Decentralized Exchanges (DEX): คำแนะนำฉบับสมบูรณ์

Decentralized exchanges -- ที่เรียกทั่วไปว่า DEX -- เป็นแพลตฟอร์มที่ช่วยให้สามารถซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจากคนต่อคน (peer-to-peer) โดยไม่ต้องพึ่งพาอำนาจส่วนกลางในการเก็บเงินหรือสำนักธุรกรรม แทนที่จะฝากสินทรัพย์ของคุณกับบริษัท (เช่นที่คุณจะทำกับ Coinbase หรือ Binance) คุณสามารถซื้อขายโดยตรงจากกระเป๋าสตางค์ของคุณเองผ่าน smart contracts

DEX ได้กลายเป็นหัวใจสำคัญของระบบนิเวศ DeFi ในปี 2026 พวกเขาประมวลผลปริมาณการซื้อขายรายวันหลายพันล้านดอลลาร์ทั่วเบลกเชนโลหะหลายโหล พวกเขาได้พิสูจน์คุณค่าของตนผ่านทุกวัฏจักรตลาด -- ทำงานอย่างต่อเนื่องแม้เมื่อ centralized exchanges ประสบปัญหาการหยุดชะงัก การปิดการถอนเงิน หรือพังลงทั้งหมด

คำแนะนำนี้จะอธิบายวิธีการทำงานของ DEX เปรียบเทียบสถาปัตยกรรม DEX ที่แตกต่างกัน ทบทวนแพลตฟอร์มชั้นนำ และครอบคลุมการพิจารณาการซื้อขายที่เป็นไปได้

เหตุใดจึง Decentralized Exchanges มีความสำคัญ

การพังของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเหตุใด decentralized exchanges จึงมีความสำคัญ ผู้ใช้นับล้านคนสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์เนื่องจากพวกเขาไว้วางใจองค์กรส่วนกลางด้วยเงินทุนของพวกเขา DEX กำจัดความเสี่ยงของคู่สัญญานี้ไปโดยสิ้นเชิง

ข้อดีหลักเมื่อเทียบกับ Centralized Exchanges

Self-custody: คุณไม่ต้องฝากเงินบน DEX เสมอ โทเคนอยู่ในกระเป๋าสตางค์ของคุณจนกว่าจะถึงช่วงเวลาของการแลก และโทเคนที่ได้รับจะกลับไปที่กระเป๋าสตางค์ของคุณทันที หากเว็บไซต์ของ DEX อยู่ออนไลน์ เงินทุนของคุณก็จะปลอดภัย

Permissionless access: ใครก็ได้ที่มีกระเป๋าสตางค์สามารถซื้อขายบน DEX ได้ ไม่มีการสร้างบัญชี ไม่มีการยืนยันตัวตน (แม้ว่า frontends บางตัวอาจใช้ข้อจำกัดต่างๆ) ไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์บังคับใช้ที่ระดับโปรโตคอล

Transparency: ทุกรายการซื้อขาย ตำแหน่งสภาพคล่องทุกอัน ค่าธรรมเนียมทั้งหมด บันทึกไว้ในบลอกเชนสาธารณะ คุณสามารถตรวจสอบได้ว่า DEX ทำงานอย่างไรโดยอ่านโค้ด smart contract ของมัน

Censorship resistance: เนื่องจาก DEX เป็น smart contracts บนบลอกเชนสาธารณะ ไม่มีเอนทิตีใดๆ สามารถป้องกันไม่ให้คุณซื้อขายได้ แม้ว่า frontend จะถูกลบออก ผู้ใช้ก็สามารถโต้ตอบกับสัญญาได้โดยตรง

Token availability: โทเคนใหม่สามารถซื้อขายบน DEX ได้ทันทีหลังจากการสร้าง โดยไม่ต้องรอให้ centralized exchange ลงทะเบียนพวกเขา นี่คือทั้งข้อดี (การเข้าถึงรายวัน) และความเสี่ยง (มีโทเคน scam มากขึ้น)

