 等流动性质押协议，允许你在通过衍生代币（stETH、rETH、cbETH）保持流动性的同时赚取质押收益。

真实收益 vs 通胀型收益​

DeFi 社区通常将收益分为两类：

  • 真实收益：来自协议真实营收的回报——交易手续费、借款利息、清算罚金。这是可持续的。
  • 通胀型收益：通过新铸造的协议代币支付的回报。只有当协议营收增长速度快于代币发行速度时，这种模式才可持续。

到 2026 年，市场已经显著成熟，真实收益已成为严肃耕作者的核心考量。对于仅靠代币发行支撑、宣称极高 APY（100%+）的协议，应保持高度谨慎。

核心收益耕作策略​

策略 1：稳定币借贷​

风险等级：低
典型 APY：3-12%

最简单的收益耕作策略是在主流借贷协议中出借稳定币（USDC、USDT、DAI）。你的本金不暴露于加密价格波动，主要风险来自智能合约。

运作方式：

  1. 在 Arbitrum 的 Aave 中存入 USDC。
  2. 从借款人处获取浮动利息。
  3. 可选地领取 AAVE 代币奖励（若有活动）。
  4. 可随时提取本金与利息。

最适合：希望在不承担加密价格风险的前提下，获取高于传统储蓄利率收益的保守型参与者。

策略 2：稳定币流动性提供​

风险等级：低到中
典型 APY：5-15%

向稳定币-稳定币池（如 Curve 上的 USDC/USDT）提供流动性，可以赚取交易手续费；由于两种代币价值相近，无常损失通常很小。

运作方式：

  1. 将 USDC 和 USDT 存入 Curve 池。
  2. 获得代表份额的 LP 代币。
  3. 在协议 gauge 中质押 LP 代币以赚取 CRV 奖励。
  4. 可选地存入 Convex 或 Yearn 以自动复利和提升奖励。

最适合：熟悉 DeFi 机制、希望获取低波动收益的用户。

策略 3：蓝筹 LP 耕作​

风险等级：中
典型 APY：8-25%

向由成熟加密资产配对的池子（ETH/USDC、BTC/ETH）提供流动性，回报更高，但会因价格波动引入无常损失。

运作方式：

  1. 在 Uniswap V3 的集中流动性区间中存入 ETH 和 USDC。
  2. 在你的价格区间内进行的交换会产生手续费收益。
  3. 随价格变化监控并再平衡仓位。

最适合：有市场判断、希望将 LP 收益与现有加密持仓结合的主动型参与者。

策略 4：杠杆收益耕作​

风险等级：高
典型 APY：15-50%+

该策略利用 DeFi 借贷放大耕作仓位。你先存入抵押品，再借入额外资产，将总资金投入耕作仓位。

运作方式：

  1. 在 Aave 中存入 ETH 作为抵押。
  2. 以 ETH 为抵押借入 USDC。
  3. 将借来的 USDC 与自有 USDC 一起投入高收益池。
  4. 赚取高于借款成本的耕作收益。

风险：如果耕作收益率低于借款利率，或抵押品价值下跌导致清算，损失会快速放大。该策略需要主动监控和风险管理。

最适合：理解杠杆、清算与利率风险的资深耕作者。

策略 5：流动性质押 + DeFi​

风险等级：中
典型 APY：5-12%

该策略通过使用流动性质押衍生品，将 Ethereum 质押收益与 DeFi 收益结合。

运作方式：

  1. 通过 Lido 质押 ETH，获得 stETH（赚取约 3-4% 质押 APR）。
  2. 在 Aave 中将 stETH 作为抵押借入 ETH。
  3. 将借入的 ETH 再质押获取更多 stETH。
  4. 重复（金额逐步减少）以形成杠杆化质押敞口。

或者：

  1. 在 Curve 或 Balancer 提供 stETH/ETH 流动性。
  2. 在质押收益之上，再赚取交易手续费和 CRV/BAL 奖励。

最适合：希望最大化 ETH 持仓回报、以 ETH 为核心配置的投资者。

策略 6：积分与空投耕作​

风险等级：可变
典型 APY：未知（投机）

2026 年许多新协议会向早期用户发放“积分”，后续可能通过空投转换为治理代币。虽然不是保证收益，但该策略曾为 EigenLayer、Blast 等协议的早期参与者带来可观回报。

