Likidite Havuzları Açıklandı: DeFi’yi Nasıl Güçlendirirler
Likidite havuzları, merkeziyetsiz finansı çalıştıran motordur. Onlar olmadan merkeziyetsiz borsalar çalışamaz, borç verme protokolleri işleyemez ve bildiğimiz DeFi ekosistemi var olamazdı.
Geleneksel finansta likidite, borsalarda alış ve satış emirlerini sürdüren büyük şirketler olan piyasa yapıcılar tarafından sağlanır. DeFi’de likidite havuzları, bu kurumların yerini sıradan kullanıcıların yatırdığı token çiftlerini (veya birden fazlasını) tutan akıllı sözleşmelerle değiştirir. Herkes bir likidite sağlayıcısı (LP) olabilir ve havuzdan geçen her işlemden ücret kazanabilir.
Bu rehber, likidite havuzlarının nasıl çalıştığını temelden açıklar, otomatik piyasa yapıcıların arkasındaki matematiği kapsar, geçici kayıp kavramını ele alır ve 2026’da likidite sağlayıcısı olarak katılım için pratik yönlendirme sunar.
Likidite Havuzu Nedir?
Likidite havuzu, iki veya daha fazla token rezervi tutan bir akıllı sözleşmedir. Bu rezervler, geleneksel bir emir defterine ihtiyaç duymadan merkeziyetsiz alım satımı mümkün kılar.
Bir kullanıcı Token A’yı Token B ile takas etmek istediğinde, Token A’yı havuzun akıllı sözleşmesine gönderir ve karşılığında Token B alır. Havuz, döviz kurunu belirlemek için otomatik piyasa yapıcı (AMM) adı verilen matematiksel bir formül kullanır. Fiyat, havuzdaki token oranına göre otomatik olarak ayarlanır.
Örnek: Bir havuzda 100 ETH ve 200,000 USDC var. ETH’nin ima edilen fiyatı 2,000 USDC’dir. Bir trader havuzdan 1 ETH aldığında, havuzda artık 99 ETH ve ~202,020 USDC olur (kesin miktar AMM formülüne bağlıdır). ETH’nin yeni ima edilen fiyatı biraz yükselir; AMM’ler fiyatı böyle keşfeder.
Otomatik Piyasa Yapıcılar Nasıl Çalışır
Sabit Çarpım Formülü
En yaygın kullanılan AMM formülü, Uniswap’in öncülük ettiği sabit çarpım modelidir:
x * y = k
Burada:
- x = havuzdaki Token A miktarı
- y = havuzdaki Token B miktarı
- k = yalnızca likidite eklendiğinde veya çıkarıldığında değişen bir sabit
Bu formül, her işlemden sonra iki rezervin çarpımının daima sabit kalmasını sağlar. Bir token havuzdan çekildikçe, diğerinin artan miktarlarda eklenmesi gerekir; bu da sonsuza yaklaşan bir fiyat eğrisi oluşturur. Yani bir havuz hiçbir token türünden tamamen boşaltılamaz.
Fiyatlar Nasıl Belirlenir
Token A’nın Token B cinsinden fiyatı, rezerv oranlarının basit bir oranıdır:
Price of A = Reserve of B / Reserve of A
Önceki örneği kullanalım: ETH fiyatı = 200,000 USDC / 100 ETH = ETH başına 2,000 USDC.
Bu fiyat her işlemde değişir. Havuz boyutuna göre büyük işlemler daha fazla fiyat etkisine (slippage) neden olurken, derin havuzlardaki işlemler minimum etki yaratır. Bu yüzden havuz büyüklüğü önemlidir; daha derin havuzlar trader’lar için daha iyi fiyatlar demektir.
Sabit Toplam ve Stable Swap Modelleri
Sabit çarpım formülü oynak token çiftlerinde iyi çalışır, ancak benzer fiyattan işlem görmesi gereken token’larda (USDC/USDT veya ETH/stETH gibi) verimsizdir. Bu çiftler için Curve Finance gibi protokoller, sabit çarpım ile sabit toplam (x + y = k) modellerinin hibriti olan StableSwap formülünü kullanır.