วิธีการทำงานของ DEX: AMM vs. Order Book

มีสถาปัตยกรรมพื้นฐาน 2 แบบสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ:

Automated Market Makers (AMMs)

AMM เป็นรูปแบบ DEX ที่เด่นชัด แทนที่จะจับคู่คำสั่งซื้อและขาย AMM ใช้ liquidity pools -- smart contracts ที่เก็บเงินสำรองของโทเคนตั้งแต่ 2 โทเคนขึ้นไป -- และสูตรคณิตศาสตร์เพื่อกำหนดราคาการซื้อขาย

เมื่อคุณแลก Token A กับ Token B บน AMM:

1. คุณส่ง Token A ไปยัง smart contract ของ pool
2. สูตร AMM คำนวณว่าคุณจะได้รับ Token B เท่าใดโดยพิจารณาจากเงินสำรองปัจจุบันของ pool
3. Token B ถูกส่งไปยังกระเป๋าสตางค์ของคุณ
4. Pool ตอนนี้มี Token A มากขึ้นและ Token B น้อยลง ดังนั้นราคาจึงปรับตัว

สูตร AMM ที่พบบ่อยที่สุดคือรูปแบบผลิตภัณฑ์คงที่: x * y = k โดยที่ x และ y คือสำรองของโทเคน และ k คือค่าคงที่ สิ่งนี้ช่วยให้มั่นใจว่า pool สามารถให้ราคาสำหรับขนาดการซื้อขายใดๆ ได้เสมอ (แม้ว่าการซื้อขายจำนวนมากเมื่อเทียบกับขนาด pool จะมีการไถลราคาที่มีนัยสำคัญ)

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลศาสตร์ AMM โปรดดู Liquidity Pools Guide ของเรา

On-Chain Order Books

DEX บางตัวใช้รูปแบบ order book แบบเดิมซึ่งใช้งานบน-เชน ผู้ใช้จะวางคำสั่งจำกัดราคา โดยระบุราคาและปริมาณที่พวกเขาต้องการซื้อขาย เมื่อพบคำสั่งที่ตรงกัน การซื้อขายจะเกิดขึ้น

DEX ของ order book มีความพบบ่อยมากขึ้นบน blockchains ที่มีปริมาณสูง เช่น Solana โดยที่ latency ต่ำและธุรกรรมราคาถูกทำให้การจัดการคำสั่งใช้งานได้จริง บน Ethereum mainnet ค่าแก๊สสูงของการวางและยกเลิกคำสั่งทำให้ order books บน-เชนอย่างแท้จริงน้อยมีความเป็นไปได้

Hybrid Models

โปรโตคอลหลายตัวรวมองค์ประกอบของทั้งสองวิธี:

• Request-for-quote (RFQ) systems: ผู้จัดการตลาดมืออาชีพให้ใบเสนอราคาที่แข่งขันกับราคา AMM โปรแกรมจะได้ราคาที่ดีที่สุดที่มี
• Intent-based trading: ผู้ใช้แสดงความตั้งใจในการซื้อขายของตนเอง และเครือข่าย solvers แข่งขันกันเพื่อบรรลุเป้าหมายด้วยราคาที่ดีที่สุด ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการกำหนดเส้นทางผ่านแหล่งสภาพคล่องหลายแหล่ง
• Off-chain order books with on-chain settlement: คำสั่งจะจับคู่แบบ off-chain เพื่อความเร็ว แต่การชำระเงินจะเกิดขึ้นแบบ on-chain เพื่อความปลอดภัย

DEX Aggregators

เนื่องจากสภาพคล่องถูกแยกออกเป็นหลาย ๆ DEX และหลายร้อยแอ่น การหาราคาที่ดีที่สุดสำหรับการซื้อขายที่กำหนดจึงซับซ้อน DEX aggregators แก้ปัญหานี้โดยการกำหนดเส้นทางการซื้อขายข้ามหลาย DEX เพื่อค้นหาการดำเนินการที่เหมาะสม

