ข้ามไปยังเนื้อหาหลัก

การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง: สะพานเชื่อม TradFi และ DeFi

การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) คือกระบวนการแสดงการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางกายภาพหรือสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมเป็นโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน ตั้งแต่พันธบัตรสหรัฐฯ และอสังหาริมทรัพย์ไปจนถึงเครดิตเอกชนและสินค้าโภคนัย การโทเคนไนซ์กำลังนำทรัพย์สินแบบดั้งเดิมมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์มายังเศรษฐกิจดิจิทัล

ในปี 2026 การโทเคนไนซ์ RWA ได้เคลื่อนไปจากแนวคิดทดลองสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลักกระแส สถาบันใหญ่ ๆ รวมถึง BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan และ Goldman Sachs ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์แล้ว มูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์ (ไม่รวมสตेเบิลคอยน์) ได้เติบโตมาถึงหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ และการคาดการณ์ของอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจถึงหลายล้านล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

การบรรจบกันของการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และการเงินแบบกระจายศูนย์กลาง (DeFi) นี้แสดงถึงหนึ่งในการพัฒนาที่มีความหมายมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรมทั้งสอง คู่มือนี้อธิบายวิธีการทำงานของการโทเคนไนซ์ RWA หมวดหมู่หลัก แพลตฟอร์มที่เปิดใช้งาน และโอกาสและความท้าทายข้างหน้า

การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริงคืออะไร?​

การโทเคนไนซ์แปลงสิทธิในสินทรัพย์เป็นโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน โทเคนนี้แสดงถึงการเป็นเจ้าของ การเป็นเจ้าของบางส่วน หรือสิทธิทางเศรษฐกิจต่อสินทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา กระบวนการนี้มักเกี่ยวข้องกับ:

  1. การระบุสินทรัพย์: การเลือกสินทรัพย์ที่เหมาะสำหรับการโทเคนไนซ์ (อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร หุ้น สินค้าโภคนัย ทรัพย์สินทางปัญญา)
  2. การจัดโครงสร้างทางกฎหมาย: การสร้างกรอบกฎหมายที่เชื่อมต่อโทเคนดิจิทัลกับสิทธิในการเป็นเจ้าของในโลกจริง มักจะผ่าน Special Purpose Vehicle (SPV) หรือโครงสร้างสัตหีบสมบัติ
  3. การสร้างโทเคน: การสร้างโทเคนบนบล็อกเชนตามมาตรฐาน (ERC-20 สำหรับสินทรัพย์ที่แลกเปลี่ยนได้ ERC-721/ERC-1155 สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ซ้ำกัน)
  4. ชั้นการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์: การใช้งานข้อจำกัดการโอน การตรวจสอบ KYC/AML และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ
  5. การจัดจำหน่าย: การขายหรือจัดจำหน่ายโทเคนให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติผ่านแพลตฟอร์มการออกใบหนี้สัญญาประถมภูมิ
  6. การซื้อขายในตลาดรอง: การเปิดใช้งานการซื้อขายโทเคนในการแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องหรือโปรโตคอล DeFi

การพัฒนาที่สำคัญคือเมื่อสินทรัพย์ได้รับการโทเคนไนซ์แล้ว มันจะสืบทอดข้อดีทั้งหมดของเทคโนโลยีบล็อกเชน: การซื้อขาย 24/7 การเข้าถึงระดับโลก การเขียนโปรแกรม ความโปร่งใส และการประกอบได้กับโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ

เหตุใดจึงต้องโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง?​

การเป็นเจ้าของบางส่วน​

สินทรัพย์แบบดั้งเดิมมักมีเกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำที่สูง คุณสมบัติทำเลพาณิชย์อาจต้องใช้เงินล้านล้าน พันธบัตรสหรัฐฯ มักมีขั้นต่ำ $1,000 การโทเคนไนซ์เปิดใช้งานการเป็นเจ้าของบางส่วน -- คุณสามารถเป็นเจ้าของมูลค่า $100 ของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์หรือ $10 ของโทเคนพันธบัตรสหรัฐฯ