StableSwap eğrisi, beklenen fiyat oranı etrafında neredeyse düzdür ve çok büyük işlemleri minimum slippage ile mümkün kılar. Bu nedenle Curve, stablecoin ve sabitlenmiş varlık işlemlerinde baskın platformdur.
Yoğunlaştırılmış Likidite
Uniswap V3, AMM tasarımında paradigma değişimi yaratan yoğunlaştırılmış likidite modelini tanıttı. Likiditeyi tüm fiyat aralığına (0’dan sonsuza) yaymak yerine, LP’ler sermayelerini belirli fiyat aralıklarında yoğunlaştırabilir.
Örneğin ETH’nin $1,800 ile $2,200 arasında işlem göreceğini düşünüyorsanız, yalnızca o aralıkta likidite sağlayabilirsiniz. Sermayeniz çok daha verimli kullanılır; geleneksel bir havuzda çok daha fazla sermaye koymuşsunuz gibi ücret kazanırsınız. Ancak fiyat aralığınızın dışına çıkarsa pozisyonunuz pasif hale gelir ve ücret kazanmaz.
Yoğunlaştırılmış likidite daha yüksek sermaye verimliliği sunar, fakat daha aktif yönetim ve bilgi gerektirir. 2026’da profesyonel likidite sağlama için standart haline gelmiştir.
Likiditeyi Kim ve Neden Sağlar?
Herkes bir havuza token yatırarak likidite sağlayıcısı olabilir. Teşvikler şunları içerir:
İşlem Ücretleri
Bir havuzdan geçen her takas bir ücret öder (genellikle havuz ve protokole bağlı olarak %0.01 ila %1). Bu ücret havuzdaki tüm likidite sağlayıcılarına oranlı şekilde dağıtılır. Yüksek hacimli havuzlar önemli ücret geliri üretebilir.
Likidite Madenciliği Ödülleri
Birçok protokol, ek teşvik olarak yönetişim token’larını likidite sağlayıcılarına dağıtır. Likidite madenciliği olarak bilinen bu uygulama, 2020’deki “DeFi Summer” döneminin tetikleyicisiydi ve protokoller olgunlaştıkça oranlar genelde düşse de 2026’da hâlâ yaygındır.
Protokol Teşvikleri
Bazı protokoller, stratejik olarak önemli görülen belirli havuzlara likidite sağlanması için artırılmış ödüller sunar. Curve’ün gauge sistemi ve Convex’in oy-teşvik modeli bunun öne çıkan örnekleridir.
Geçici Kayıp: Kritik Risk
Geçici kayıp (IL), likidite sağlayıcılarının anlaması gereken en önemli kavramdır. Havuzdaki token fiyat oranı, yatırdığınız ana göre değiştiğinde ortaya çıkar.
Geçici Kayıp Nasıl Çalışır
Sabit çarpım AMM ile şu senaryoyu düşünün:
- Havuzda 1 ETH ($2,000 değerinde) ve 2,000 USDC yatırırsınız. Toplam değer: $4,000.
- ETH fiyatı $4,000’e yükselir.
- Arbitrajcılar havuz fiyatını dış piyasayla hizalamak için işlem yapar. Havuzda artık ~0.707 ETH ve ~2,828 USDC vardır.
- Payınızın değeri: 0.707 x $4,000 + 2,828 = $5,656.
- Başta tuttuğunuz 1 ETH + 2,000 USDC’yi sadece elde tutsaydınız: $4,000 + $2,000 = $6,000 olurdu.
- Geçici kayıp: $6,000 - $5,656 = $344, yani yaklaşık %5.7.
Bu kayba “geçici” denir çünkü fiyat ilk oranına dönerse kayıp kaybolur. Yalnızca havuzdan çekildiğinizde kalıcı (gerçekleşmiş) hale gelir.