วิธีการทำงานของ Aggregators

1. คุณระบุโทเคนและจำนวนเงินที่คุณต้องการแลก
2. aggregator จะสอบถามราคาข้ามทุก DEX และ pools ที่มี
3. ทำการคำนวณกำหนดเส้นทางที่เหมาะสม -- อาจแบ่งการซื้อขายของคุณข้ามหลาย pools
4. คุณอนุมัติและดำเนินการธุรกรรมเดียวที่ smart contract ของ aggregator กำหนดเส้นทางไปยัง DEX หลายแห่ง

Aggregators ชั้นนำ

1inch: หนึ่งในตัวรวม aggregators ที่เก่าแก่และยอดนิยมที่สุด โดยสนับสนุน chains หลายตัว โหมด Fusion ของมันใช้เครือข่าย solver แบบกระจายอำนาจสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบไม่มีแก๊ส

CoW Swap: ใช้ batch auctions เพื่อป้องกันไม่ให้เกิด MEV (Maximal Extractable Value) ผู้ค้าส่งคำสั่งที่ลงนามแบบ off-chain ซึ่งชำระเงินเป็นชุดโดย solvers ลดการโจมตี sandwich และให้ราคาที่ดีขึ้น

Paraswap: Aggregator แบบ multi-chain โดยมุ่งเน้นไปที่การปรับปรุง gas และการกำหนดเส้นทางคำสั่งอย่างชาญฉลาด

Jupiter: Aggregator ที่เด่นชัดบน Solana โดยรวม virtually ทั้งหมด Solana DEXs และเสนอคำสั่งจำกัด DCA (Dollar-Cost Averaging) และสัญญาเทพเจ้าถาวร

สำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่ การซื้อขายผ่าน aggregator แทนที่จะโดยตรงบน DEX เฉพาะจะให้ผลลัพธ์การดำเนินการที่ดีกว่า

DEXs หลักในปี 2026

Uniswap

Chain: Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, BNB Chain และอื่น ๆ Type: AMM (concentrated liquidity)

Uniswap ยังคงเป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดตามปริมาณและ TVL เวอร์ชัน V4 ของ Uniswap นำเสนอ hooks -- โมดูล smart contract ที่ปรับแต่งได้ซึ่งช่วยให้ใครก็ได้สามารถเพิ่มฟีเจอร์ไปยัง pools เช่น ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก คำสั่งจำกัด on-chain การรวมเข้ากับ oracle และอื่น ๆ ความสามารถในการขยายนี้ได้ก่อให้เกิดระบบนิเวศของนักพัฒนา hook ที่สร้างกลไกการซื้อขายใหม่บนโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Uniswap

Curve Finance

Chain: Ethereum, Arbitrum และอื่น ๆ Type: AMM (StableSwap)

Curve ครอบงำการซื้อขาย stablecoin และเงินทุนที่เชื่อมโยงกับสูตร StableSwap เฉพาะของมันซึ่งช่วยให้มีการซื้อขายจำนวนมหาศาลได้ด้วยการไถลราคาน้อยที่สุด รูปแบบการปกครอง (veCRV) ของมันเป็นผู้บุกเบิกของ tokenomics ที่ลงคะแนน vote-escrowed ซึ่งโปรโตคอลจำนวนมากได้นำมาใช้

Raydium

Chain: Solana Type: AMM + order book (CLOB integration)

Raydium เป็น Solana DEX ชั้นนำที่รวม AMM pools กับการรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐาน central limit order book ของ Solana Liquidity pools ของมัน ที่มี concentrated และค่าธรรมเนียมต่ำได้ทำให้มันเป็นที่ตั้งซื้อขายหลักสำหรับโทเคน Solana

Aerodrome

Chain: Base Type: AMM (ve(3,3) model)

DEX ชั้นนำบน Base network ของ Coinbase โดย Aerodrome ใช้โมเดล ve(3,3) tokenomics เพื่อส่งเสริมการให้สภาพคล่อง มันดึงดูด TVL ที่มีนัยสำคัญโดยการเสนอรางวัล LP ที่แข่งขันได้ซึ่งจัดตำแหน่งผ่านกลไกการลงคะแนน