运作方式：

  1. 识别有积分计划的新协议。
  2. 存入资产并与协议交互以累积积分。
  3. 期待协议发币时积分可转换为有价值的代币。

风险：积分可能毫无价值。资金被锁定在未经验证的协议中，智能合约风险更高。2026 年这一玩法已高度普及，竞争激烈且预期回报下降。

最适合：愿意押注早期协议采用、可承受高风险的参与者。

收益聚合器​

手动管理多个协议上的收益耕作仓位既耗时又耗 gas。收益聚合器会自动化这一过程：

Yearn Finance​

收益聚合领域先行者。Yearn 的金库接受多种代币存款，并部署到优化策略中。协议会自动复利奖励、再平衡仓位，并在所有金库参与者之间分摊 gas 成本。Yearn 收取管理费（通常为资产的 2%）和业绩费（利润的 20%）。

Beefy Finance​

支持数十条区块链的多链收益优化器。Beefy 聚焦 LP 仓位与质押奖励的自动复利。其广泛的链覆盖使其在中小链耕作者中很受欢迎。

Convex Finance​

专为最大化 Curve Finance 仓位回报而设计。Convex 聚合 CRV 投票权（veCRV），无需用户自行锁仓 CRV 代币即可提升存款奖励。

Pendle Finance​

该协议将生息资产中的“收益部分”拆分出来，允许用户单独交易未来收益。这使固定利率收益（折价买入收益代币）或杠杆收益敞口（买入本金代币）成为可能。随着流动性质押与再质押扩张，Pendle 在 2026 年增长显著。

收益耕作者的风险管理​

跨协议分散​

不要把所有耕作资金集中在单一协议。即使审计完善的协议也可能存在未发现漏洞。将资金分散到多个协议、链和策略类型中。

理解无常损失​

如果你在波动资产交易对中提供流动性，请在不同价格水平下计算潜在无常损失。投入资金前使用工具和计算器进行情景建模。我们的流动性池指南有详细说明。

监控你的仓位​

DeFi 市场变化很快。为以下情况设置告警：

  • 借贷仓位健康因子变化。
  • 价格超出你的集中流动性区间。
  • 耕作仓位 APY 显著变化。
  • 可能影响你策略的协议治理提案。

计入 Gas 成本​

频繁再平衡、复利和收割都会消耗 gas。在 Ethereum 主网，这些成本可能很高。请将 gas 成本纳入回报计算，或使用手续费更低的 Layer 2 网络。

评估智能合约风险​

向任何协议存款前：

  • 检查是否有信誉审计机构完成审计（Trail of Bits、OpenZeppelin、Spearbit）。
  • 确认协议已稳定运行一段时间且无重大事故。
  • 关注是否有活跃且奖励可观的漏洞赏金计划。
  • 检查合约是否可升级（这会引入额外信任假设）。

对高 APY 保持怀疑​

如果某个农场宣称 1,000% APY，请先问：收益从哪里来？若答案只是代币发行，那么随着更多资金进入、代币价格下跌，实际 APY 通常会快速下降。可持续协议往往提供由真实营收支撑的中等 APY。

SafeSeed 工具

收益耕作需要在多个协议间频繁进行钱包交互。每次交互都可能带来安全风险。使用 SafeSeed Paper Wallet Creator 安全保管你的助记词，并考虑将“耕作钱包”与长期持仓钱包分离。可查看我们的钱包类型指南，了解如何隔离不同加密活动。

收益耕作的税务影响​

收益耕作会带来复杂的税务场景。在大多数司法辖区，你应注意：

  • 利息收入：借贷收益通常按普通收入征税。
  • 交易手续费：LP 手续费收入在不同地区可能被视为收入或资本利得。
  • 代币奖励：收到的治理代币通常在收到时按公允市场价值计税。
  • 提供流动性：添加/移除流动性可能触发应税的交换事件。
  • 自动复利：自动复利金库可能产生大量小额应税事件。