สิ่งนี้ทำให้การเข้าถึงชั้นเรียนสินทรัพย์ที่ก่อนหน้านี้จำกัดเฉพาะนักลงทุนสถาบันหรือเศรษฐีเป็นประชาธิปไตย

ตลาดระดับโลก 24/7​

ตลาดแบบดั้งเดิมทำงานในช่วงเวลาทำการในเขตเวลาเฉพาะและปิดในสุดสัปดาห์และวันหยุด สินทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์ซื้อขายบนเครือข่ายบล็อกเชนที่ทำงานอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนโตเกียวสามารถซื้อขายพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ได้รับการโทเคนไนซ์เวลา 3 โมงเช้าตามเวลาท้องถิ่นโดยไม่ต้องรอเวลาตลาดสหรัฐฯ

ประสิทธิภาพในการชำระเงิน​

การชำระเงินหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมใช้เวลา T+1 (หนึ่งวันทำการหลังจากการซื้อขาย) ในตลาดส่วนใหญ่ และชั้นเรียนสินทรัพย์บางส่วนชำระเงินช้ากว่านั้น สินทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์สามารถชำระเงินในเวลาไม่กี่วินาทีบนบล็อกเชน ช่วยลดความเสี่ยงของคู่สัญญาและปลดปล่อยเงินทุน

ความสามารถในการเขียนโปรแกรม​

สินทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์เป็นสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งหมายความว่าสามารถทำให้การดำเนินการทางการเงินที่ซับซ้อนเป็นอัตโนมัติ:

  • การจัดจำหน่ายเงินปันผล/ดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติให้ผู้ถือโทเคน
  • การปฏิบัติตามกฎระเบียบตามโปรแกรม (จำกัดการโอนไปยังที่อยู่ที่ได้รับการตรวจสอบ)
  • การจำนำในโปรโตคอลการให้ยืม DeFi
  • การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอโดยอัตโนมัติในผลิตภัณฑ์พอร์ตโฟลิโอ

ความโปร่งใส​

บันทึกการเป็นเจ้าของ ประวัติการธุรกรรม และรายละเอียดสินทรัพย์ได้รับการบันทึกบนบล็อกเชนสาธารณะ สิ่งนี้ช่วยลดความไม่สมมาตรของข้อมูล ลดความซับซ้อนของการตรวจสอบ และเปิดใช้งานการตรวจสอบสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนแบบเรียลไทม์

การประกอบได้กับ DeFi​

เมื่อสินทรัพย์ในโลกจริงมีอยู่เป็นโทเคนบนบล็อกเชน มันสามารถโต้ตอบกับระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด พันธบัตรสหรัฐฯ ที่ได้รับการโทเคนไนซ์สามารถใช้เป็นหลักประกันใน Aave อสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์สามารถซื้อขายใน DEX เครดิตที่ได้รับการโทเคนไนซ์สามารถรวมเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง การประกอบได้นี้สร้างลำดับชั้นทางการเงินใหม่

หมวดหมู่หลักของสินทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

พันธบัตรรัฐบาลที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

นี่คือหมวดหมู่ RWA ที่เติบโตเร็วที่สุดและชำรุดที่สุด ผลิตภัณฑ์พันธบัตรสหรัฐฯ ที่ได้รับการโทเคนไนซ์ได้ดึงดูดเงินจำนวนหลายพันล้านดอลลาร์เพราะ:

  • ผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงบน-เชน: ผู้เข้าร่วม DeFi สามารถถือพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้นให้ผลตอบแทน 4-5% โดยตรงในกระเป๋าเงินของพวกเขา
  • ทางเลือกของสตเบิลคอยน์: แทนที่จะถือ USDC ให้ผลตอบแทน 0% ให้ถือโทเคนตั๋วเงินสหรัฐฯ ที่ได้รับการโทเคนไนซ์ให้ผลตอบแทน
  • ประโยชน์หลักประกัน: โปรโตคอลเช่น MakerDAO ยอมรับพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ได้รับการโทเคนไนซ์เป็นหลักประกัน

ผลิตภัณฑ์ชั้นนำ:

