稳定币详解：USDT、USDC、DAI 等
稳定币是旨在维持稳定价值的加密货币，通常锚定法币（如美元）。它们在高波动的加密货币世界与日常交易、储蓄和商业所需的稳定性之间搭起桥梁。到 2026 年，稳定币已成为加密生态中最重要的创新之一，年度交易量达数万亿美元，并作为去中心化金融（DeFi）中的主要交换媒介。
本指南将解释稳定币的运作方式，对比主流稳定币，分析相关风险，并介绍持续演进的监管格局。
什么是稳定币？
稳定币是一种价值锚定外部参考物的加密货币，最常见的是按 1:1 锚定美元。虽然 Bitcoin 和 Ethereum 的价值每天可能大幅波动，但稳定币被设计为始终约等于 $1.00。
为什么稳定币很重要
稳定币同时解决了多个问题：
- 交易：交易者可在市场下行时用稳定币暂存价值，而无需兑换成法币
- DeFi：稳定币是 DeFi 借贷与收益耕作的基础
- 支付：商家和个人可在不承担价格风险的情况下使用加密货币交易
- 汇款：可即时、低成本地跨境发送美元
- 储蓄：在全球任何地方都可获得以美元计价的储蓄工具
- 记账单位：可在链上以稳定计价单位标注商品与服务价格
稳定币市场概览（2026）
| 稳定币 | 代码 | 类型 | 市值 | 主要链 |
|---|---|---|---|---|
| Tether | USDT | 法币抵押 | $130B+ | Ethereum, Tron, Solana |
| USD Coin | USDC | 法币抵押 | $50B+ | Ethereum, Solana, Base, Avalanche |
| DAI/USDS | DAI | 加密资产抵押 | $8B+ | Ethereum, L2s |
| First Digital USD | FDUSD | 法币抵押 | $3B+ | Ethereum, BNB Chain |
| Ethena USDe | USDe | 合成型 | $5B+ | Ethereum |
| Ripple USD | RLUSD | 法币抵押 | 增长中 | XRPL, Ethereum |
稳定币的类型
1. 法币抵押稳定币
法币抵押稳定币是最简单、使用最广的类型。中心化发行方在银行账户中持有法币储备（或等价资产），并按储备中的每 1 美元发行 1 枚稳定币。
运作方式：
- 你向发行方（如 Circle）汇入 $1,000
- 发行方将 $1,000 存入银行账户
- 发行方向你的钱包铸造 1,000 枚 USDC
- 当你赎回时，你把 1,000 枚 USDC 发回，发行方销毁代币并向你返还 $1,000
优点：
- 简单易懂
- 由现实世界资产支持
- 资本效率高（1:1 抵押是最低要求）
- 在市值和使用量上占主导
缺点：
- 中心化：单一公司控制发行并可冻结代币
- 对手方风险：你必须信任发行方维持充足储备
- 监管风险：受政府监管并可能被限制
- 银行风险：储备资产存放在银行，银行可能倒闭（2023 年 Silicon Valley Bank 危机已证明）
2. 加密资产抵押稳定币
加密资产抵押（或去中心化）稳定币通过将加密货币锁定在智能合约中创建。由于加密资产有波动，这类稳定币通常是超额抵押——你必须锁定高于所获稳定币价值的抵押品。
运作方式（DAI 示例）：
- 你向 MakerDAO 金库存入价值 $150 的 ETH
- 智能合约允许你最多铸造 $100 的 DAI（150% 抵押率）
- 若抵押品价值下跌并接近债务价值，会被自动清算
- 要取回 ETH，你需归还 DAI 并支付稳定费
优点：
- 去中心化：无中心发行方，由智能合约和 DAO 治理
- 透明：所有抵押品链上可见
- 抗审查：没有单一实体可冻结代币
- 可组合：与 DeFi 协议深度集成
缺点：
- 资本效率低：需要超额抵押（通常 150%+）
- 智能合约风险：合约漏洞可能危及系统
- 清算风险：价格快速下跌可触发连环清算
