वास्तविक-विश्व संपत्ति का टोकनीकरण: TradFi और DeFi को जोड़ना

वास्तविक-विश्व संपत्ति (RWA) का टोकनीकरण भौतिक या पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों के स्वामित्व को एक ब्लॉकचेन पर डिजिटल टोकन के रूप में प्रतिनिधित्व करने की प्रक्रिया है। यूएस ट्रेजरी बॉन्ड और रियल एस्टेट से लेकर निजी ऋण और वस्तुओं तक, टोकनीकरण ट्रिलियन डॉलर की मूल्य की पारंपरिक संपत्तियों को डिजिटल अर्थव्यवस्था में ला रहा है।

2026 में, RWA टोकनीकरण प्रायोगिक अवधारणा से मुख्यधारा के वित्तीय बुनियादी ढांचे में चला गया है। BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan और Goldman Sachs जैसी प्रमुख संस्थाओं ने टोकनीकृत उत्पाद लॉन्च किए हैं। टोकनीकृत संपत्तियों का कुल मूल्य (स्टेबलकॉइन को छोड़कर) सैकड़ों अरब डॉलर तक बढ़ गया है, और उद्योग के अनुमान बताते हैं कि यह आने वाले कुछ सालों में ट्रिलियन तक पहुंच सकता है।

पारंपरिक वित्त (TradFi) और विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) का यह अभिसरण दोनों उद्योगों के इतिहास में सबसे महत्वपूर्ण विकास में से एक का प्रतिनिधित्व करता है। यह गाइड समझाता है कि RWA टोकनीकरण कैसे काम करता है, इसकी प्रमुख श्रेणियां, इसे सक्षम करने वाले प्लेटफॉर्म, और आगे के अवसर और चुनौतियां।

वास्तविक-विश्व संपत्ति का टोकनीकरण क्या है?

टोकनीकरण एक संपत्ति के अधिकारों को एक ब्लॉकचेन पर डिजिटल टोकन में परिवर्तित करता है। यह टोकन अंतर्निहित संपत्ति के लिए स्वामित्व, आंशिक स्वामित्व, या आर्थिक अधिकारों का प्रतिनिधित्व करता है। प्रक्रिया में आमतौर पर शामिल हैं:

1. संपत्ति की पहचान: टोकनीकरण के लिए उपयुक्त संपत्ति का चयन (रियल एस्टेट, बॉन्ड, इक्विटी, वस्तुएं, बौद्धिक संपत्ति)।
2. कानूनी संरचना: एक कानूनी ढांचा बनाना जो डिजिटल टोकन को वास्तविक-विश्व स्वामित्व अधिकारों से जोड़ता है, अक्सर एक विशेष प्रयोजन वाहन (SPV) या ट्रस्ट संरचना के माध्यम से।
3. टोकन निर्माण: एक मानक के अनुसार एक ब्लॉकचेन पर टोकन बनाना (ERC-20 विनिमेय संपत्तियों के लिए, ERC-721/ERC-1155 अद्वितीय संपत्तियों के लिए)।
4. अनुपालन परत: स्थानांतरण प्रतिबंध, KYC/AML जांच, और नियामक आवश्यकताओं को लागू करना।
5. वितरण: प्राथमिक जारी करने वाले प्लेटफॉर्म के माध्यम से योग्य निवेशकों को टोकन बेचना या वितरित करना।
6. माध्यमिक व्यापार: अनुपालन वाले एक्सचेंज या DeFi प्रोटोकॉल पर टोकन व्यापार को सक्षम करना।

मुख्य नवाचार यह है कि एक बार जब कोई संपत्ति टोकनीकृत हो जाती है, तो यह ब्लॉकचेन तकनीक के सभी लाभ को विरासत में लेता है: 24/7 व्यापार, वैश्विक पहुंच, प्रोग्रामेबिलिटी, पारदर्शिता, और अन्य DeFi प्रोटोकॉल के साथ संरचना।

वास्तविक-विश्व संपत्तियों को टोकनीकृत करने का कारण?