GMX

Chain: Arbitrum, Avalanche Type: Perpetual futures + spot

GMX เป็น decentralized perpetual futures exchange ชั้นนำ ซึ่งช่วยให้ผู้ค้าสามารถเปิดตำแหน่งใช้ประโยชน์ (สูงสุด 100x) บน crypto assets หลัก ใช้โมเดล liquidity pool แบบหลาย assets (GLP/GM) โดยผู้ให้ sภาพคล่องจะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายจาก swap และการซื้อขาย perpetual

dYdX

Chain: dYdX Chain (Cosmos-based) Type: Order book (perpetual futures)

dYdX เป็น decentralized derivatives exchange ที่สร้างบนบลอกเชนเฉพาะของตนเอง ใช้รูปแบบ traditional order book ที่มี off-chain matching และ on-chain settlement ให้ผลการดำเนินการเทียบเท่า centralized exchanges

Hyperliquid

Chain: Hyperliquid L1 Type: Order book (perpetual futures + spot)

Hyperliquid เป็น decentralized exchange ประสิทธิภาพสูงทำงานบน Layer 1 blockchain ของตนเอง มีการเสนอ perpetual futures และ spot trading ด้วยกลศาสตร์ order book โดยมุ่งเป้าไปที่ระดับประสิทธิภาพของ centralized exchanges ในขณะที่รักษาคุณสมบัติการกระจายอำนาจ

SafeSeed Tool

เมื่อเชื่อมต่อกระเป๋าสตางค์ของคุณกับ DEXs คุณจะโต้ตอบกับ smart contracts ซึ่งสามารถเข้าถึงโทเคนที่คุณอนุมัติได้ ใช้กระเป๋าสตางค์ที่มี seed phrase สำรองปลอดภัยเสมอ สร้าง seed phrase ของคุณด้วย SafeSeed Seed Phrase Generator และไม่เคยเก็บไว้แบบดิจิทัล สำหรับถือครองจำนวนมาก ให้พิจารณาใช้ hardware wallet สำหรับการซื้อขาย DEX -- ดู Cold Wallet Guide ของเรา

คำแนะนำการซื้อขาย DEX ที่ใช้ได้

การตั้งค่าสำหรับการซื้อขาย DEX

1. ได้รับกระเป๋าสตางค์ที่เข้ากันได้: MetaMask, Rabby หรือ hardware wallet เช่น Ledger ดู First Crypto Wallet Guide
2. ให้สภาพคล่องแก่กระเป๋าสตางค์ของคุณ: โอน crypto จาก centralized exchange หรือกระเป๋าสตางค์อื่น
3. ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณมีโทเคน gas: ETH สำหรับ Ethereum/L2s, SOL สำหรับ Solana เป็นต้น
4. เชื่อมต่อกับ DEX: เยี่ยมชมเว็บไซต์ DEX อย่างเป็นทางการและเชื่อมต่อกระเป๋าสตางค์ของคุณ

การทำความเข้าใจเกี่ยวกับ Slippage

Slippage คือความแตกต่างระหว่างราคาที่คาดไว้กับราคาการดำเนินการที่แท้จริง เกิดขึ้นเนื่องจาก pool reserves เปลี่ยนแปลงระหว่างเวลาที่คุณส่งธุรกรรมและเวลาที่มันดำเนินการ

Slippage tolerance คือการตั้งค่าที่กำหนดค่าเบี่ยงเบนราคาสูงสุดที่คุณยอมรับได้ หากราคาที่เกิดขึ้นจริงเกินความทนต่อความผันแปรของคุณ ธุรกรรมจะกลับไป

• 0.1-0.5%: ความทนต่อความแปรปรวนที่แน่น สำหรับ stablecoins หรือคู่ที่มี liquidity สูง
• 0.5-1%: มาตรฐานสำหรับการซื้อขายส่วนใหญ่
• 1-5%: จำเป็นสำหรับโทเคน low-liquidity (แต่เพิ่มความเสี่ยง MEV)
• เกิน 5%: อันตราย -- บ่งชี้ว่า liquidity น้อยมากหรือโทเคน scam ที่อาจเป็นไปได้

