ステーブルコイン徹底解説: USDT、USDC、DAI ほか
ステーブルコインは、通常は米ドルのような法定通貨に連動して、価値を安定させるよう設計された暗号資産です。暗号資産の価格変動が大きい世界と、日常の決済・貯蓄・商取引に必要な安定性の間をつなぐ役割を果たします。2026年までに、ステーブルコインは暗号資産エコシステムにおける最重要イノベーションの1つとなり、年間取引額は数兆ドル規模に達し、分散型金融（DeFi）全体で主要な交換手段になっています。
このガイドでは、ステーブルコインの仕組み、主要銘柄の比較、関わるリスク、そして進化する規制環境を解説します。
ステーブルコインとは？
ステーブルコインとは、外部の参照対象に価値を連動させた暗号資産です。最も一般的なのは、米ドルに1:1でペッグするタイプです。Bitcoin や Ethereum は日々大きく価格変動することがありますが、ステーブルコインは常におおよそ $1.00 の価値を維持するよう設計されています。
なぜステーブルコインが重要なのか
ステーブルコインは複数の課題を同時に解決します。
- 取引: トレーダーは相場下落時に法定通貨へ換金せず、ステーブルコインへ一時退避できる
- DeFi: ステーブルコインは DeFi の貸付・借入・イールドファーミングの基盤
- 決済: 事業者や個人が価格変動リスクなしで暗号資産決済できる
- 送金: 国境を越えてドル建て価値を即時・低コストで送れる
- 貯蓄: 世界中どこからでもドル建てで資産保有できる
- 価値尺度: オンチェーンで財・サービスを安定した単位で価格表示できる
ステーブルコイン市場の概要（2026年）
| Stablecoin | Ticker | Type | Market Cap | Primary Chains |
|---|---|---|---|---|
| Tether | USDT | 法定通貨担保型 | $130B+ | Ethereum, Tron, Solana |
| USD Coin | USDC | 法定通貨担保型 | $50B+ | Ethereum, Solana, Base, Avalanche |
| DAI/USDS | DAI | 暗号資産担保型 | $8B+ | Ethereum, L2s |
| First Digital USD | FDUSD | 法定通貨担保型 | $3B+ | Ethereum, BNB Chain |
| Ethena USDe | USDe | 合成型 | $5B+ | Ethereum |
| Ripple USD | RLUSD | 法定通貨担保型 | 拡大中 | XRPL, Ethereum |
ステーブルコインの種類
1. 法定通貨担保型ステーブルコイン
法定通貨担保型は、最もシンプルで広く使われるタイプです。中央集権的な発行体が銀行口座に法定通貨（または同等資産）を準備金として保有し、準備金1ドルごとにステーブルコイントークンを1枚発行します。
仕組み:
- あなたが発行体（例: Circle）に $1,000 を送る
- 発行体が $1,000 を銀行口座に預ける
- 発行体があなたのウォレットに 1,000 USDC を発行（mint）する
- 償還時は 1,000 USDC を返送し、発行体が焼却（burn）して $1,000 を返す
メリット:
- 理解しやすい
- 現実資産で裏付けされる
- 資本効率が高い（必要最小限は1:1担保）
- 時価総額・利用量ともに市場の主流
デメリット:
- 中央集権的: 単一企業が発行を管理し、トークン凍結も可能
- カウンターパーティリスク: 発行体が十分な準備金を維持すると信頼する必要がある
- 規制リスク: 政府監督や制限対象になり得る
- 銀行リスク: 準備資産は銀行保管で、銀行破綻リスクがある（2023年のSilicon Valley Bank危機で顕在化）
2. 暗号資産担保型ステーブルコイン
暗号資産担保型（分散型）ステーブルコインは、スマートコントラクトに暗号資産を担保としてロックして発行します。暗号資産は価格変動が大きいため、これらは過剰担保です。受け取るステーブルコインより多い価値を担保に入れる必要があります。
仕組み（DAIの例）:
- MakerDAOのボールトに $150 相当のETHを預ける
- スマートコントラクトが最大 $100 DAI の発行を許可（担保率150%）
- 担保価値が負債に近づくと自動清算される
- ETHを引き出すには、DAIと安定化手数料を返済する
メリット:
- 分散型: 中央発行体なし、スマートコントラクトとDAOガバナンスで運営
- 透明性: すべての担保をオンチェーンで確認可能
- 検閲耐性: 単一主体がトークン凍結できない
- 高いコンポーザビリティ: DeFiプロトコルと深く統合
デメリット:
- 資本効率が低い: 過剰担保が必要（通常150%以上）
- スマートコントラクトリスク: バグでシステムが毀損する可能性
- 清算リスク: 急落で連鎖清算が起こり得る