आंशिक स्वामित्व

पारंपरिक संपत्तियों में अक्सर उच्च न्यूनतम निवेश सीमा होती है। एक वाणिज्यिक संपत्ति के लिए लाखों डॉलर की आवश्यकता हो सकती है; एक ट्रेजरी बॉन्ड में आमतौर पर $1,000 की न्यूनतम आवश्यकता होती है। टोकनीकरण आंशिक स्वामित्व को सक्षम करता है -- आप एक टोकनीकृत रियल एस्टेट फंड में $100 या ट्रेजरी बॉन्ड टोकन में $10 के मालिक हो सकते हैं।

यह पहले सीमित संपत्ति वर्गों के लिए संस्थागत या समृद्ध निवेशकों के लिए प्रतिबंधित पहुंच को लोकतांत्रिक बनाता है।

24/7 वैश्विक बाजार

पारंपरिक बाजार व्यावसायिक घंटों के दौरान विशिष्ट समय क्षेत्रों में संचालित होते हैं और सप्ताहांत और छुट्टियों पर बंद होते हैं। ब्लॉकचेन नेटवर्क पर टोकनीकृत संपत्तियां लगातार व्यापार करती हैं। एक टोक्यो निवेशक यूएस बाजार के समय की प्रतीक्षा किए बिना स्थानीय समय 3 बजे टोकनीकृत यूएस ट्रेजरी का व्यापार कर सकता है।

निपटान दक्षता

पारंपरिक प्रतिभूति निपटान अधिकांश बाजारों में T+1 (व्यापार के बाद एक व्यावसायिक दिन) लेता है, और कुछ संपत्ति वर्ग और भी धीमी गति से निपटते हैं। टोकनीकृत संपत्तियां एक ब्लॉकचेन पर सेकंड में निपट सकती हैं, प्रतिपक्ष जोखिम को कम करती हैं और पूंजी मुक्त करती हैं।

प्रोग्रामेबिलिटी

टोकनीकृत संपत्तियां स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट हैं, जिसका मतलब है कि वे जटिल वित्तीय संचालन को स्वचालित कर सकते हैं:

• टोकन धारकों को स्वचालित लाभांश/ब्याज वितरण।
• प्रोग्रामेटिक अनुपालन (सत्यापित पते तक स्थानांतरण को प्रतिबंधित करना)।
• DeFi उधार प्रोटोकॉल में संपार्श्विकीकरण।
• पोर्टफोलियो उत्पादों में स्वचालित पुनः संतुलन।

पारदर्शिता

स्वामित्व रिकॉर्ड, लेनदेन इतिहास, और संपत्ति विवरण सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर दर्ज हैं। यह सूचना असमरूपता को कम करता है, ऑडिटिंग को सरल करता है, और संपत्ति समर्थन के वास्तविक समय सत्यापन को सक्षम करता है।

DeFi के साथ संरचना

एक बार जब एक वास्तविक-विश्व संपत्ति एक ब्लॉकचेन पर टोकन के रूप में मौजूद हो जाती है, तो वह पूरे DeFi पारिस्थितिकी तंत्र के साथ सहभागिता कर सकती है। टोकनीकृत ट्रेजरी Aave पर संपार्श्विक के रूप में काम कर सकते हैं। टोकनीकृत रियल एस्टेट DEX पर व्यापार किए जा सकते हैं। टोकनीकृत ऋण को संरचित उत्पादों में पूल किया जा सकता है। यह संरचना पूरी तरह से नए वित्तीय आदिम बनाती है।

टोकनीकृत संपत्तियों की प्रमुख श्रेणियां

टोकनीकृत सरकारी बॉन्ड

यह सबसे तेजी से बढ़ने वाली और सबसे परिपक्व RWA श्रेणी है। टोकनीकृत यूएस ट्रेजरी उत्पादों ने अरबों डॉलर को आकर्षित किया है क्योंकि वे प्रदान करते हैं:

