Mã hóa Tài sản Thế giới Thực: Cầu nối giữa TradFi và DeFi
Mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) là quá trình biểu diễn quyền sở hữu các tài sản vật lý hoặc tài sản tài chính truyền thống dưới dạng token kỹ thuật số trên blockchain. Từ trái phiếu Kho bạc Mỹ và bất động sản đến tín dụng tư nhân và hàng hóa, mã hóa đang đưa lượng tài sản truyền thống trị giá hàng nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế số.
Trong năm 2026, mã hóa RWA đã chuyển từ khái niệm thử nghiệm sang hạ tầng tài chính phổ biến. Các tổ chức lớn như BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan và Goldman Sachs đã ra mắt sản phẩm mã hóa. Tổng giá trị tài sản mã hóa (không bao gồm stablecoin) đã tăng lên mức hàng trăm tỷ đô la, và dự báo ngành cho thấy con số này có thể đạt hàng nghìn tỷ trong vài năm tới.
Sự hội tụ giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi) là một trong những bước phát triển có tác động lớn nhất trong lịch sử của cả hai lĩnh vực. Hướng dẫn này giải thích cách mã hóa RWA hoạt động, các nhóm tài sản chính, các nền tảng hỗ trợ và những cơ hội cũng như thách thức phía trước.
Mã hóa Tài sản Thế giới Thực là gì?
Mã hóa chuyển các quyền đối với một tài sản thành token kỹ thuật số trên blockchain. Token này đại diện cho quyền sở hữu, sở hữu phân phần, hoặc quyền lợi kinh tế đối với tài sản cơ sở. Quy trình thường bao gồm:
- Xác định tài sản: Chọn tài sản phù hợp để mã hóa (bất động sản, trái phiếu, cổ phiếu, hàng hóa, sở hữu trí tuệ).
- Cấu trúc pháp lý: Tạo khung pháp lý kết nối token kỹ thuật số với quyền sở hữu trong thế giới thực, thường thông qua Special Purpose Vehicle (SPV) hoặc cấu trúc ủy thác.
- Tạo token: Đúc token trên blockchain theo tiêu chuẩn (ERC-20 cho tài sản có thể thay thế, ERC-721/ERC-1155 cho tài sản độc nhất).
- Lớp tuân thủ: Triển khai hạn chế chuyển nhượng, kiểm tra KYC/AML và các yêu cầu pháp lý.
- Phân phối: Bán hoặc phân phối token cho nhà đầu tư đủ điều kiện qua các nền tảng phát hành sơ cấp.
- Giao dịch thứ cấp: Cho phép giao dịch token trên sàn tuân thủ hoặc giao thức DeFi.
Đổi mới cốt lõi là khi tài sản đã được mã hóa, nó thừa hưởng toàn bộ lợi thế của công nghệ blockchain: giao dịch 24/7, khả năng tiếp cận toàn cầu, khả năng lập trình, minh bạch và khả năng kết hợp với các giao thức DeFi khác.
Vì sao nên mã hóa tài sản thế giới thực?
Sở hữu phân phần
Tài sản truyền thống thường có ngưỡng đầu tư tối thiểu cao. Một bất động sản thương mại có thể cần hàng triệu đô la; trái phiếu Kho bạc thường có mức tối thiểu 1.000 USD. Mã hóa cho phép sở hữu phân phần -- bạn có thể sở hữu 100 USD trong một quỹ bất động sản mã hóa hoặc 10 USD trong token trái phiếu Kho bạc.
Điều này dân chủ hóa khả năng tiếp cận các lớp tài sản vốn trước đây chỉ dành cho tổ chức hoặc nhà đầu tư giàu có.
Thị trường toàn cầu 24/7
Thị trường truyền thống hoạt động theo giờ làm việc ở các múi giờ cụ thể và nghỉ vào cuối tuần, ngày lễ. Tài sản mã hóa giao dịch trên mạng blockchain hoạt động liên tục. Một nhà đầu tư ở Tokyo có thể giao dịch trái phiếu Kho bạc Mỹ mã hóa lúc 3 giờ sáng giờ địa phương mà không cần đợi giờ mở cửa của thị trường Mỹ.