Geçici Kayıp Tablosu
Geçici kaybın büyüklüğü fiyat değişimine bağlıdır:
| Price Change | Impermanent Loss |
|---|---|
| 1.25x (25% increase) | 0.6% |
| 1.50x (50% increase) | 2.0% |
| 2x (100% increase) | 5.7% |
| 3x (200% increase) | 13.4% |
| 4x (300% increase) | 20.0% |
| 5x (400% increase) | 25.5% |
Not: Fiyat aynı katsayıyla artsa da azalsa da bu kayıplar aynıdır. 2x artış ve 2x düşüş aynı geçici kaybı üretir.
Ücretler IL’yi Ne Zaman Telafi Etmeye Yeter?
Likidite sağlamanın kârlı olması için işlem ücretleri geçici kaybı aşmalıdır. Bu daha olasıdır, eğer:
- Havuzun büyüklüğüne göre işlem hacmi yüksekse.
- Token çifti düşük oynaklığa sahipse (ör. stablecoin çiftleri).
- Likidite madenciliği ödülleri ücret gelirini destekliyorsa.
- İyi seçilmiş bir aralıkta yoğunlaştırılmış likidite kullanıyorsanız.
Stablecoin-to-stablecoin havuzlarında (ör. Curve’de USDC/USDT) fiyat oranı neredeyse değişmediği için geçici kayıp ihmal edilebilir düzeydedir; bu da onları temkinli LP’ler arasında popüler yapar.
Likidite Havuzu Türleri
Standart Sabit Çarpım Havuzları
Her iki tarafta eşit değer olan klasik iki token havuzu. Uniswap V2, SushiSwap ve birçok DEX tarafından kullanılır. Anlaması ve katılması kolaydır, ancak yeni tasarımlara göre daha az sermaye verimlidir.
Yoğunlaştırılmış Likidite Havuzları
Uniswap V3 ile tanıtılan bu model, LP’lerin fiyat aralıklarını belirlemesine izin verir. Sermaye verimliliği yüksektir ancak aktif yönetim gerektirir. Profesyonel LP’ler ve yönetilen kasa protokolleri arasında popülerdir.
Ağırlıklı Havuzlar
Balancer, standart 50/50 bölünmenin ötesinde özelleştirilebilir token ağırlıklarına sahip havuzları tanıttı. Bir havuz %80 ETH ve %20 USDC olabilir; bu, baskın varlık için geçici kaybı azaltır ancak ücret verimliliğinden ödün verir.
StableSwap Havuzları
1:1 oranına yakın işlem görmesi gereken token’lar için optimize edilmiştir. Bu kategoride Curve Finance baskındır. Bu havuzlar, minimum slippage ve minimum geçici kayıpla çok büyük takasları mümkün kılan özel bir formül kullanır.
Çok Tokenlı Havuzlar
Bazı protokoller üç veya daha fazla token içeren havuzları destekler. Balancer 8 token’a kadar havuz destekler ve Curve tri-pool’lara sahiptir (ör. DAI, USDC, USDT içeren 3pool). Çok tokenlı havuzlar çeşitlendirme sağlar ve geçici kaybı azaltabilir.
Tek Taraflı Likidite
Bazı yeni tasarımlar, kullanıcıların yalnızca tek bir token yatırmasına izin verir. Protokol diğer tarafı içeride yönetir. Bu kullanıcı deneyimini sadeleştirir ancak çoğu zaman ek ücretler veya kısıtlar içerir.
Herhangi bir DeFi havuzuna likidite sağlamadan önce, cüzdanınızın doğru üretilmiş bir seed phrase ile güvence altına alındığından emin olun. Kriptografik olarak güvenli bir yedek oluşturmak için SafeSeed Seed Phrase Generator aracını kullanın ve saklama için en iyi uygulamaları görmek üzere Seed Phrase Security Guide rehberimizi inceleyin. Seed phrase’inizi, DeFi işlemleri için kullandığınız cihazda asla saklamayın.