• ऑन-चेन जोखिम-मुक्त उपज: DeFi प्रतिभागी अपने बटुए में सीधे 4-5% उपज करने वाली अल्पकालिक ट्रेजरी रख सकते हैं।
• स्टेबलकॉइन विकल्प: USDC धारण करने के बजाय 0% अर्जित करना, उपज अर्जित करने वाली टोकनीकृत T-बिल धारण करें।
• संपार्श्विक उपयोगिता: MakerDAO जैसे प्रोटोकॉल टोकनीकृत ट्रेजरी को संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करते हैं।

अग्रणी उत्पाद:

• BlackRock BUIDL: BlackRock का टोकनीकृत फंड जो यूएस ट्रेजरी में निवेश करता है, Ethereum और अन्य चेन पर तैनात।
• Franklin Templeton BENJI: Stellar और Polygon पर टोकनीकृत मनी मार्केट फंड।
• Ondo Finance (USDY/OUSG): DeFi उपयोगकर्ताओं के लिए सुलभ टोकनीकृत अल्पकालिक ट्रेजरी उत्पाद।
• Mountain Protocol (USDM): ट्रेजरी द्वारा समर्थित उपज वहन करने वाली स्टेबलकॉइन।

टोकनीकृत निजी ऋण

निजी ऋण (पारंपरिक बैंक उधार का उपयोग नहीं करने वाले व्यवसायों के लिए ऋण) RWA टोकनीकरण के सबसे सक्रिय क्षेत्रों में से एक रहा है। प्लेटफॉर्म DeFi तरलता को वास्तविक-विश्व उधारकर्ताओं के साथ जोड़ते हैं।

अग्रणी प्रोटोकॉल:

• Centrifuge: वास्तविक-विश्व संपत्तियों (चालान, बंधक, व्यापार प्राप्य) को ऑन-चेन उधार पूल के लिए संपार्श्विक के रूप में टोकनीकरण करता है।
• Maple Finance: ऑन-चेन ऋण बाजारों के साथ संस्थागत उधार को सुगम बनाता है।
• Goldfinch: उभरती बाजारों में व्यवसायों को उधार देने पर ध्यान केंद्रित करता है, जोखिम प्रबंधन के लिए वरिष्ठ और कनिष्ठ स्तरबद्धता के साथ।
• Credix: लैटिन अमेरिकी ऋण बाजारों में विशेषज्ञता।

ये प्लेटफॉर्म सरकारी बॉन्ड (8-15%) से अधिक उपज प्रदान करते हैं लेकिन ऋण जोखिम वहन करते हैं -- अंतर्निहित उधारकर्ता चूक कर सकते हैं।

टोकनीकृत रियल एस्टेट

रियल एस्टेट टोकनीकरण आंशिक स्वामित्व, सरलीकृत स्थानांतरण, और संपत्ति निवेश के लिए वैश्विक पहुंच को सक्षम करता है:

• आंशिक वाणिज्यिक रियल एस्टेट: RealT जैसे प्लेटफॉर्म व्यक्तिगत संपत्तियों को टोकनीकृत करते हैं, निवेशकों को आंशिक शेयर खरीदने और आनुपातिक रूप से किराया आय प्राप्त करने की अनुमति देते हैं।
• रियल एस्टेट निवेश फंड: टोकनीकृत REITs और संपत्ति फंड जो विविध रियल एस्टेट जोखिम प्रदान करते हैं।
• बंधक-समर्थित टोकन: बंधक की टोकनीकृत पूल निश्चित आय जोखिम प्रदान करता है।

रियल एस्टेट टोकनीकरण में चुनौतियों में नियामक जटिलता (रियल एस्टेट कानून अधिक्षेत्र के अनुसार भिन्न), अंतर्निहित संपत्तियों की तरलता, और पेशेवर संपत्ति प्रबंधन की आवश्यकता शामिल है।

टोकनीकृत वस्तुएं

सोना सबसे सफलतापूर्वक टोकनीकृत वस्तु रहा है:

• Paxos Gold (PAXG): प्रत्येक टोकन Brink's वॉल्ट में रखे गए एक ट्रॉय औंस लंदन गुड डिलीवरी सोने का प्रतिनिधित्व करता है। भौतिक सोने के लिए रिडीम करने योग्य।
• Tether Gold (XAUT): स्विस वॉल्ट में भौतिक सोने द्वारा समर्थित समान उत्पाद।

अन्य वस्तुएं जिन्हें टोकनीकृत किया जा रहा है, उनमें चांदी, तेल, कार्बन क्रेडिट, और कृषि उत्पाद शामिल हैं। कमोडिटी टोकन क्रिप्टो की तरलता और प्रोग्रामेबिलिटी के साथ भौतिक संपत्तियों के लिए जोखिम प्रदान करते हैं।

टोकनीकृत इक्विटी और प्रतिभूतियां

कई परियोजनाएं स्टॉक और प्रतिभूतियों को टोकनीकृत कर रही हैं:

• Backed Finance: Ethereum पर प्रमुख कंपनियों और ETF के शेयरों का प्रतिनिधित्व करने वाले टोकन जारी करता है।
• Securitize: टोकनीकृत प्रतिभूतियों को जारी और प्रबंधित करने के लिए एक विनियमित प्लेटफॉर्म, BlackRock और KKR जैसी संस्थाओं के साथ भागीदारी।
• Dinari: वैश्विक पहुंच के लिए यूएस इक्विटी को टोकनीकृत करता है।

नियामक अनुपालन प्राथमिक चुनौती है -- प्रतिभूति कानून सख्त हैं और अधिक्षेत्र के अनुसार भिन्न हैं। अधिकांश इक्विटी टोकनीकरण प्लेटफॉर्म योग्य या मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए पहुंच को प्रतिबंधित करते हैं।

RWA के रूप में स्टेबलकॉइन

स्टेबलकॉइन संभवतः RWA टोकनीकरण का सबसे सफल उदाहरण हैं। USDC, USDT, और DAI सामूहिक रूप से 150 अरब डॉलर से अधिक टोकनीकृत डॉलर का प्रतिनिधित्व करते हैं। वे पारंपरिक संपत्तियों द्वारा समर्थित हैं (विभिन्न डिग्री तक) -- बैंक जमा, ट्रेजरी बिल, वाणिज्यिक पेपर -- और DeFi में विनिमय के प्राथमिक माध्यम के रूप में काम करते हैं।

उपज-वहन करने वाली स्टेबलकॉइन (ट्रेजरी द्वारा समर्थित और ब्याज पास करने वाली धारकों के लिए) के विकास स्टेबलकॉइन और टोकनीकृत मनी मार्केट फंड के बीच की रेखा को धुंधला करता है।

तकनीकी बुनियादी ढांचा

ब्लॉकचेन चयन

अधिकांश संस्थागत RWA टोकनीकरण निम्नलिखित पर होता है:

• Ethereum: सबसे बड़ी DeFi पारिस्थितिकी तंत्र और संस्थागत उत्पादों के लिए प्राथमिक चेन। अधिकांश अनुपालन जारीकर्ता प्लेटफॉर्म Ethereum पर तैनात होते हैं।
• Polygon: Ethereum सुरक्षा के साथ कम लागत। Franklin Templeton का BENJI और कई अन्य उत्पाद Polygon का उपयोग करते हैं।
• Avalanche: JPMorgan जैसी संस्थाओं ने Avalanche Subnets पर टोकनीकरण का परीक्षण किया है (कॉन्फ़िगर करने योग्य अनुमतियों वाली कस्टम चेन)।
• Stellar: Franklin Templeton और अन्य जारीकर्ताओं द्वारा इसकी कम लागत और निर्मित-में अनुपालन सुविधाओं के लिए उपयोग किया जाता है।
• Base: Coinbase का L2, अनुपालन RWA उत्पादों के लिए तेजी से उपयोग किया जा रहा है।
• निजी/अनुमतिप्राप्त चेन: कुछ संस्थाएं अधिकतम नियंत्रण के लिए निजी चेन (Hyperledger Besu, R3 Corda) पसंद करते हैं, हालांकि यह DeFi संरचना का त्याग करता है।