Hiệu quả thanh toán bù trừ
Thanh toán chứng khoán truyền thống ở đa số thị trường mất T+1 (một ngày làm việc sau giao dịch), và một số loại tài sản còn chậm hơn. Tài sản mã hóa có thể thanh toán trong vài giây trên blockchain, giảm rủi ro đối tác và giải phóng vốn.
Khả năng lập trình
Tài sản mã hóa là smart contract, nghĩa là có thể tự động hóa các nghiệp vụ tài chính phức tạp:
- Tự động phân phối cổ tức/lãi suất cho người nắm giữ token.
- Tuân thủ theo lập trình (chỉ cho phép chuyển tới địa chỉ đã xác minh).
- Thế chấp trong các giao thức cho vay DeFi.
- Tự động tái cân bằng trong các sản phẩm danh mục.
Minh bạch
Hồ sơ sở hữu, lịch sử giao dịch và chi tiết tài sản được ghi trên blockchain công khai. Điều này giảm bất cân xứng thông tin, đơn giản hóa kiểm toán và cho phép xác minh tài sản bảo chứng theo thời gian thực.
Khả năng kết hợp với DeFi
Khi tài sản thế giới thực tồn tại dưới dạng token trên blockchain, nó có thể tương tác với toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Trái phiếu Kho bạc mã hóa có thể làm tài sản thế chấp trên Aave. Bất động sản mã hóa có thể giao dịch trên DEX. Tín dụng mã hóa có thể được gom vào các sản phẩm cấu trúc. Khả năng kết hợp này tạo ra các nguyên mẫu tài chính hoàn toàn mới.
Các nhóm tài sản mã hóa chính
Trái phiếu chính phủ mã hóa
Đây là nhóm RWA phát triển nhanh nhất và trưởng thành nhất. Các sản phẩm trái phiếu Kho bạc Mỹ mã hóa đã thu hút hàng tỷ đô la vì chúng cung cấp:
- Lợi suất phi rủi ro on-chain: Người tham gia DeFi có thể nắm giữ trái phiếu Kho bạc ngắn hạn lợi suất 4-5% trực tiếp trong ví.
- Thay thế stablecoin: Thay vì nắm giữ USDC với lợi suất 0%, có thể nắm giữ T-bill mã hóa có lợi suất.
- Tiện ích thế chấp: Các giao thức như MakerDAO chấp nhận trái phiếu Kho bạc mã hóa làm tài sản thế chấp.
Sản phẩm dẫn đầu:
- BlackRock BUIDL: Quỹ mã hóa của BlackRock đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ, triển khai trên Ethereum và các chain khác.
- Franklin Templeton BENJI: Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa trên Stellar và Polygon.
- Ondo Finance (USDY/OUSG): Sản phẩm Kho bạc kỳ hạn ngắn mã hóa dành cho người dùng DeFi.
- Mountain Protocol (USDM): Stablecoin sinh lợi được bảo chứng bằng trái phiếu Kho bạc.
Tín dụng tư nhân mã hóa
Tín dụng tư nhân (các khoản vay cho doanh nghiệp không thông qua cho vay ngân hàng truyền thống) là một trong những mảng năng động nhất của mã hóa RWA. Các nền tảng kết nối thanh khoản DeFi với bên vay ngoài đời thực.
Giao thức dẫn đầu:
- Centrifuge: Mã hóa tài sản ngoài đời thực (hóa đơn, thế chấp, khoản phải thu thương mại) làm tài sản thế chấp cho các pool cho vay on-chain.
- Maple Finance: Hỗ trợ cho vay tổ chức với thị trường tín dụng on-chain.
- Goldfinch: Tập trung cho vay doanh nghiệp tại các thị trường mới nổi, với phân tầng senior và junior để quản trị rủi ro.
- Credix: Chuyên về thị trường tín dụng Mỹ Latinh.