请详细记录所有 DeFi 交易。CoinTracker、Koinly、TokenTax 等工具可帮助追踪跨协议仓位。请咨询熟悉加密资产的税务专业人士，获取适用于你所在地区的具体建议。

更多税务合规内容见我们的加密监管指南。

收益耕作的演进​

DeFi Summer（2020）​

Compound 在 2020 年 6 月推出 COMP 代币，点燃了收益耕作。用户通过存入资产获取 COMP 奖励，常可达到三位数 APY。这一做法迅速扩散到各协议，推动 TVL 爆发式增长。

可持续性清算期（2022-2023）​

熊市暴露了纯发行驱动收益模式的不可持续性。仅依赖代币激励的协议，随着代币价格下跌而收益崩塌。Terra 的 Anchor Protocol（承诺稳定币 20% 固定收益）崩溃成为分水岭，揭示了不可持续收益承诺的风险。

真实收益时代（2024-2026）​

市场转向能够产生真实营收的协议。“协议营收 / 代币发行量”等指标成为关键评估标准。GMX（分配真实交易手续费）、Lido（传导质押收益）、Curve（向 veCRV 持有人分配交易手续费）等协议树立了行业标准。

当前格局（2026）​

今天的收益耕作格局具有以下特征：

  • 可持续收益：来自真实来源的 3-15% APY 被视为健康水平。
  • 再质押与流动性再质押：EigenLayer 等协议在 Ethereum 质押之上创造了新的收益层。
  • RWA 集成：代币化国债与货币市场基金提供由传统金融工具支撑的链上收益。
  • 高级聚合：AI 辅助金库管理与基于意图的收益优化。

FAQ​

到 2026 年，收益耕作还有利可图吗？​

有，但回报已较早期回归常态。可持续策略通常预期 3-15% APY；愿意通过杠杆或新协议承担更高风险者，可能获得更高回报。无风险三位数 APY 的时代已结束，但 DeFi 收益整体仍常高于传统储蓄利率。

开始收益耕作需要多少资金？​

在 Arbitrum 或 Base 等 Layer 2 网络上，由于 gas 费很低，你可从 $50-100 起步。在 Ethereum 主网上，进出仓位的 gas 成本使 $5,000-10,000 以下资金通常不划算。收益聚合器可通过分摊 gas 成本缓解这一问题。

最安全的收益耕作策略是什么？​

在低成本网络上，把稳定币借给成熟协议（Aave、Compound）通常被认为是最低风险方式。你可以规避加密价格波动和无常损失。主要风险是智能合约故障，而在久经考验的协议中这一风险相对较低。

我应该多久复利一次奖励？​

取决于 gas 成本和奖励规模。在低费网络上，每日复利可行。在 Ethereum 主网上，通常当 gas 成本低于待领取奖励的 1-2% 时再复利。收益聚合器会自动处理这一点。

APR 和 APY 有什么区别？​

APR（Annual Percentage Rate）是不含复利的年化利率。APY（Annual Percentage Yield）包含复利效应。10% APR 若按日复利，约等于 10.52% APY。务必确认协议展示的是 APR 还是 APY。

收益耕作奖励会空投吗？​

部分协议会通过追溯空投奖励早期用户。但这从不保证，不应成为耕作的主要原因。应优先关注回报清晰、可衡量的策略，而非投机性的空投预期。

收益耕作最大的风险是什么？​

主要风险包括：智能合约被攻击（损失存款）、无常损失（LP 仓位）、清算（杠杆策略）、rug pull（未审查协议）、以及代币价格下跌（发行型奖励）。分散配置、充分尽调和保守仓位管理是最佳防线。

我该用收益聚合器还是手动耕作？​

对大多数用户而言，Yearn 或 Beefy 等收益聚合器更实用。它们会自动复利、分摊 gas 成本并采用优化策略。若你仓位很大、聚合器费用显著侵蚀收益，或你想执行现有金库未覆盖的高度定制策略，手动耕作才更有意义。

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