- 複雑性: 法定通貨担保型より理解・利用が難しい
3. アルゴリズム型ステーブルコイン
アルゴリズム型ステーブルコインは、完全な担保なしで、需要に応じて供給を自動調整する仕組みによりペッグ維持を試みます。
仕組み（概念）:
- $1を上回ると、アルゴリズムが新規発行して供給を増やし、価格を下げる
- $1を下回ると、供給削減（焼却インセンティブなど）で価格を押し上げる
UST/LUNA崩壊: 最も有名なアルゴリズム型であるTerraUSD（UST）は、2022年5月に大崩壊し、ペッグを完全に喪失、約400億ドルの価値が消失しました。USTは補助トークンLUNAとの裁定メカニズムでペッグ維持していましたが、売り圧の下で機能不全に陥り、両トークンは「デススパイラル」に入りました。
この崩壊は暗号資産市場全体に深刻な打撃を与え、純粋なアルゴリズム型設計への不信を広げました。
2026年時点: 純アルゴリズム型（無担保）ステーブルコインは概ね信用を失っています。新しい設計の多くは、アルゴリズム機構に加えて十分な担保を組み込んでいます。
4. 合成型／利回り付きステーブルコイン
2026年までに存在感を増した新カテゴリが合成型ステーブルコインです。デルタニュートラル戦略や構造化商品でドル等価を維持します。
Ethena USDe:
- デルタニュートラルでペッグ維持: ステーキングETHのロングと、同額の無期限先物ショートを保有
- 無期限先物の資金調達率が保有者（sUSDe）の利回り源になる
- 法定通貨準備金ではなく、ヘッジ戦略で裏付け
- マイナス資金調達率や取引所カウンターパーティリスクがある
主要ステーブルコイン詳細
USDT (Tether)
発行体: Tether Limited
ローンチ: 2014年
時価総額: $130B+（2026年）
チェーン: Ethereum, Tron（主力）, Solana, Avalanche ほか多数
Tetherは最古かつ最大のステーブルコインです。取引高では最も広く取引される暗号資産で、日次取引高がBitcoinを上回ることも珍しくありません。特にアジアの暗号資産取引で支配的です。
準備金: Tetherの準備金は長年議論の対象です。米国債短期証券、マネーマーケットファンド、その他短期投資を含む準備金構成を示す四半期アテステーションを公表しています。2026年までに、Tetherは準備金運用の利息で数十億ドル規模の利益を上げています。
論争点: 準備金の透明性・構成、Bitfinexとの関係、規制上の立場を巡り継続的な監視を受けてきました。それでもUSDTは（短期的例外を除き）一貫してペッグを維持し、時価総額で最大の地位を保っています。
主な特徴: Tetherは法執行機関の要請で特定アドレスのUSDTを凍結できます（実際に実施例あり）。
USDC (USD Coin)
発行体: Circle
ローンチ: 2018年
時価総額: $50B+（2026年）
チェーン: Ethereum, Solana, Base, Avalanche, Polygon, Arbitrum ほか多数
USDCは第2位のステーブルコインで、法定通貨担保型の中でも透明性・規制順守の面で最も評価が高い選択肢と見なされています。Circleは米国拠点企業で、定期監査と規制対応を行っています。
準備金: USDC準備金は米国債と、規制下の金融機関にある現金で保有されています。Deloitteによる月次アテステーションが公表されています。
SVB事案（2023年3月）: Circleが約33億ドルの準備金を預けていたSilicon Valley Bankの破綻時、USDCは一時ペッグを喪失（約$0.87まで下落）。FDICがSVB預金全額を保証した後に回復しました。この事案は、法定通貨担保型に内在する銀行カウンターパーティリスクを示しました。
主な特徴: USDCのCross-Chain Transfer Protocol（CCTP）は、従来型ブリッジなしでネイティブUSDCをチェーン間移転でき、コストとセキュリティリスクを低減します。
DAI / USDS
発行体: MakerDAO（現在はSky。MKR/SKY保有者によるガバナンス）
ローンチ: 2017年（DAI）, 2024年（USDSリブランディング）
時価総額: $8B+（2026年）
主要チェーン: Ethereum
DAIは最大の分散型ステーブルコインで、MakerDAOの担保付きボールトシステムから発行されます。ユーザーは暗号資産（ETH, WBTC, USDC など承認担保）をロックしてDAIを発行します。
進化: MakerDAOは2024年にSky Protocolへリブランディングし、USDS（DAIのアップグレード版）とSKY（ガバナンス用としてMKRを置換）を導入しました。DAIとUSDSはどちらも流通を継続しています。
担保: 当初はETHのみでしたが、現在のDAI/USDSは以下を含む多様な担保を受け入れます。
