स्टेबलकॉइन समझाया गया: USDT, USDC, DAI और बहुत कुछ
स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जो एक स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन की गई हैं, आमतौर पर अमेरिकी डॉलर जैसी फिएट मुद्रा से जुड़ी होती हैं। वे अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी की दुनिया और रोजमर्रा के लेनदेन, बचत और वाणिज्य के लिए आवश्यक स्थिरता के बीच की खाई को पाटते हैं। 2026 तक, स्टेबलकॉइन क्रिप्टोकरेंसी इकोसिस्टम में सबसे महत्वपूर्ण नवाचारों में से एक बन गए हैं, जो वार्षिक लेनदेन मात्रा में ट्रिलियन डॉलर को संसाधित करते हैं और विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) में प्राथमिक विनिमय माध्यम के रूप में कार्य करते हैं।
यह गाइड समझाता है कि स्टेबलकॉइन कैसे काम करते हैं, मुख्य स्टेबलकॉइन की तुलना करते हैं, शामिल जोखिमों की खोज करते हैं, और विकसित नियामक परिदृश्य को कवर करते हैं।
स्टेबलकॉइन क्या हैं?
स्टेबलकॉइन एक क्रिप्टोकरेंसी है जिसका मूल्य एक बाहरी संदर्भ से जुड़ा है — सबसे आमतौर पर अमेरिकी डॉलर 1:1 के अनुपात पर। जबकि Bitcoin और Ethereum दिन-प्रतिदिन मूल्य में महत्वपूर्ण रूप से उतार-चढ़ाव कर सकते हैं, स्टेबलकॉइन हमेशा लगभग $1.00 के लायक होने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं।
स्टेबलकॉइन क्यों महत्वपूर्ण हैं
स्टेबलकॉइन एक साथ कई समस्याओं को हल करते हैं:
- ट्रेडिंग: व्यापारी बाजार में मंदी के दौरान फिएट में परिवर्तित किए बिना मूल्य पार्क करने के लिए स्टेबलकॉइन का उपयोग करते हैं
- DeFi: स्टेबलकॉइन DeFi में उधार, उधार देने और उपज खेती का आधार हैं
- भुगतान: व्यापारी और व्यक्ति मूल्य जोखिम के बिना क्रिप्टोकरेंसी में लेनदेन कर सकते हैं
- प्रेषण: तुरंत और सस्ते में सीमाओं पार डॉलर भेजें
- बचत: दुनिया से कहीं भी डॉलर-मूल्यवान बचत तक पहुंच प्राप्त करें
- खाते की इकाई: ऑन-चेन पर एक स्थिर मूल्य निर्धारण में माल और सेवाएं प्रदान करें
स्टेबलकॉइन बाजार अवलोकन (2026)
| स्टेबलकॉइन | टिकर | प्रकार | बाजार पूंजीकरण | प्राथमिक चेन |
|---|---|---|---|---|
| Tether | USDT | फिएट-समर्थित | $130B+ | Ethereum, Tron, Solana |
| USD Coin | USDC | फिएट-समर्थित | $50B+ | Ethereum, Solana, Base, Avalanche |
| DAI/USDS | DAI | क्रिप्टो-समर्थित | $8B+ | Ethereum, L2s |
| First Digital USD | FDUSD | फिएट-समर्थित | $3B+ | Ethereum, BNB Chain |
| Ethena USDe | USDe | सिंथेटिक | $5B+ | Ethereum |
| Ripple USD | RLUSD | फिएट-समर्थित | बढ़ रहा है | XRPL, Ethereum |
स्टेबलकॉइन के प्रकार
1. फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन
फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन सबसे सरल और सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले प्रकार हैं। एक केंद्रीकृत जारीकर्ता बैंक खाते में फिएट मुद्रा (या समकक्ष संपत्ति) का भंडार रखता है, और प्रत्येक डॉलर के लिए रिजर्व में एक स्टेबलकॉइन टोकन जारी करता है।
वे कैसे काम करते हैं:
- आप जारीकर्ता को $1,000 भेजते हैं (जैसे Circle)
- जारीकर्ता बैंक खाते में $1,000 जमा करता है
- जारीकर्ता आपके वॉलेट के लिए 1,000 USDC टोकन बनाता है
- जब आप रिडीम करना चाहते हैं, तो आप 1,000 USDC वापस भेजते हैं, वे टोकन बर्न करते हैं और आपको $1,000 भेजते हैं
लाभ:
- समझने में सरल
- वास्तविक दुनिया की संपत्ति द्वारा समर्थित
- उच्च पूंजी दक्षता (1:1 समर्थन न्यूनतम आवश्यक है)
- बाजार पूंजीकरण और उपयोग के मामले में प्रभावशाली