การอนุมัติโทเคนและความปลอดภัย

ก่อนการซื้อขายครั้งแรกของโทเคนใดๆ บน DEX คุณต้อง "อนุมัติ" smart contract ของ DEX ให้ใช้จ่ายโทเคนนั้นจากกระเป๋าสตางค์ของคุณ นี่เป็นธุรกรรมแยกต่างหาก

แนวปฏิบัติด้านความปลอดภัย:

• อนุมัติจำนวนเงินเฉพาะ แทนที่จะไม่จำกัดเมื่อเป็นไปได้
• เพิกถอนการอนุมัติ ที่คุณไม่ต้องการอีกต่อไปโดยใช้เครื่องมือเช่น Revoke.cash
• ตรวจสอบที่อยู่ของสัญญา: ยืนยันเสมอว่าคุณกำลังอนุมัติสัญญา DEX ที่ถูกต้อง
• ใช้กระเป๋าสตางค์การซื้อขายแยก: เก็บถือครองระยะยาวในกระเป๋าสตางค์แยกที่ไม่เคยเชื่อมต่อกับ DEXs

การทำความเข้าใจเกี่ยวกับ MEV

Maximal Extractable Value (MEV) หมายถึงผลกำไรที่ผู้สร้างบล็อก (หรือบอทที่เฉพาะเจาะจง) สามารถแยกออกได้จากการจัดเรียง การแทรก หรือการเซ็นเซอร์ธุรกรรมภายในบล็อก สำหรับผู้ค้า DEX การโจมตี MEV ที่พบบ่อยที่สุดคือ sandwich attack:

1. บอทเห็นธุรกรรมการแลกเปลี่ยนที่อยู่ระหว่างการรอดำเนินการของคุณใน mempool
2. มันวางคำสั่งซื้อก่อนของคุณ โดยดันราคาขึ้น
3. ธุรกรรมของคุณเกิดขึ้นในราคาที่สูงขึ้น
4. บอทขายทันทีหลังจากนั้น โดยเก็บกำไรต่างก็ได้

กลยุทธ์ลดอาการ:

• ใช้ MEV-protected RPC endpoints (เช่น Flashbots Protect)
• ซื้อขายผ่าน aggregators ที่มี MEV protection (CoW Swap, 1inch Fusion)
• ใช้การตั้งค่า slippage ที่แน่น
• บน Solana MEV น้อยเนื่องจากกลไกการสั่งธุรกรรมที่แตกต่างกัน แม้ว่ามันยังมีอยู่

คำสั่งจำกัด on DEXs

DEXs และ aggregators หลายตัวนี้รองรับคำสั่งจำกัด -- คุณระบุราคาที่แน่นอนที่คุณต้องการซื้อขาย และคำสั่งจะดำเนินการเมื่อราคานั้นถูกหาม สิ่งนี้บรรลุผ่าน:

• On-chain limit orders: คำสั่งของคุณเก็บไว้ on-chain และถูกดำเนินการโดย keeper bots เมื่อตรงตามเงื่อนไขราคา
• Off-chain signed orders: คุณลงนามในคำสั่ง off-chain (ไม่มี gas จนกว่าจะดำเนินการ) และ solvers ดำเนินการเมื่อมีการทำกำไร

ขอบเขตคำสั่งจำกัดมีอยู่บน 1inch, CoW Swap, Uniswap V4 (ผ่าน hooks) และ Jupiter (Solana)

DEX Fees เมื่อเทียบเคียง

DEX	Typical Swap Fee	Gas Cost (ETH Mainnet)	Gas Cost (L2/Alt)
Uniswap V3/V4	0.01-1% (varies by pool)	$5-20	$0.01-0.50
Curve	0.01-0.04%	$5-15	$0.01-0.30
Aerodrome (Base)	0.01-1%	N/A	$0.01-0.10
Raydium (Solana)	0.25%	N/A	under $0.01
Jupiter (Solana)	Route-dependent	N/A	under $0.01
1inch (aggregator)	No protocol fee	$5-25	$0.01-0.50