Các nền tảng này mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ (8-15%) nhưng đi kèm rủi ro tín dụng -- bên vay cơ sở có thể vỡ nợ.
Bất động sản mã hóa
Mã hóa bất động sản cho phép sở hữu phân phần, chuyển nhượng đơn giản hơn và tiếp cận đầu tư toàn cầu:
- Bất động sản thương mại phân phần: Nền tảng như RealT mã hóa từng bất động sản, cho phép nhà đầu tư mua phần sở hữu nhỏ và nhận thu nhập cho thuê theo tỷ lệ.
- Quỹ đầu tư bất động sản: REIT và quỹ bất động sản mã hóa cung cấp mức độ đa dạng hóa.
- Token bảo chứng bằng khoản vay thế chấp: Các pool thế chấp mã hóa cung cấp mức độ tiếp xúc với thu nhập cố định.
Thách thức của mã hóa bất động sản gồm độ phức tạp pháp lý (luật bất động sản khác nhau theo khu vực), tính thanh khoản thấp của tài sản cơ sở và nhu cầu quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Hàng hóa mã hóa
Vàng là loại hàng hóa được mã hóa thành công nhất:
- Paxos Gold (PAXG): Mỗi token đại diện cho một ounce vàng chuẩn London Good Delivery được lưu trữ trong kho của Brink's. Có thể quy đổi ra vàng vật lý.
- Tether Gold (XAUT): Sản phẩm tương tự, được bảo chứng bằng vàng vật lý trong các kho tại Thụy Sĩ.
Các hàng hóa khác đang được mã hóa gồm bạc, dầu, tín chỉ carbon và nông sản. Token hàng hóa mang lại mức độ tiếp xúc với tài sản vật lý cùng thanh khoản và khả năng lập trình của crypto.
Cổ phiếu và chứng khoán mã hóa
Nhiều dự án đang mã hóa cổ phiếu và chứng khoán:
- Backed Finance: Phát hành token đại diện cổ phần của các công ty lớn và ETF trên Ethereum.
- Securitize: Nền tảng được quản lý để phát hành và quản lý chứng khoán mã hóa, hợp tác với các tổ chức như BlackRock và KKR.
- Dinari: Mã hóa cổ phiếu Mỹ để mở rộng tiếp cận toàn cầu.
Tuân thủ pháp lý là thách thức chính -- luật chứng khoán nghiêm ngặt và khác nhau theo từng khu vực. Hầu hết nền tảng mã hóa cổ phiếu giới hạn quyền truy cập cho nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc được công nhận.
Stablecoin như một dạng RWA
Stablecoin có thể là ví dụ thành công nhất của mã hóa RWA. USDC, USDT và DAI cộng lại đại diện hơn 150 tỷ đô la dưới dạng đô la mã hóa. Chúng được bảo chứng (ở các mức độ khác nhau) bởi tài sản truyền thống -- tiền gửi ngân hàng, tín phiếu Kho bạc, thương phiếu -- và là phương tiện trao đổi chính trong DeFi.
Sự phát triển của stablecoin sinh lợi (được bảo chứng bằng trái phiếu Kho bạc và tạo lãi chuyển cho người nắm giữ) làm mờ ranh giới giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ mã hóa.
Hạ tầng kỹ thuật
Lựa chọn blockchain
Phần lớn hoạt động mã hóa RWA cấp tổ chức diễn ra trên:
- Ethereum: Hệ sinh thái DeFi lớn nhất và chain chính cho các sản phẩm tổ chức. Hầu hết nền tảng phát hành tuân thủ đều triển khai trên Ethereum.
- Polygon: Chi phí thấp hơn với bảo mật từ Ethereum. BENJI của Franklin Templeton và nhiều sản phẩm khác dùng Polygon.
- Avalanche: Các tổ chức như JPMorgan đã thử nghiệm mã hóa trên Avalanche Subnets (chain tùy chỉnh với quyền hạn cấu hình được).
- Stellar: Được Franklin Templeton và các đơn vị phát hành khác sử dụng nhờ chi phí thấp và tính năng tuân thủ tích hợp.