नुकसान:
- केंद्रीकृत: एक एकल कंपनी जारीकरण को नियंत्रित करती है और टोकन को फ्रीज कर सकती है
- प्रतिपक्ष जोखिम: आपको जारीकर्ता पर पर्याप्त भंडार बनाए रखने के लिए विश्वास करना चाहिए
- नियामक जोखिम: सरकारी निरीक्षण और संभावित प्रतिबंध के अधीन
- बैंक जोखिम: भंडार संपत्ति बैंकों में रखी जाती है, जो विफल हो सकती हैं (जैसा कि 2023 में Silicon Valley Bank संकट के दौरान प्रदर्शित किया गया)
2. क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन
क्रिप्टो-समर्थित (या विकेंद्रीकृत) स्टेबलकॉइन एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में क्रिप्टोकरेंसी को संपार्श्विक के रूप में लॉक करके बनाए जाते हैं। क्योंकि क्रिप्टो अस्थिर है, ये स्टेबलकॉइन अधिक संपार्श्विक हैं — आपको जो स्टेबलकॉइन प्राप्त करते हैं उससे अधिक क्रिप्टो मूल्य लॉक करना चाहिए।
वे कैसे काम करते हैं (DAI उदाहरण):
- आप $150 मूल्य का ETH एक MakerDAO vault में जमा करते हैं
- स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट आपको 150% संपार्श्विक अनुपात पर $100 DAI तक बनाने की अनुमति देता है
- यदि आपकी संपार्श्विक मूल्य ऋण मूल्य के बहुत करीब है, तो इसे स्वचालित रूप से समाप्त कर दिया जाता है
- अपना ETH प्राप्त करने के लिए, आप DAI प्लस स्थिरता शुल्क का भुगतान करते हैं
लाभ:
- विकेंद्रीकृत: कोई केंद्रीय जारीकर्ता नहीं, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और DAO शासन द्वारा शासित
- पारदर्शी: सभी संपार्श्विक ऑन-चेन दृश्यमान हैं
- सेंसरशिप-प्रतिरोधी: कोई भी एकल इकाई टोकन को फ्रीज नहीं कर सकती
- संयोज्य: DeFi प्रोटोकॉल के साथ गहराई से एकीकृत
नुकसान:
- पूंजी अक्षम: अधिक संपार्श्विकरण की आवश्यकता (आमतौर पर 150%+)
- स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में बग सिस्टम को समझौता कर सकता है
- समाप्ति जोखिम: तीव्र मूल्य में गिरावट झरने की तरह समाप्ति को ट्रिगर कर सकती है
- जटिलता: फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन की तुलना में समझने और उपयोग करने के लिए अधिक जटिल
3. एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन
एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन स्वचालित तंत्र के माध्यम से अपनी पेग को बनाए रखने का प्रयास करते हैं जो पूर्ण संपार्श्विक समर्थन के बिना मांग के आधार पर आपूर्ति को समायोजित करते हैं।
वे कैसे काम करते हैं (वैचारिक रूप से):
- जब स्टेबलकॉइन $1 से ऊपर ट्रेड करता है, तो एल्गोरिदम अधिक टोकन बनाता है आपूर्ति बढ़ाने और कीमत को नीचे धकेलने के लिए
- जब स्टेबलकॉइन $1 से नीचे ट्रेड करता है, तो एल्गोरिदम आपूर्ति को कम करता है (टोकन बर्निंग को प्रोत्साहित करके) कीमत को ऊपर धकेलने के लिए
UST/LUNA पतन: सबसे कुख्यात एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन, TerraUSD (UST), मई 2022 में भयावह रूप से ढह गया, इसकी पेग पूरी तरह खो गई और लगभग $40 बिलियन मूल्य को मिटा दिया। UST अपनी साथी टोकन LUNA के साथ एक आर्बिट्रेज तंत्र के माध्यम से अपनी पेग को बनाए रखता था — जब यह बिक्री दबाव के तहत विफल हो गया, तो दोनों टोकन एक "डेथ स्पाइरल" में प्रवेश कर गए।
इस पतन के पूरे क्रिप्टो बाजार पर विनाशकारी प्रभाव पड़े और विशुद्ध रूप से एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन डिजाइन के बारे में व्यापक संदेह पैदा हुआ।
2026 में वर्तमान स्थिति: विशुद्ध रूप से एल्गोरिदमिक (असंपार्श्विक) स्टेबलकॉइन बड़े हद तक बदनाम हैं। अधिकांश नए डिजाइन एल्गोरिदमिक तंत्र के साथ महत्वपूर्ण संपार्श्विक समर्थन को शामिल करते हैं।