- 复杂性：比法币抵押稳定币更难理解和使用
3. 算法稳定币
算法稳定币尝试通过自动化机制根据供需调节发行量来维持锚定，而非依赖足额抵押。
运作方式（概念上）：
- 当稳定币价格高于 $1 时，算法增发代币以增加供给并压低价格
- 当稳定币价格低于 $1 时，算法减少供给（激励销毁代币）以抬高价格
UST/LUNA 崩盘： 最臭名昭著的算法稳定币 TerraUSD（UST）在 2022 年 5 月发生灾难性崩盘，完全脱锚并蒸发约 400 亿美元价值。UST 通过与配对代币 LUNA 的套利机制维持锚定；在抛压下机制失效后，两者进入“死亡螺旋”。
这次崩盘重创了整个加密市场，也让市场对纯算法稳定币设计普遍持怀疑态度。
2026 年现状：纯算法（无抵押）稳定币基本已被否定。多数新设计会在算法机制之外引入显著抵押支撑。
4. 合成型/生息型稳定币
到 2026 年，另一类快速兴起的是合成稳定币——通过 delta-neutral 策略或结构化产品维持美元平价的代币：
Ethena USDe：
- 通过 delta-neutral 持仓维持锚定：持有质押 ETH（多头）并在永续期货上建立等值空头
- 永续期货资金费率可为持有者（sUSDe）产生收益
- 不由法币储备支持，而由对冲策略支持
- 风险包括负资金费率和交易所对手方风险
主流稳定币详解
USDT (Tether)
发行方：Tether Limited
上线时间：2014
市值：$130B+（2026）
链：Ethereum、Tron（主导）、Solana、Avalanche 等
Tether 是最早也是最大的稳定币。按交易量计，它是交易最活跃的加密货币，日交易量经常超过 Bitcoin。USDT 是加密交易中占主导地位的稳定币，尤其在亚洲市场。
储备：多年来，Tether 的储备一直是争议焦点。公司发布季度鉴证报告，显示储备包括美国国债、货币市场基金和其他短期投资。到 2026 年，Tether 已通过储备利息获得数十亿美元利润。
争议：Tether 在储备透明度与构成、与 Bitfinex 交易所关系及监管地位方面长期受到审视。尽管如此，USDT 基本持续保持锚定（仅有短暂例外），并保持市值第一的稳定币地位。
关键特性：Tether 可（且曾）应执法要求冻结特定地址上的 USDT。
USDC (USD Coin)
发行方：Circle
上线时间：2018
市值：$50B+（2026）
链：Ethereum、Solana、Base、Avalanche、Polygon、Arbitrum 等
USDC 是第二大稳定币，被视为最透明、监管最完善的法币抵押选项。Circle 是美国公司，定期审计并遵循监管合规要求。
储备：USDC 储备由美国国债与受监管金融机构中的现金构成。Deloitte 每月发布鉴证报告。
SVB 事件（2023 年 3 月）：USDC 曾短暂脱锚（跌至约 $0.87），原因是 Circle 存有约 33 亿美元储备的 Silicon Valley Bank 倒闭。随后因 FDIC 担保所有 SVB 存款，锚定恢复。该事件凸显了法币抵押稳定币固有的银行对手方风险。
关键特性：USDC 的跨链传输协议（CCTP）支持原生 USDC 跨链转移，无需传统桥接，降低成本和安全风险。
DAI / USDS
发行方：MakerDAO（现为 Sky，由 MKR/SKY 持有人治理）
上线时间：2017（DAI），2024（USDS 品牌升级）
市值：$8B+（2026）
主链：Ethereum
DAI 是最大的去中心化稳定币，通过 MakerDAO 的抵押金库系统生成。用户锁定加密资产（ETH、WBTC、USDC 及其他获批抵押品）来铸造 DAI。
演进：MakerDAO 于 2024 年更名为 Sky Protocol，并推出 USDS（DAI 升级版）与 SKY（用于替代 MKR 的治理代币）。DAI 与 USDS 目前均在流通。
抵押品：DAI/USDS 最初仅由 ETH 支持，如今已接受多元抵押品，包括：