- Base: L2 của Coinbase, ngày càng được dùng cho các sản phẩm RWA tuân thủ.
- Chain riêng/permissioned: Một số tổ chức ưu tiên chain riêng (Hyperledger Besu, R3 Corda) để kiểm soát tối đa, dù phải đánh đổi khả năng kết hợp với DeFi.
Hạ tầng tuân thủ
Mã hóa tài sản được quản lý đòi hỏi hạ tầng tuân thủ:
Hạn chế chuyển nhượng: Smart contract thực thi ai được nắm giữ hoặc giao dịch token. Chỉ các địa chỉ trong danh sách trắng (đã KYC) mới có thể nhận token. Các triển khai gồm tiêu chuẩn ERC-1404 và ERC-3643 (T-REX).
Xác minh danh tính: Các giải pháp danh tính on-chain (Civic, Fractal, Polygon ID) xác minh thông tin nhà đầu tư mà không lộ dữ liệu cá nhân. Soulbound tokens (SBTs) đang được dùng để biểu diễn trạng thái nhà đầu tư đã xác minh.
Báo cáo pháp lý: Công cụ báo cáo tự động tạo công bố thông tin, tài liệu thuế và hồ sơ pháp lý cần thiết cho chứng khoán mã hóa.
Oracle và luồng dữ liệu
Tài sản mã hóa cần dữ liệu đáng tin cậy về tài sản cơ sở:
- Nguồn dữ liệu Net Asset Value (NAV): Cập nhật định kỳ giá trị tài sản bảo chứng token.
- Nguồn dữ liệu lãi suất: Mức lợi suất hiện tại cho sản phẩm thu nhập cố định.
- Proof of reserves: Xác minh mật mã rằng tài sản cơ sở tồn tại và được lưu ký đúng cách.
Chainlink, Chronicle và Pyth cung cấp hạ tầng oracle cho các luồng dữ liệu RWA.
Đầu tư RWA thường liên quan đến số tiền lớn hơn các vị thế DeFi thông thường. Hãy bảo vệ tài sản mã hóa của bạn bằng ví phần cứng với seed phrase được tạo an toàn. SafeSeed Key Derivation Tool giúp bạn hiểu các đường dẫn suy xuất BIP-44 mà các blockchain khác nhau sử dụng, và Seed Phrase Security Guide của chúng tôi bao gồm các thực hành sao lưu thiết yếu cho ví giá trị cao.
Khả năng kết hợp DeFi với RWA
Sức mạnh thực sự của RWA mã hóa xuất hiện khi chúng tương tác với các giao thức DeFi:
RWA làm tài sản thế chấp
Trái phiếu Kho bạc mã hóa và các tài sản sinh lợi khác có thể làm tài sản thế chấp trong giao thức cho vay. MakerDAO là đơn vị tiên phong với hàng tỷ đô la tài sản thế giới thực bảo chứng cho DAI. Điều này tạo ra stablecoin được bảo chứng một phần bằng trái phiếu chính phủ -- có thể an toàn hơn so với chỉ bảo chứng bằng crypto.
Aave và các giao thức cho vay khác đang khám phá tích hợp RWA làm thế chấp, điều có thể mở rộng mạnh cơ sở tài sản thế chấp cho cho vay DeFi.
Sản phẩm cấu trúc
DeFi cho phép tạo các sản phẩm cấu trúc tinh vi:
- Phân tầng (tranching): Chia lợi suất RWA thành tầng senior (rủi ro thấp, lợi suất thấp) và junior (rủi ro cao, lợi suất cao).
- Sản phẩm chỉ số: Rổ RWA mã hóa để đa dạng hóa mức độ tiếp xúc.
- Tối ưu lợi suất: Chiến lược kết hợp lợi suất RWA với cơ chế DeFi để tăng lợi nhuận.
Thị trường tín dụng on-chain
Khoản phải thu, hóa đơn và công cụ tài trợ thương mại mã hóa có thể dùng trong thị trường tín dụng on-chain. Doanh nghiệp có thể tiếp cận vốn từ các pool thanh khoản toàn cầu mà không cần trung gian ngân hàng truyền thống.