4. सिंथेटिक/उपज-वहन स्टेबलकॉइन
एक नई श्रेणी जो 2026 तक प्रमुखता से उभरी है सिंथेटिक स्टेबलकॉइन — टोकन जो डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियों या संरचित उत्पादों के माध्यम से डॉलर समानता बनाए रखते हैं:
Ethena USDe:
- एक डेल्टा-न्यूट्रल स्थिति के माध्यम से पेग बनाए रखता है: staked ETH (लंबा) रखता है और स्थायी फ्यूचर्स पर एक समकक्ष छोटी स्थिति खोलता है
- स्थायी फ्यूचर्स से फंडिंग दरें धारकों के लिए उपज उत्पन्न करती हैं (sUSDe)
- फिएट भंडार द्वारा समर्थित नहीं — एक हेजिंग रणनीति द्वारा समर्थित
- जोखिमों में नकारात्मक फंडिंग दरें और एक्सचेंज प्रतिपक्ष जोखिम शामिल हैं
विस्तार से मुख्य स्टेबलकॉइन
USDT (Tether)
जारीकर्ता: Tether Limited लॉन्च: 2014 बाजार पूंजीकरण: $130B+ (2026) चेन: Ethereum, Tron (प्रभावशाली), Solana, Avalanche, कई अन्य
Tether सबसे पुरानी और सबसे बड़ी स्टेबलकॉइन है। यह मात्रा से सबसे व्यापक रूप से कारोबार की जाने वाली क्रिप्टोकरेंसी है, अक्सर दैनिक ट्रेडिंग मात्रा में Bitcoin को भी पार करती है। USDT विशेष रूप से एशिया में क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए प्रभावशाली स्टेबलकॉइन है।
भंडार: Tether के भंडार वर्षों से बहस का विषय रहे हैं। कंपनी त्रैमासिक प्रमाणीकरण रिपोर्ट प्रकाशित करती है जो भंडार दिखाती हैं जिनमें अमेरिकी Treasury bills, money market funds, और अन्य अल्पकालिक निवेश शामिल हैं। 2026 तक, Tether ने अपने भंडार पर ब्याज से अरबों का लाभ उत्पन्न किया है।
विवाद: Tether को अपने भंडार की पारदर्शिता और संरचना, Bitfinex एक्सचेंज के साथ संबंध, और इसकी नियामक स्थिति के बारे में चल रहे निरीक्षण का सामना करना पड़ा है। इन विवादों के बावजूद, USDT ने लगातार अपनी पेग बनाए रखी है (संक्षिप्त अपवादों के साथ) और बाजार पूंजीकरण द्वारा प्रभावशाली स्टेबलकॉइन बनी हुई है।
मुख्य विशेषता: Tether कानून प्रवर्तन अनुरोध पर विशिष्ट पते पर USDT को फ्रीज कर सकता है (और किया है)।
USDC (USD Coin)
जारीकर्ता: Circle लॉन्च: 2018 बाजार पूंजीकरण: $50B+ (2026) चेन: Ethereum, Solana, Base, Avalanche, Polygon, Arbitrum, कई अन्य
USDC दूसरी सबसे बड़ी स्टेबलकॉइन है और सबसे पारदर्शी और विनियमित फिएट-समर्थित विकल्प माना जाता है। Circle एक US-आधारित कंपनी है जिसमें नियमित ऑडिटिंग और नियामक अनुपालन है।
भंडार: USDC भंडार US Treasury securities और regulated financial institutions में नकद में रखी जाती हैं। Deloitte द्वारा मासिक प्रमाणीकरण रिपोर्ट प्रकाशित की जाती हैं।
SVB घटना (मार्च 2023): USDC अस्थायी रूप से अपनी पेग खो गई (लगभग $0.87 तक गिरी) जब Silicon Valley Bank — जहां Circle के पास लगभग $3.3 बिलियन का भंडार था — ढह गया। FDIC के सभी SVB जमा की गारंटी देने के बाद पेग बहाल कर दी गई। इस घटना ने फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन में निहित बैंक प्रतिपक्ष जोखिम को हाइलाइट किया।
मुख्य विशेषता: USDC का Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) USDC को पारंपरिक ब्रिजिंग के बिना चेन में स्थानांतरित करने की अनुमति देता है, लागत और सुरक्षा जोखिम को कम करता है।
DAI / USDS
जारीकर्ता: MakerDAO (अब Sky, MKR/SKY टोकन धारकों द्वारा शासित) लॉन्च: 2017 (DAI), 2024 (USDS रीब्रांड) बाजार पूंजीकरण: $8B+ (2026) प्राथमिक चेन: Ethereum