Geçici Kayıp Dışındaki Likidite Havuzu Riskleri
Akıllı Sözleşme Riski
Likidite havuzları akıllı sözleşmelerdir. Sözleşme kodundaki hatalar, yatırılan fonların kaybına yol açabilir. Yalnızca iyi denetlenmiş ve kanıtlanmış geçmişe sahip protokolleri kullanın. Uniswap, Curve ve Balancer gibi büyük protokoller, kritik akıllı sözleşme hatası olmadan yıllardır çalışmaktadır.
Rug Pull’lar
İzinsiz DEX’lerde herkes bir likidite havuzu oluşturabilir. Dolandırıcılar token oluşturur, işlem çifti oluşturmak için başlangıç likiditesi ekler, başkalarının alım yapmasını bekler, sonra tüm likiditeyi çeker; bu da token fiyatını sıfıra çökertir. Her zaman token sözleşme adreslerini doğrulayın ve yeni veya bilinmeyen token’larda son derece dikkatli olun.
Token Riski
Havuzunuzdaki token’lardan biri dramatik biçimde değer kaybederse (ör. bir stablecoin sabitini kaybeder veya proje token’ı çöker), geçici kayıp aşırı hale gelir. Düşen token’dan daha fazla, daha stabil olandan daha az tutarsınız. Kaliteli token çifti seçimi kritiktir.
MEV ve Sandwich Saldırıları
Maximal Extractable Value (MEV) botları bekleyen işlemleri izler ve işleminizden önce ve sonra kendi işlemlerini ekleyebilir (sandwich saldırıları); bu da LP aleyhine değer çıkarımı yapar. Özel işlem gönderim servisleri ve MEV korumalı protokoller kullanmak bu riski azaltabilir.
Likidite Nasıl Sağlanır: Pratik Rehber
Havuz Seçimi
Bir havuz seçerken şu faktörleri değerlendirin:
- İşlem hacmi: Daha yüksek hacim daha fazla ücret geliri demektir. DeFiLlama veya protokolün analiz sayfasını kontrol edin.
- Havuz TVL: Çok küçük havuzlar, tekil işlemlerden yüksek geçici kayba açıktır. Çok büyük havuzlar ücret payınızı seyreltir.
- Token kalitesi: Güvenilir ve köklü token’ların olduğu havuzları tercih edin.
- Ücret seviyesi: Daha yüksek ücret seviyeleri (ör. %0.05 yerine %1) işlem başına daha çok kazandırır ama daha az hacim çeker.
- Ağ: Gas maliyetlerini değerlendirin. Layer 2 ağları küçük pozisyonlar için daha uygun maliyetlidir.
Likidite Ekleme (Uniswap V3 Örneği)
- Havuz sayfasına gidin: Cüzdanınızı Uniswap arayüzüne bağlayın ve "Pool" > "New Position" seçin.
- Token çifti ve ücret seviyesini seçin: Token’larınızı ve uygun ücret seviyesini seçin.
- Fiyat aralığınızı belirleyin: Yoğunlaştırılmış likidite için pozisyonunuzun minimum ve maksimum fiyatlarını tanımlayın. Daha geniş aralıklar sermaye birimi başına daha az kazandırır ancak daha az aktif yönetim gerektirir.
- Token yatırın: Bir token için miktarı girin; diğer miktar, seçtiğiniz aralığa ve mevcut fiyata göre otomatik hesaplanır.
- Onaylayın ve doğrulayın: Her token’ı onaylayın (yalnızca ilk sefer), ardından işlemi doğrulayın.
- LP NFT’nizi alın: Uniswap V3 pozisyonları, her biri benzersiz fiyat aralığına sahip olduğu için NFT olarak temsil edilir.
Pozisyonunuzu Yönetme
Aktif yönetim getirileri anlamlı ölçüde artırabilir:
- Fiyatı aralığınıza göre izleyin: Fiyat aralığınızın dışına çıkarsa pozisyonunuz ücret kazanmaz.