- 加密资产（ETH、WBTC、stETH）
- 现实世界资产（代币化国债、私人信贷）
- 其他稳定币（USDC——这也引发了关于 DAI 去中心化程度的争论）
关键特性：DAI 是去中心化稳定币的黄金标准，没有单一实体可冻结或审查 DAI 代币。
其他值得关注的稳定币
FDUSD (First Digital USD)：受香港监管的稳定币，在 Binance 逐步退出 BUSD 后快速崛起。在 BNB Chain 与 Binance 交易所上体量显著。
PYUSD (PayPal USD)：由 Paxos 为 PayPal 发行，代表传统金融进入稳定币市场。可在 Ethereum 和 Solana 上使用。
RLUSD (Ripple USD)：Ripple 的稳定币，面向机构跨境支付。可在 XRPL 和 Ethereum 上使用。
GHO：Aave 的去中心化稳定币，基于 Aave 抵押仓位铸造。
crvUSD：Curve Finance 的稳定币，使用 LLAMMA（Lending-Liquidating AMM Algorithm）实现软清算。
稳定币风险
脱锚风险
任何稳定币的核心风险都是失去锚定，即价格明显高于或低于 $1.00：
| 事件 | 稳定币 | 日期 | 原因 | 结果 |
|---|---|---|---|---|
| UST 崩盘 | UST | 2022 年 5 月 | 算法机制失效 | 完全崩盘（损失 $40B） |
| USDC 脱锚 | USDC | 2023 年 3 月 | SVB 银行倒闭 | 暂时性（$0.87），后恢复 |
| DAI 波动 | DAI | 多次 | 市场波动 | 幅度较小，均已恢复 |
对手方风险
针对法币抵押稳定币：
- 发行方风险：管理储备的公司可能管理不善
- 银行风险：持有储备的银行可能倒闭
- 审计风险：储备鉴证未必覆盖全部风险
- 冻结风险：发行方可冻结特定地址代币
智能合约风险
针对去中心化稳定币：
- 代码漏洞：借贷/铸造合约存在 bug
- 预言机操纵：价格喂价可能被操纵，导致不公平清算
- 治理攻击：恶意治理提案可能篡改系统参数
- 连环清算：价格暴跌引发连锁清算
监管风险
全球范围内，稳定币正受到越来越严格的监管审查：
- 美国：国会持续聚焦稳定币立法，围绕储备要求、发行许可与美联储监管展开讨论
- 欧盟：MiCA（加密资产市场监管）含有专门稳定币条款，要求储备存放于欧盟银行
- 全球：多个司法辖区正制定稳定币专项监管规则
监管变化可能影响：
- 你所在地区可用的稳定币种类
- 储备要求与透明度标准
- 非银行机构是否可发行稳定币
- 稳定币交易的税务处理方式
如何安全使用稳定币
分散配置
不要将全部稳定币敞口集中在单一代币上：
- 在 USDT、USDC、DAI 之间分散，以覆盖不同风险画像
- 关注稳定币所在链（桥接风险）
- 理解每种稳定币类型的特定风险
储备核验
在持有大量法币抵押稳定币之前：
- 查阅发行方鉴证报告
- 明确稳定币背后的资产构成
- 检查该稳定币是否曾脱锚
- 评估发行方监管状态
DeFi 收益认知
稳定币常用于在 DeFi 中获取收益。请注意：
- 更高收益通常意味着更高风险
- 存在 3-5% 的“低风险”稳定币收益（如在 Aave 出借 USDC、质押 USDS）
- 高于 10% 的收益通常伴随显著智能合约或对手方风险
- 始终要搞清收益来源
稳定币选择指南
| 优先项 | 推荐 | 原因 |
|---|---|---|
| 最大信任/监管 | USDC | 储备最透明，受美国监管 |
| 最大流动性/交易 | USDT | 市值最大，市场最深 |
| 最大去中心化 | DAI/USDS | 无中心发行方，智能合约治理 |
| DeFi 可组合性 | DAI, USDC | DeFi 集成最广 |
| 收益生成 | sUSDe, sDAI | 内建收益机制 |