DAI सबसे बड़ी विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन है, MakerDAO के संपार्श्विक vaults की प्रणाली के माध्यम से बनाई गई। उपयोगकर्ता क्रिप्टो संपत्ति (ETH, WBTC, USDC, और अन्य अनुमोदित संपार्श्विक) को DAI बनाने के लिए लॉक करते हैं।
विकास: MakerDAO 2024 में Sky Protocol में रीब्रांड किया गया, USDS (DAI का एक अपग्रेडेड संस्करण) और SKY (MKR को बदलने के लिए) की शुरुआत की। DAI और USDS दोनों परिचालित रहते हैं।
संपार्श्विक: मूल रूप से केवल ETH द्वारा समर्थित, DAI/USDS अब विविध संपार्श्विक को स्वीकार करता है:
- क्रिप्टो संपत्ति (ETH, WBTC, stETH)
- Real-world assets (tokenized treasuries, private credit)
- अन्य स्टेबलकॉइन (USDC — जिसने DAI की विकेंद्रीकरण के बारे में बहस को प्रेरित किया)
मुख्य विशेषता: DAI विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन के लिए स्वर्ण मानक है — कोई भी इकाई DAI टोकन को फ्रीज या सेंसर नहीं कर सकती।
अन्य उल्लेखनीय स्टेबलकॉइन
FDUSD (First Digital USD): एक Hong Kong-विनियमित स्टेबलकॉइन जो Binance के BUSD से दूर जाने के बाद प्रमुख हुई। BNB Chain और Binance exchange पर महत्वपूर्ण।
PYUSD (PayPal USD): PayPal के लिए Paxos द्वारा जारी। पारंपरिक वित्त के स्टेबलकॉइन बाजार में प्रवेश का प्रतिनिधित्व करता है। Ethereum और Solana पर उपलब्ध।
RLUSD (Ripple USD): संस्थागत cross-border payments के लिए Ripple की स्टेबलकॉइन। XRPL और Ethereum पर उपलब्ध।
GHO: Aave की विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन, Aave संपार्श्विक स्थितियों के विरुद्ध बनाई गई।
crvUSD: LLAMMA (Lending-Liquidating AMM Algorithm) का उपयोग करके Curve Finance की स्टेबलकॉइन।
स्टेबलकॉइन जोखिम
De-pegging जोखिम
किसी भी स्टेबलकॉइन का प्राथमिक जोखिम अपनी पेग खोना है — $1.00 से काफी अधिक या नीचे ट्रेड करना:
| घटना | स्टेबलकॉइन | तारीख | कारण | परिणाम |
|---|---|---|---|---|
| UST पतन | UST | मई 2022 | एल्गोरिदमिक तंत्र विफलता | कुल पतन ($40B खोया) |
| USDC de-peg | USDC | मार 2023 | SVB बैंक विफलता | अस्थायी ($0.87), बहाल |
| DAI उतार-चढ़ाव | DAI | विभिन्न | बाजार अस्थिरता | मामूली, हमेशा ठीक हुआ |
प्रतिपक्ष जोखिम
फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन के लिए:
- जारीकर्ता जोखिम: भंडार प्रबंधन की कंपनी कोष का गलत प्रबंधन कर सकती है
- बैंकिंग जोखिम: भंडार रखने वाले बैंक विफल हो सकते हैं
- ऑडिट जोखिम: भंडार प्रमाणीकरण सभी जोखिमों को पकड़ नहीं सकता
- Freezing जोखिम: जारीकर्ता विशिष्ट पते पर टोकन को फ्रीज कर सकते हैं
स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम
विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन के लिए:
- कोड असुरक्षा: उधार/मिंटिंग कॉन्ट्रैक्ट में बग
- Oracle हेराफेरी: मूल्य फीड को अन्यायपूर्ण समाप्ति को ट्रिगर करने के लिए हेराफेरी की जा सकती है
- Governance attacks: दुर्भावनापूर्ण governance proposals सिस्टम पैरामीटर को बदल सकते हैं
- झरने की समाप्ति: तीव्र मूल्य में गिरावट समाप्ति की chain reaction का कारण बन सकती है
नियामक जोखिम
स्टेबलकॉइन विश्वव्यापी बढ़ती नियामक जांच के तहत हैं:
- United States: Stablecoin विधान कांग्रेस का एक फोकस रहा है, भंडार आवश्यकताओं, जारीकर्ता लाइसेंसिंग, और Fed निरीक्षण पर बहस के साथ
- European Union: MiCA (Markets in Crypto-Assets) नियमन विशिष्ट स्टेबलकॉइन प्रावधान शामिल करता है, EU बैंकों में भंडार रखने की आवश्यकता है
- Global: विभिन्न अधिक्षेत्र स्टेबलकॉइन-विशिष