- Gerektiğinde yeniden dengeleyin: Pozisyonu kapatıp mevcut fiyat etrafında yeni bir pozisyon açın.
- Ücretleri bileşikleyin: Kazandığınız ücretleri periyodik olarak talep edip yeniden yatırın.
- Geçici kaybı takip edin: Revert Finance veya protokolün yerleşik analiz araçlarını kullanın.
Otomatik Kasa Stratejileri
Aktif yönetim size göre değilse, Arrakis, Gamma Strategies ve Beefy Finance gibi otomatik kasa protokolleri yoğunlaştırılmış likidite pozisyonlarını sizin adınıza yönetir. Aralıkları yeniden dengeler, ücretleri bileşikler ve stratejileri otomatik optimize ederler. Yönetim ücreti alırlar ancak ciddi zaman ve emek tasarrufu sağlarlar.
Farklı Protokollerde Likidite Havuzları
Uniswap
Hacim bakımından orijinal ve en büyük DEX. V3 yoğunlaştırılmış likiditeyi tanıttı; V4 (2025’in sonlarında yayımlandı) hooks özelliğini ekledi: dinamik ücretler, on-chain limit emirleri ve zaman ağırlıklı ortalama piyasa yapıcılığı gibi özellikleri mümkün kılan özelleştirilebilir akıllı sözleşme eklentileri.
Curve Finance
Stablecoin ve sabitlenmiş varlık işlemlerinde baskın. StableSwap formülü ve yönetişim modeli (CRV/veCRV oylama sistemi dahil) son derece etkili olmuştur. Curve havuzları, korelasyonlu çiftlerde minimum geçici kayıp nedeniyle LP’ler için en düşük riskli seçenekler arasındadır.
Balancer
Ağırlıklı havuzları ve birleştirilebilir havuz mimarisiyle bilinir. Balancer V2, tüm havuz varlıklarının tek sözleşmede tutulduğu bir vault mimarisi tanıttı; bu, gas maliyetlerini düşürür ve flash swap’ları mümkün kılar.
Aerodrome ve Velodrome
Sırasıyla Base ve Optimism ağlarındaki önde gelen DEX’ler. Bu ve(3,3) model DEX’ler, LP teşviklerini protokol büyümesiyle hizalamak için vote-escrowed tokenomics kullanır. Rekabetçi emisyon ödülleri sunarak önemli likidite çekmişlerdir.
Raydium ve Orca
Solana’daki önde gelen DEX’lerdir; Solana’nın hızlı işlem hızları ve düşük maliyetleriyle yoğunlaştırılmış likidite sunarlar. Erişilebilirlik ve verimlilikleri nedeniyle bireysel LP’ler arasında popülerdir.
Likidite Havuzlarının Geleceği
2026’da likidite havuzlarının evrimini birkaç trend şekillendiriyor:
- Intent-based liquidity: Pasif havuzlar yerine yeni sistemler kullanıcı niyetlerini doğrudan eşleştiriyor; LP’ler just-in-time likidite sağlıyor.
- Cross-chain pools: Protokoller, birden çok blockchain’e yayılan havuzlar inşa ediyor ve sorunsuz cross-chain işlem sağlıyor.
- RWA integration: Gerçek dünya varlıkları tokenlaştırılıp DeFi havuzlarına ekleniyor; on-chain’e yeni likidite türleri geliyor.
- AI-managed positions: Likidite aralıklarını ve yeniden dengeleme stratejilerini optimize etmek için makine öğrenmesi modelleri kullanılıyor.
- Hooks and customization: Uniswap V4’ün hooks mimarisi, herkesin havuz davranışını özelleştirmesine izin veriyor; bu da yeni havuz tasarımlarında patlama yaratıyor.
SSS
Likidite havuzu ile emir defteri arasındaki fark nedir?