अनुपालन बुनियादी ढांचा

विनियमित संपत्तियों को टोकनीकृत करने के लिए अनुपालन बुनियादी ढांचे की आवश्यकता है:

स्थानांतरण प्रतिबंध: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जो यह प्रवर्तित करते हैं कि कौन टोकन रख सकता है या व्यापार कर सकता है। केवल सफेदी सूची वाले (KYC-सत्यापित) पते टोकन प्राप्त कर सकते हैं। कार्यान्वयन में ERC-1404 और ERC-3643 (T-REX) मानक शामिल हैं।

पहचान सत्यापन: ऑन-चेन पहचान समाधान (Civic, Fractal, Polygon ID) व्यक्तिगत डेटा को उजागर किए बिना निवेशक प्रमाणपत्र को सत्यापित करते हैं। सोलबाउंड टोकन (SBT) को सत्यापित निवेशक स्थिति का प्रतिनिधित्व करने के लिए उपयोग किया जा रहा है।

नियामक रिपोर्टिंग: स्वचालित रिपोर्टिंग उपकरण प्रकटीकरण, कर दस्तावेज, और टोकनीकृत प्रतिभूतियों के लिए आवश्यक नियामक फाइलिंग उत्पन्न करते हैं।

ऑरेकल और डेटा फीड

टोकनीकृत संपत्तियों को अंतर्निहित संपत्तियों के बारे में विश्वसनीय डेटा की आवश्यकता है:

• नेट एसेट वैल्यू (NAV) फीड: टोकन को समर्थन देने वाली संपत्तियों के मूल्य पर नियमित अपडेट।
• ब्याज दर फीड: निश्चित आय उत्पादों के लिए वर्तमान उपज दरें।
• रिजर्व का प्रमाण: क्रिप्टोग्राफिक सत्यापन कि अंतर्निहित संपत्तियां मौजूद हैं और ठीक से कस्टोडी की गई हैं।

Chainlink, Chronicle, और Pyth RWA डेटा फीड के लिए ऑरेकल बुनियादी ढांचा प्रदान करते हैं।

SafeSeed Tool

RWA निवेश में अक्सर विशिष्ट DeFi पदों की तुलना में बड़ी राशि शामिल होती है। सुरक्षित रूप से उत्पादित बीज वाक्यांश के साथ एक हार्डवेयर वॉलेट का उपयोग करके अपनी टोकनीकृत संपत्तियों की सुरक्षा करें। SafeSeed Key Derivation Tool आपको समझने में मदद करता है कि विभिन्न ब्लॉकचेन BIP-44 व्युत्पत्ति पथ का उपयोग करते हैं, और हमार्े Seed Phrase Security Guide उच्च-मूल्य वाले बटुए के लिए आवश्यक बैकअप प्रथाओं को कवर करते हैं।

RWA के साथ DeFi संरचना

टोकनीकृत RWA की असली शक्ति तब प्रकट होती है जब वे DeFi प्रोटोकॉल के साथ सहभागिता करते हैं:

संपार्श्विक के रूप में RWA

टोकनीकृत ट्रेजरी और अन्य उपज-वहन करने वाली संपत्तियां उधार प्रोटोकॉल में संपार्श्विक के रूप में काम कर सकती हैं। MakerDAO यहां एक अग्रणी रहा है, अरबों डॉलर की वास्तविक-विश्व संपत्तियों के साथ DAI का समर्थन किया। यह एक स्टेबलकॉइन बनाता है जो आंशिक रूप से सरकारी बॉन्ड द्वारा समर्थित है -- संभवतः अकेले क्रिप्टो द्वारा समर्थित से अधिक सुरक्षित।

Aave और अन्य उधार प्रोटोक