- 暗号資産（ETH, WBTC, stETH）
- 現実資産（トークン化米国債、プライベートクレジット）
- 他のステーブルコイン（USDC。DAIの分散性を巡る議論の一因）
主な特徴: DAIは分散型ステーブルコインのゴールドスタンダードで、単一主体による凍結・検閲ができません。
その他の注目ステーブルコイン
FDUSD (First Digital USD): BinanceがBUSDから移行した後に存在感を高めた、香港規制下のステーブルコイン。BNB ChainとBinance取引所で重要。
PYUSD (PayPal USD): PaxosがPayPal向けに発行。伝統金融のステーブルコイン参入を象徴。EthereumとSolanaで利用可能。
RLUSD (Ripple USD): Rippleのステーブルコイン。機関向けクロスボーダー決済を想定。XRPL とEthereumで利用可能。
GHO: Aaveの分散型ステーブルコイン。Aave上の担保ポジションに対して発行。
crvUSD: Curve Financeのステーブルコイン。LLAMMA（Lending-Liquidating AMM Algorithm）によるソフト清算を採用。
ステーブルコインのリスク
デペッグリスク
あらゆるステーブルコインの主要リスクは、$1.00から大きく乖離することです。
| Incident | Stablecoin | Date | Cause | Outcome |
|---|---|---|---|---|
| UST collapse | UST | May 2022 | アルゴリズム機構の破綻 | 完全崩壊（$40B消失） |
| USDC de-peg | USDC | Mar 2023 | SVB銀行破綻 | 一時的（$0.87）、回復 |
| DAI fluctuation | DAI | Various | 市場ボラティリティ | 軽微、常に回復 |
カウンターパーティリスク
法定通貨担保型の場合:
- 発行体リスク: 準備金運用会社が資金管理を誤る可能性
- 銀行リスク: 準備金を保有する銀行が破綻する可能性
- 監査リスク: アテステーションがすべてのリスクを捉えない可能性
- 凍結リスク: 発行体は特定アドレスのトークンを凍結できる
スマートコントラクトリスク
分散型ステーブルコインの場合:
- コード脆弱性: 貸付／発行コントラクトのバグ
- オラクル操作: 価格フィード改ざんで不当清算が誘発される可能性
- ガバナンス攻撃: 悪意ある提案でシステムパラメータが改変される可能性
- 連鎖清算: 急落で清算が連鎖する可能性
規制リスク
ステーブルコインは世界的に規制監視が強まっています。
- 米国: 準備金要件、発行体ライセンス、FRB監督を巡る立法議論が焦点
- EU: MiCA（Markets in Crypto-Assets）にステーブルコイン特則があり、準備金のEU域内銀行保有を要求
- グローバル: 各法域でステーブルコイン特化規制を整備中
規制変更は以下に影響し得ます:
- あなたの法域で利用できるステーブルコイン
- 準備金要件と透明性基準
- 銀行以外の主体が発行できるかどうか
- ステーブルコイン取引の税務取扱い
ステーブルコインを安全に使う方法
分散
ステーブルコインのエクスポージャーを1銘柄に集中させないこと:
- リスク特性の異なるUSDT・USDC・DAIに分散
- 保有チェーンも考慮（ブリッジリスク）
- 種類ごとの固有リスクを理解
準備金の確認
法定通貨担保型を大きく保有する前に:
- 発行体のアテステーションを確認
- どの資産で裏付けられているか把握
- 過去にデペッグしたか確認
- 発行体の規制ステータスを評価
DeFi利回りの理解
ステーブルコインはDeFi利回り獲得に広く使われます。注意点:
- 高利回りほど通常は高リスク
- 3-5%程度の「比較的低リスク」利回りは存在（例: AaveでUSDC貸付、USDSステーキング）
- 10%超の利回りは、通常大きなスマートコントラクトまたはカウンターパーティリスクを伴う
- 利回りの源泉を必ず理解する
ステーブルコイン選択ガイド
| Priority | Recommended | Why |
|---|---|---|
| 信頼性・規制重視 | USDC | 最も透明な準備金、米国規制下 |
| 流動性・取引重視 | USDT | 最大規模、最も厚い市場 |
| 分散性重視 | DAI/USDS | 中央発行体なし、スマートコントラクト運営 |
| DeFiコンポーザビリティ | DAI, USDC | DeFi統合が最も広い |
| 利回り重視 | sUSDe, sDAI | 仕組みに利回りが内蔵 |
ステーブルコインとセルフカストディ
他の暗号資産と同様に、ステーブルコインの安全性は最終的に秘密鍵の保護に依存します。USDT、USDC、DAIのいずれでも、同じセルフカストディ原則が適用されます。
- シードフレーズは安全に、オフラインで保管