Cung cấp thanh khoản
RWA mã hóa có thể ghép cặp với stablecoin trong các pool thanh khoản DEX, cho phép giao dịch 24/7 và tạo lập thị trường native DeFi cho tài sản truyền thống.
Thách thức và rủi ro
Độ phức tạp pháp lý
Mã hóa RWA nằm ở giao điểm của quy định chứng khoán, luật tài sản, luật ngân hàng và quy định crypto. Điều hướng mạng lưới quy tắc khác nhau giữa các khu vực là thách thức chính. Các điểm cần lưu ý:
- Phân loại chứng khoán: Phần lớn tài sản tài chính mã hóa có khả năng được xem là chứng khoán, kéo theo yêu cầu đăng ký, công bố thông tin và hạn chế chuyển nhượng.
- Tuân thủ xuyên biên giới: Token có thể truy cập toàn cầu, nhưng quy định chứng khoán mang tính địa phương.
- Yêu cầu lưu ký: Tài sản được quản lý thường cần đơn vị lưu ký đủ điều kiện, làm tăng độ phức tạp và chi phí.
Khả năng thực thi pháp lý
Mối liên kết giữa token blockchain và quyền sở hữu ngoài đời thực chỉ mạnh bằng khung pháp lý hỗ trợ nó. Nếu pháp nhân nắm giữ tài sản cơ sở (SPV hoặc quỹ ủy thác) vướng kiện tụng, phá sản hoặc hành động quản lý, người nắm giữ token có thể gặp khó khi thực thi quyền của mình.
Rủi ro tập trung và rủi ro đối tác
Dù ở trên blockchain, RWA mã hóa vẫn tái đưa vào rủi ro đối tác mà DeFi vốn được thiết kế để loại bỏ:
- Rủi ro đơn vị phát hành: Tổ chức quản lý tài sản cơ sở có thể quản lý sai quỹ hoặc mất khả năng thanh toán.
- Rủi ro đơn vị lưu ký: Tổ chức nắm giữ tài sản vật lý hoặc tài chính có thể thất bại.
- Rủi ro oracle: Dữ liệu NAV hoặc proof-of-reserve sai có thể làm sai lệch mức bảo chứng của token.
Đây là căng thẳng cốt lõi: RWA đưa giá trị ngoài đời thực lên on-chain nhưng cũng mang theo các giả định niềm tin ngoài đời thực.
Thách thức thanh khoản
Dù mã hóa cải thiện thanh khoản so với tài sản truyền thống kém thanh khoản (bất động sản, tín dụng tư nhân), thị trường thứ cấp cho nhiều tài sản mã hóa vẫn còn mỏng. Người nắm giữ token có thể khó thoát vị thế với giá hợp lý, đặc biệt trong giai đoạn thị trường căng thẳng.
Rủi ro smart contract
Giống mọi giao thức DeFi, nền tảng RWA chịu rủi ro lỗ hổng smart contract. Một cuộc khai thác trên smart contract của nền tảng mã hóa có thể gây mất tiền hoặc gián đoạn hồ sơ sở hữu.
Bức tranh RWA năm 2026
Động lực từ tổ chức
Việc BlackRock, Franklin Templeton và các nhà quản lý tài sản lớn khác tham gia đã xác thực mô hình mã hóa RWA. Sản phẩm của họ mang chuẩn tuân thủ, lưu ký và độ tin cậy cấp tổ chức -- thu hút dòng vốn vốn trước đây không tham gia DeFi thuần crypto.
Tiến triển pháp lý
Nhiều khu vực đã đạt tiến bộ đáng kể về khung pháp lý:
- Liên minh Châu Âu: MiCA (Markets in Crypto-Assets) cung cấp khung toàn diện cho tài sản mã hóa.
- Singapore: MAS đã phát triển khung cởi mở cho chứng khoán mã hóa.
- UAE/ADGM: Độ rõ ràng pháp lý mạnh mẽ, thu hút các dự án mã hóa.