  • BlackRock BUIDL: กองทุนที่ได้รับการโทเคนไนซ์ของ BlackRock ที่ลงทุนในพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับใช้บน Ethereum และเชนอื่น ๆ
  • Franklin Templeton BENJI: กองทุนตลาดเงินที่ได้รับการโทเคนไนซ์บน Stellar และ Polygon
  • Ondo Finance (USDY/OUSG): ผลิตภัณฑ์พันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้นที่ได้รับการโทเคนไนซ์ซึ่งสามารถเข้าถึงได้จากผู้ใช้ DeFi
  • Mountain Protocol (USDM): สตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนได้รับการสนับสนุนโดยพันธบัตรสหรัฐฯ

เครดิตเอกชนที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

เครดิตเอกชน (เงินกู้ให้กับธุรกิจที่ไม่ใช้การให้ยืมสัญญาแบบดั้งเดิม) เป็นหนึ่งในพื้นที่ที่ใช้งานมากที่สุดของการโทเคนไนซ์ RWA แพลตฟอร์มเชื่อมต่อสภาพคล่อง DeFi กับผู้กู้ในโลกจริง

โปรโตคอลชั้นนำ:

  • Centrifuge: โทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (ใบแจ้งหนี้ จำนำ ลูกหนี้การค้า) เป็นหลักประกันสำหรับกลุ่มการให้ยืมบน-เชน
  • Maple Finance: อำนวยความสะดวกการให้ยืมสถาบันด้วยตลาดเครดิตบน-เชน
  • Goldfinch: มุ่งเน้นไปยังการให้ยืมกับธุรกิจในตลาดเกิดใหม่ โดยมีการแบ่งชั้นอาวุโสและลูกน้องเพื่อจัดการความเสี่ยง
  • Credix: ความเชี่ยวชาญในตลาดเครดิตลาตินอเมริกา

แพลตฟอร์มเหล่านี้มีผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาล (8-15%) แต่มีความเสี่ยงด้านเครดิต -- ผู้กู้ที่อยู่ระหว่างการพิจารณาอาจผิดนัด

อสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

การโทเคนไนซ์อสังหาริมทรัพย์เปิดใช้งานการเป็นเจ้าของบางส่วน การโอนแบบง่าย และการเข้าถึงระดับโลกไปยังการลงทุนอสังหาริมทรัพย์:

  • อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์บางส่วน: แพลตฟอร์มเช่น RealT โทเคนไนซ์คุณสมบัติแต่ละรายการ อนุญาตให้นักลงทุนซื้อหุ้นเศษส่วนและรับรายได้เช่าตามสัดส่วน
  • กองทุนการลงทุนอสังหาริมทรัพย์: REITs ที่ได้รับการโทเคนไนซ์และกองทุนคุณสมบัติที่ให้ความสัมพันธ์อสังหาริมทรัพย์ที่หลากหลาย
  • โทเคนได้รับการสนับสนุนด้วยจำนำ: กลุ่มจำนำที่ได้รับการโทเคนไนซ์โดยให้ความสัมพันธ์รายได้คงที่

ความท้าทายในการโทเคนไนซ์อสังหาริมทรัพย์รวมถึงความซับซ้อนของกฎระเบียบ (กฎหมายอสังหาริมทรัพย์แตกต่างกันไปตามเขตอำนาจ) สภาพคล่องของสินทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา และความจำเป็นของการจัดการคุณสมบัติระดับมืออาชีพ

สินค้าโภคนัยที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

ทองคำเป็นสินค้าโภคนัยที่ได้รับการโทเคนไนซ์สำเร็จมากที่สุด:

  • Paxos Gold (PAXG): แต่ละโทเคนแสดงถึงนวลสีเหลืองทองของ London Good Delivery ที่ถือในห้องเก็บเสบียง Brink สามารถแลกเปลี่ยนกับทองคำทางกายภาพได้
  • Tether Gold (XAUT): ผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันได้รับการสนับสนุนโดยทองคำทางกายภาพในห้องเก็บเสบียงสวิส

สินค้าโภคนัยอื่น ๆ ที่กำลังได้รับการโทเคนไนซ์รวมถึงเงิน น้ำมัน หน่วยเครดิตคาร์บอน และผลิตภัณฑ์เกษตร โทเคนสินค้าโภคนัยให้การเข้าถึงสินทรัพย์ทางกายภาพด้วยสภาพคล่องและความสามารถในการเขียนโปรแกรมของการเข้ารหัส