- 大口保有にはハードウェアウォレットを使用
- 異なるチェーン上のステーブルコインには異なるウォレット設定が必要な点を理解
- DeFi利用時のトークン承認リスクに注意（未使用承認は取り消す）
ウォレットのシードフレーズを安全に保管して、ステーブルコイン資産を守りましょう。SafeSeed Seed Phrase Generator を使えば、複数チェーン上のステーブルコインを含むすべての暗号資産を保護する BIP-39 シードフレーズを作成できます。同じシードフレーズで、Ethereum上のUSDC、Tron上のUSDT、Layer 2s上のDAIを守れます。
ステーブルコインの未来
規制
2026年までに、ステーブルコイン規制は急速に成熟しています。
- 米国では包括的なステーブルコイン法制が前進
- EUのMiCA枠組みは全面実装
- アジア法域（シンガポール、香港、日本）は規制枠組みを整備済み
- 銀行発行ステーブルコインやCBDCが既存ステーブルコインと競合
競争とイノベーション
ステーブルコイン市場の競争は激化しています。
- 銀行系ステーブルコイン: 伝統的銀行が独自ステーブルコインを発行
- CBDC: 中央銀行デジタル通貨が補完または競合し得る
- 利回り付き: 米国債運用、ステーキング等に由来するネイティブ利回り提供が増加
- プライバシー: ゼロ知識証明を使うプライバシー保護送金が登場
- クロスチェーン: ネイティブ移転（USDCのCCTPなど）でブリッジリスク低減
ドル覇権
ステーブルコインは、デジタル領域における米ドル覇権の重要チャネルになっています。多くはドル建てであり、世界中ユーザーのドル連動ステーブルコイン需要は、結果として米ドルと米国債への世界需要を押し上げます。この力学により、ステーブルコインは地政学的にも注目テーマとなっています。
FAQ
ステーブルコインとは何ですか？
ステーブルコインは、通常1:1で米ドルに連動し、価値の安定を目指す暗号資産です。価格が大きく変動するBitcoinやEthereumと異なり、常におおよそ $1.00 の価値を維持することを目標にしています。
ステーブルコインはどうやってペッグを維持するのですか？
仕組みは種類ごとに異なります。法定通貨担保型（USDT、USDC）は実際のドル準備金で維持します。流通トークン1枚ごとに銀行に$1を保有します。暗号資産担保型（DAI）は過剰担保ポジションを使います。アルゴリズム型は需給調整メカニズムを使います（UST崩壊後は概ね信用低下）。
ステーブルコインは安全ですか？
種類ごとに異なるリスクがあります。カウンターパーティリスク（法定通貨担保型）、スマートコントラクトリスク（暗号資産担保型）、デペッグリスク（全タイプ）、規制リスク（全タイプ）です。「ノーリスク」のステーブルコインはありませんが、USDCやDAIのように透明性や運用が比較的良好な銘柄は、複数の市場危機でペッグ維持実績があります。
USDTとUSDCの違いは何ですか？
どちらも法定通貨担保のドル連動ステーブルコインですが、透明性と規制面が異なります。USDC（Circle）はDeloitteの定期アテステーションと米国規制対応で、より透明と見なされます。USDT（Tether）は規模と流動性で優位ですが、準備金透明性への批判を受けてきました。USDTはアジアと取引用途で強く、USDCは機関投資家・DeFi用途で好まれます。
ステーブルコインで利息を得られますか？
はい。主な方法は、(1) AaveやCompoundなどのDeFi貸付（通常3-8% APR）、(2) sDAIやsUSDeのような利回り付きステーブルコイン、(3) 中央集権型プラットフォームや取引所です。常にリスクを理解してください。高利回りほど高リスクです。
ステーブルコインは課税対象ですか？
多くの法域では課税対象です。ステーブルコイン同士の交換（例: USDTからUSDC）でも課税イベントになる可能性があります。ステーブルコイン利回りは通常、所得として課税されます。規則は国ごとに異なるため、暗号資産に詳しい税務専門家へ相談してください。詳細は Regulation Guide を参照してください。
UST/LUNAには何が起きたのですか？
2022年5月、アルゴリズム型ステーブルコインTerraUSD（UST）は壊滅的に崩壊しました。USTは補助トークンLUNAとの裁定で$1ペッグを維持していましたが、大規模な売り圧で裁定ループが崩壊し、両トークンは「デススパイラル」に突入しました。USTは完全にペッグを失い、LUNA価格はほぼゼロとなり、約400億ドルの価値が失われました。
ステーブルコイン発行体は私のトークンを凍結できますか？
はい。中央集権的発行体（Tether、Circle）には特定アドレスを凍結・ブラックリスト化する技術的能力があります。これは法執行機関の要請、ハッキング対応、制裁順守などで実際に行われています。DAIのような分散型ステーブルコインは単一主体では凍結できません。