稳定币与自托管
与任何加密货币一样，你的稳定币安全最终取决于私钥安全。无论你持有 USDT、USDC 还是 DAI，自托管原则都相同：
- 安全、离线保存助记词
- 大额持仓使用硬件钱包
- 理解不同链上的稳定币需要不同钱包配置
- 使用 DeFi 时注意代币授权风险（撤销未使用授权）
通过妥善保护钱包助记词来守护你的稳定币资产。使用 SafeSeed Seed Phrase Generator 生成 BIP-39 助记词，以保护你在多条链上的全部加密资产（包括稳定币）。同一套助记词可保护你在 Ethereum 上的 USDC、Tron 上的 USDT，以及 Layer 2s 上的 DAI。
稳定币的未来
监管
到 2026 年，稳定币监管正快速成熟：
- 美国正推进全面稳定币立法
- 欧盟 MiCA 框架已全面落地
- 亚洲司法辖区（新加坡、香港、日本）已建立监管框架
- 银行发行稳定币与 CBDC 正与现有稳定币竞争
竞争与创新
稳定币市场正变得更加激烈：
- 银行稳定币：传统银行开始发行自有稳定币
- CBDC：中央银行数字货币可能补充或竞争稳定币
- 生息型：更多稳定币提供原生收益（来自国债、质押等）
- 隐私：隐私保护型稳定币转账（基于零知识证明）正在出现
- 跨链：原生跨链转账（如 USDC 的 CCTP）正在降低桥接风险
美元主导地位
稳定币已成为数字世界中美元霸权的重要通道。大多数稳定币以美元计价，全球用户对美元稳定币的需求，实质上提高了全球对美元与美国国债的需求。这一动态使稳定币成为地缘政治关注议题。
FAQ
什么是稳定币？
稳定币是旨在维持稳定价值的加密货币，通常按 1:1 锚定美元。不同于价格波动明显的 Bitcoin 或 Ethereum，稳定币的目标是始终约等于 $1.00。
稳定币如何维持锚定？
不同稳定币采用不同机制。法币抵押稳定币（USDT、USDC）通过持有真实美元储备维持锚定——每流通 1 枚代币，银行中对应有 $1。加密资产抵押稳定币（DAI）依靠超额抵押仓位。算法稳定币依赖供需调节机制（在 UST 崩盘后已基本失去公信力）。
稳定币安全吗？
稳定币会因类型不同而面临不同风险：对手方风险（法币抵押）、智能合约风险（加密资产抵押）、脱锚风险（所有类型）与监管风险（所有类型）。不存在“无风险”稳定币，但像 USDC、DAI 这类管理良好且透明度较高的稳定币，已在多轮市场危机中维持锚定。
USDT 和 USDC 有什么区别？
两者都是法币抵押美元稳定币，但在透明度和监管上不同。USDC（Circle 发行）因 Deloitte 定期鉴证和美国监管而被认为更透明。USDT（Tether 发行）规模更大、流动性更强，但储备透明度长期受质疑。USDT 在亚洲和交易场景中占优；USDC 更常用于机构与 DeFi 场景。
我可以通过稳定币赚取利息吗？
可以。你可通过以下方式获取稳定币收益：(1) Aave 或 Compound 等 DeFi 借贷协议（通常年化 3-8%），(2) sDAI、sUSDe 等生息型稳定币，(3) 中心化平台与交易所。务必理解风险——收益越高，风险越高。
稳定币需要纳税吗？
在大多数司法辖区，需要。稳定币之间兑换（如 USDT 换 USDC）可能触发应税事件。稳定币收益通常按收入纳税。各国规则不同，请咨询熟悉加密货币的税务专业人士。更多信息见我们的监管指南。
UST/LUNA 发生了什么？
2022 年 5 月，算法稳定币 TerraUSD（UST）发生灾难性崩盘。UST 通过与配对代币 LUNA 的套利机制维持 $1 锚定。当大规模抛压打破套利闭环后，两者进入“死亡螺旋”——UST 完全脱锚，LUNA 价格接近归零，摧毁约 400 亿美元价值。
稳定币发行方可以冻结我的代币吗？
可以，中心化发行方（Tether、Circle）在技术上可以冻结或拉黑特定地址。这已在执法请求、黑客事件与制裁合规中被执行。像 DAI 这样的去中心化稳定币则无法被任何单一实体冻结。