หุ้นและหลักทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์​

โครงการหลายแห่งกำลังโทเคนไนซ์หุ้นและหลักทรัพย์:

  • Backed Finance: ออกโทเคนแสดงถึงหุ้นของบริษัทและ ETF หลัก บน Ethereum
  • Securitize: แพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุมสำหรับการออกและจัดการหลักทรัพย์ที่ได้รับการโทเคนไนซ์ ร่วมมือกับสถาบันเช่น BlackRock และ KKR
  • Dinari: โทเคนไนซ์หุ้นสหรัฐฯ เพื่อการเข้าถึงระดับโลก

การปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเป็นความท้าทายหลัก -- กฎหมายหลักทรัพย์มีความเข้มงวดและแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจ แพลตฟอร์มโทเคนไนซ์ส่วนใหญ่จำกัดการเข้าถึงเฉพาะนักลงทุนที่มีคุณสมบัติหรือได้รับใบอนุญาต

สตเบิลคอยน์เป็น RWA​

สตเบิลคอยน์อาจเป็นตัวอย่างที่สำเร็จที่สุดของการโทเคนไนซ์ RWA USDC, USDT และ DAI รวมกันแสดงถึงเงินดอลลาร์ที่โทเคนไนซ์มากกว่า $150 พันล้าน พวกเขาได้รับการสนับสนุน (ในระดับที่แตกต่างกัน) โดยหลักประกันแบบดั้งเดิม -- เงินฝากธนาคาร พันธบัตรสหรัฐฯ เอกสารเชิงพาณิชย์ -- และทำหน้าที่เป็นสื่อแลกเปลี่ยนหลักใน DeFi

วิวัฒนาการของสตเบิลคอยน์ให้ผลตอบแทน (สนับสนุนโดยพันธบัตรสหรัฐฯ และให้ผลประโยชน์ที่ผ่านไปยังผู้ถือ) ลบเส้นแบ่งระหว่างสตเบิลคอยน์และกองทุนตลาดเงินที่ได้รับการโทเคนไนซ์

โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค​

การเลือกบล็อกเชน​

การโทเคนไนซ์ RWA ส่วนใหญ่เกิดขึ้นบน:

  • Ethereum: ระบบนิเวศ DeFi ที่ใหญ่ที่สุดและเชนหลักสำหรับผลิตภัณฑ์สถาบัน แพลตฟอร์มการออกใบหนี้สัญญาที่สอดคล้องส่วนใหญ่ปรับใช้ใน Ethereum
  • Polygon: ต้นทุนที่ต่ำกว่าด้วยการรักษาความปลอดภัย Ethereum Franklin Templeton's BENJI และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ หลายชิ้นใช้ Polygon
  • Avalanche: สถาบันเช่น JPMorgan ได้ทดสอบการโทเคนไนซ์บน Avalanche Subnet (เชนกำหนดเองที่มีสิทธิ์ที่กำหนดค่าได้)
  • Stellar: ใช้โดย Franklin Templeton และผู้ออกใบหนี้สัญญาอื่น ๆ สำหรับต้นทุนต่ำและคุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สร้างไว้
  • Base: L2 ของ Coinbase ใช้มากขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA ที่สอดคล้อง
  • เชนส่วนตัว/เชนที่ได้รับอนุญาต: สถาบันบางแห่งเลือกเชนส่วนตัว (Hyperledger Besu, R3 Corda) เพื่อควบคุมสูงสุด แม้ว่าจะเสียสละการประกอบได้กับ DeFi

โครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบ​

การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมต้องมีโครงสร้างพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบ:

ข้อจำกัดการโอน: สัญญาอัจฉริยะที่บังคับใจใครสามารถถืออหรือซื้อขายโทเคนได้ เฉพาะที่อยู่ที่ถูกตรวจสอบ (ตรวจสอบ KYC) เท่านั้นที่สามารถรับโทเคนได้ การใช้งานรวมถึงมาตรฐาน ERC-1404 และ ERC-3643 (T-REX)

การตรวจสอบตัวตน: วิธีแก้ปัญห