- Hoa Kỳ: Dù vẫn đang hoàn thiện, hướng dẫn của SEC và các sáng kiến cấp bang đã giảm bất định.
Sự hội tụ của TradFi và DeFi
Ranh giới giữa tài chính truyền thống và phi tập trung ngày càng mờ:
- Ngân hàng truyền thống đang cung cấp sản phẩm mã hóa.
- Giao thức DeFi đang tích hợp tài sản ngoài đời thực.
- Cơ quan quản lý đang xây dựng khung phù hợp cho cả hai.
- Nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp đang triển khai vốn thông qua giao thức DeFi.
Sự hội tụ này đang tạo ra một hệ thống tài chính toàn cầu vững chắc hơn, đa dạng hơn và dễ tiếp cận hơn.
Dự phóng quy mô
Dự báo ngành cho thị trường tài sản mã hóa rất khác nhau nhưng đều chỉ ra tăng trưởng rất lớn. Boston Consulting Group, McKinsey và Citibank đều đã công bố báo cáo cho rằng thị trường tài sản mã hóa có thể đạt 10-16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Ngay cả ước tính thận trọng cũng cho thấy mức hàng nghìn tỷ tài sản mã hóa trong vài năm tới.
Cách tiếp cận RWA mã hóa
Dành cho nhà đầu tư cá nhân
- Stablecoin sinh lợi: Sản phẩm như USDY (Ondo) và USDM (Mountain Protocol) mang lại mức độ tiếp xúc với lợi suất trái phiếu Kho bạc với độ phức tạp thấp.
- Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa: BUIDL của BlackRock và các sản phẩm tương tự (có thể yêu cầu công nhận nhà đầu tư tùy khu vực).
- Token vàng: PAXG và XAUT cung cấp mức độ tiếp xúc hàng hóa.
- Giao thức DeFi tích hợp RWA: DSR (DAI Savings Rate) của MakerDAO chuyển lợi suất RWA cho người nắm giữ DAI.
Dành cho nhà đầu tư được công nhận/tổ chức
- Securitize: Nền tảng được quản lý cho chứng khoán mã hóa gồm private equity và bất động sản.
- Centrifuge: Thị trường tín dụng on-chain cho triển khai vốn tổ chức.
- Maple Finance: Thị trường cho vay tổ chức.
- Tham gia trực tiếp giao thức: Nhiều vault và pool RWA trên Ethereum chấp nhận tiền gửi tổ chức.
Checklist thẩm định
Trước khi đầu tư vào RWA mã hóa:
- Xác minh đơn vị phát hành: Tổ chức đó có được quản lý không? Hồ sơ hoạt động ra sao?
- Hiểu cấu trúc pháp lý: Token gắn với tài sản cơ sở như thế nào? Bạn có quyền pháp lý nào?
- Kiểm tra kiểm toán: Tài sản cơ sở có được kiểm toán định kỳ bởi công ty uy tín không?
- Rà soát smart contract: Hợp đồng token đã được kiểm toán chưa? Có thể nâng cấp không?
- Đánh giá thanh khoản: Bạn có thể thoát vị thế với giá hợp lý không?
- Hiểu cấu trúc phí: Phí quản lý, phí quy đổi, chi phí gas.
- Xác nhận tuân thủ: Bạn có đủ điều kiện nắm giữ token trong khu vực pháp lý của mình không?
FAQ
Khác biệt giữa stablecoin và trái phiếu Kho bạc mã hóa là gì?
Stablecoin truyền thống (như USDC) neo theo đô la và có thể được bảo chứng bằng trái phiếu Kho bạc, nhưng lợi suất thuộc về đơn vị phát hành (Circle). Token trái phiếu Kho bạc mã hóa đại diện trực tiếp cho phần sở hữu trái phiếu Kho bạc và lợi suất được chuyển cho người nắm giữ token. Stablecoin sinh lợi làm mờ khác biệt này bằng cách kết hợp ổn định neo đô la với lợi suất trái phiếu Kho bạc.