Emir defteri, bireysel trader’ların verdiği belirli alış ve satış emirlerini eşleştirir. Likidite havuzu, işlemleri paylaşılan token havuzuna karşı fiyatlamak için matematiksel bir formül (AMM) kullanır. Emir defterleri hassas fiyatlama sunar ancak aktif piyasa yapıcı gerektirir; likidite havuzları her zaman erişilebilir alım satım sağlar fakat büyük işlemlerde daha yüksek slippage olabilir.
Likidite sağlayıcısı olarak ne kadar kazanabilirim?
Kazanç; işlem hacmine, havuz büyüklüğüne, havuzdaki payınıza, ücret seviyesine ve fiyat oynaklığına (geçici kaybı etkiler) bağlıdır. Yıllık getiriler stabil çiftlerde %1-2’den, yüksek hacimli oynak çiftlerde %20+ seviyesine çıkabilir; ancak yüksek getiri genellikle daha yüksek geçici kayıp riskiyle gelir. Net getiriyi hesaplarken her zaman IL’yi dikkate alın.
Likidite sağlamak, token’ları sadece tutmaktan daha mı iyidir?
Piyasa koşullarına bağlıdır. Yatay veya bant hareketli piyasalarda LP’ler, düşük IL ile ücret geliri sayesinde genelde tutanları geçer. Güçlü trend piyasalarda ise değer kazanan varlığı tutanlar, yüksek geçici kayıp nedeniyle LP’leri genelde geçer. Evrensel olarak doğru tek bir cevap yoktur.
Yalnızca tek token ile likidite sağlayabilir miyim?
Bazı protokoller tek taraflı likidite sunar. Bancor (IL korumasıyla) ve bazı yönetilen kasa stratejileri tek token yatırımı sağlar. Ancak protokolün içeride yine iki tarafa da ihtiyacı olduğundan ücretler veya kısıtlar olabilir.
Token’larımı havuza eklediğimde ne olur?
Token’larınız havuzun akıllı sözleşmesine aktarılır. Payınızı temsil eden LP token’ları (veya yoğunlaştırılmış likidite pozisyonları için bir NFT) alırsınız. Yatırdığınız token’lar takas yapan trader’lar tarafından kullanılır. Likiditeyi kaldırdığınızda her iki token’dan payınızı geri alırsınız; işlem aktivitesi nedeniyle bu miktarlar yatırdığınızdan farklı olabilir.
Farklı ücret seviyeleri arasında nasıl seçim yaparım?
Düşük ücret seviyeleri (%0.01, %0.05) özellikle aggregator’lardan daha fazla hacim çeker, ancak işlem başına daha az kazandırır. Yüksek ücret seviyeleri (%0.3, %1) işlem başına daha çok kazandırır, ancak daha az hacim çeker. Stabil çiftler düşük ücretle, düşük korelasyonlu oynak çiftler yüksek ücretle daha iyi çalışır. Seçtiğiniz çiftte işlemin çoğunun nerede gerçekleştiğini görmek için mevcut havuz hacimlerini kontrol edin.
LP token nedir?
LP token, bir likidite havuzundaki payınızı temsil eden bir makbuzdur. Transfer edilebilir, bazı borç verme protokollerinde teminat olarak kullanılabilir veya ek ödüller için yield farm’larda stake edilebilir. LP token’ınızı geri aldığınızda (yaktığınızda), havuz varlıklarının oransal payını alırsınız.
Yoğunlaştırılmış likidite, tam aralıklı likiditeden nasıl farklıdır?
Tam aralıklı likidite (Uniswap V2 tarzı), sıfırdan sonsuza tüm olası fiyatlara yayılır. Bu sermayenin çoğu hiç kullanılmaz, çünkü fiyatlar yalnızca dar bir aralıkta işlem görür. Yoğunlaştırılmış likidite, sermayeyi belirli bir fiyat aralığında kullanmanızı sağlar ve çok daha sermaye verimlidir; ancak fiyat hareket ettikçe izleme ve yeniden dengeleme gerektirir.