RWA mã hóa có được quản lý không?
Phần lớn tài sản tài chính mã hóa chịu sự quản lý chứng khoán. Đơn vị phát hành thường đăng ký hoặc hoạt động theo diện miễn trừ (Reg D, Reg S ở Mỹ). Hạn chế chuyển nhượng được thực thi qua smart contract chỉ cho phép địa chỉ trong danh sách trắng nắm giữ token. Bối cảnh pháp lý khác nhau theo khu vực và thay đổi nhanh.
Tôi có thể dùng RWA mã hóa trong DeFi không?
Có, và khả năng kết hợp này là một lợi thế chính của mã hóa. Trái phiếu Kho bạc mã hóa và các RWA khác ngày càng được chấp nhận làm tài sản thế chấp trong giao thức cho vay, giao dịch trên DEX và tích hợp vào chiến lược lợi suất. Tuy nhiên, các hạn chế tuân thủ có thể giới hạn giao thức và địa chỉ nào được tương tác với token RWA.
Điều gì xảy ra nếu đơn vị phát hành tài sản mã hóa phá sản?
Điều này phụ thuộc vào cấu trúc pháp lý. Các mô hình tốt sử dụng SPV tách biệt rủi ro phá sản (bankruptcy-remote SPV, Special Purpose Vehicle) để nắm giữ tài sản cơ sở tách khỏi bảng cân đối của đơn vị phát hành. Trong trường hợp đó, quyền yêu cầu tài sản cơ sở của người nắm giữ token nên được bảo vệ. Tuy nhiên, quy trình pháp lý có thể chậm và không chắc chắn -- đây là rủi ro quan trọng cần đánh giá.
Tài sản mã hóa khác gì tài sản tổng hợp (synthetic assets)?
Tài sản mã hóa được bảo chứng 1:1 bằng tài sản cơ sở thực (trái phiếu Kho bạc mã hóa được bảo chứng bằng trái phiếu Kho bạc thật). Tài sản tổng hợp (như trên Synthetix) sao chép mức độ tiếp xúc giá của tài sản bằng tài sản thế chấp và oracle nhưng không được bảo chứng bằng tài sản thực. Tài sản mã hóa mang rủi ro đơn vị phát hành/lưu ký; synthetic mang rủi ro tài sản thế chấp và oracle.
Mã hóa RWA chỉ dành cho nhà đầu tư lớn?
Không. Dù một số sản phẩm có yêu cầu tối thiểu hoặc giới hạn công nhận nhà đầu tư, nhiều sản phẩm vẫn mở cho nhà đầu tư cá nhân. Stablecoin sinh lợi, token vàng và một số sản phẩm quỹ mã hóa có mức tối thiểu thấp hoặc không có mức tối thiểu. Mục tiêu cốt lõi của mã hóa phân phần là hạ thấp rào cản tiếp cận.
Hệ quả thuế của RWA mã hóa là gì?
Cách đánh thuế khác nhau theo khu vực pháp lý và loại tài sản. Lãi từ trái phiếu Kho bạc mã hóa có khả năng bị đánh thuế như thu nhập thông thường. Lợi nhuận vốn từ bán bất động sản mã hóa có thể bị đánh thuế như lợi nhuận tài sản. Do tính mới của các sản phẩm này, hướng dẫn thuế tại nhiều nơi vẫn đang phát triển. Hãy tham khảo chuyên gia thuế để có tư vấn cụ thể.
Làm sao để xác minh tài sản mã hóa được bảo chứng đúng cách?
Hãy tìm báo cáo xác nhận định kỳ từ kiểm toán viên độc lập (không chỉ từ đơn vị phát hành). Một số sản phẩm cung cấp proof of reserves theo thời gian thực thông qua xác minh dựa trên oracle. Kiểm tra trạng thái pháp lý của đơn vị phát hành và liệu họ có chịu yêu cầu báo cáo bắt buộc hay không. Mức minh bạch cao về tài sản cơ sở, cơ chế lưu ký và lịch kiểm toán là tín hiệu rất tích cực.