การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin อธิบาย: ผลกระทบต่อราคาและการขุด

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin เป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่มีการคาดหวังมากที่สุดในโลกคริปโตเคอร์เรนซี เกิดขึ้นประมาณทุกสี่ปี การลดลงครึ่งหนึ่งนี้จะลดรางวัลบล็อกที่จ่ายให้กับผู้ขุดลงครึ่งหนึ่ง ทำให้อัตราที่ Bitcoin ใหม่เข้าสู่การหมุนเวียนลดลงโดยตรง กลไกการลดอัตราเงินเฟ้อแบบนี้เป็นศูนย์กลางของการออกแบบทางเศรษฐกิจของ Bitcoin และในประวัติศาสตร์นั้นสัมพันธ์กับการเปลี่ยนแปลงราคาที่อย่างมาก

คำแนะนำนี้อธิบายวิธีการทำงานของการลดลงครึ่งหนึ่ง ตรวจสอบผลกระทบทางประวัติศาสตร์ สำรวจนัยสำคัญสำหรับผู้ขุดและนักลงทุน และมองไปข้างหน้าสู่การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งต่อไปที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028

Bitcoin Halving คืออะไร

การลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin (บางครั้งเรียกว่า "halvening") เป็นเหตุการณ์ตามโปรแกรมที่ฝังอยู่ในซอร์สโค้ดของ Bitcoin ที่ลดรางวัลการขุดลงเป็นครึ่งหนึ่งทุก 210,000 บล็อก ด้วยเวลาบล็อกเฉลี่ยของ Bitcoin 10 นาที นี่จึงแปลเป็นประมาณทุกสี่ปี

การลดลงครึ่งหนึ่งไม่ได้ถูกเรียกใช้โดยการตัดสินใจของมนุษย์ — เป็นกฎอัตโนมัติที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ซึ่งบังคับใช้โดยทุกโหนดบนเครือข่าย เมื่อผู้ขุดเพิ่มบล็อกใหม่ลงในบล็อกเชนสำเร็จ โปรโตคอลจะตรวจสอบความสูงของบล็อกปัจจุบัน หากหมายเลขบล็อกเป็นจำนวนทวีคูณของ 210,000 รางวัลจะลดลงเป็นครึ่งหนึ่งของสิ่งที่เป็นก่อนหน้านี้

ตารางการลดลงครึ่งหนึ่ง

การลดลงครึ่งหนึ่ง	วันที่	ความสูงบล็อก	รางวัลก่อนหน้า	รางวัลหลังจาก	รวม BTC ขุดได้
Genesis	มกราคม 2009	0	N/A	50 BTC	0
ที่ 1	28 พฤศจิกายน 2012	210,000	50 BTC	25 BTC	~10.5M
ที่ 2	9 กรกฎาคม 2016	420,000	25 BTC	12.5 BTC	~15.75M
ที่ 3	11 พฤษภาคม 2020	630,000	12.5 BTC	6.25 BTC	~18.375M
ที่ 4	19 เมษายน 2024	840,000	6.25 BTC	3.125 BTC	~19.6875M
ที่ 5 (ถัดไป)	~มีนาคม 2028	1,050,000	3.125 BTC	1.5625 BTC	~20.34M

รางวัลบล็อกปัจจุบัน (ณ ปี 2026) คือ 3.125 BTC ต่อบล็อก การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งถัดไปจะลดสิ่งนี้เหลือ 1.5625 BTC

เหตุใดการลดลงครึ่งหนึ่งจึงมีอยู่

Satoshi Nakamoto ออกแบบการลดลงครึ่งหนึ่งเพื่อแก้ปัญหาพื้นฐานสองข้อ:

1. การกระจายอุปทานที่ควบคุม

Bitcoin ต้องการวิธีที่ยุติธรรมในการกระจายเหรียญโดยไม่มีผู้มีอำนาจกลาง การขุดให้กลไกการกระจายนี้ — ใครก็ได้ที่มีส่วนร่วมในการทำงานด้านการคำนวณสามารถหาเหรียญ Bitcoin ใหม่ได้ การลดลงครึ่งหนึ่งช่วยให้การกระจายเริ่มต้นอย่างเกี่ยวข้องมาก (เพื่อเรียกใช้เครือข่าย) และลดลงทีละน้อย ป้องกันอัตราเงินเฟ้อจากการทำให้ถมูลค่าของผู้ถือครองเหรียญจากนี้ไป

2. ฝาครอบอุปทานแข็ง

การลดลงครึ่งหนึ่งคือสิ่งที่ทำให้ฝาครอบอุปทาน 21 ล้านของ Bitcoin เป็นไปได้ โดยไม่มี Bitcoin ใหม่ 50 เหรียญจะถูกสร้างทุก 10 นาทีจนกว่าจะเกิดขึ้นตลอดไป ส่งผลให้มีอุปทานไม่สิ้นสุด โดยการลดรางวัลไปเรื่อย ๆ อุปทานรวมเข้าใกล้แต่ไม่เกิน 21 ล้านเหรียญ ผลรวมทางคณิตศาสตร์ของอนุกรมเรขาคณิต (50 + 25 + 12.5 + ...) บรรจบกับ 21 ล้านเป๊ะ

เศษสัดส่วนสุดท้ายของ Bitcoin จะถูกขุดประมาณปี 2140 หลังจากนั้นผู้ขุดจะได้รับเบี้ยประกันทั้งหมดผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม

การออกแบบการลดอัตราเงินเฟ้อ

Bitcoin มักจะเรียกว่า "ลดอัตราเงินเฟ้อ" แต่ในทางเทคนิคแล้ว ลดอัตราเงินเฟ้อ — อัตราเงินเฟ้อของมันลดลงตามเวลา แต่ยังคงเป็นบวกจนกว่าเหรียญสุดท้ายจะถูกขุด:

ช่วงเวลา	อัตราเงินเฟ้อประจำปี
2009-2012	~25% (ลดลง)
2012-2016	~8-12%
2016-2020	~3.5-4%
2020-2024	~1.7-1.8%
2024-2028 (ปัจจุบัน)	~0.8-0.9%
2028-2032	~0.4%

ในปี 2026 อัตราเงินเฟ้อประจำปีของ Bitcoin ต่ำกว่า 1% ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่หายากกว่า (ในแง่ของการไหลเข้า) กว่าทอง

ผลกระทบทางประวัติศาสตร์ต่อราคา

ทุกการลดลงครึ่งหนึ่งในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ได้รับตามด้วยการแขงขันขายหลวง แม้ว่ารูปแบบมาพร้อมกับข้อแม้ที่สำคัญ

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรก (พฤศจิกายน 2012)

• ราคาที่การลดลงครึ่งหนึ่ง: ~$12
• ราคาสูงสุดหลังจาก: ~$1,100 (พฤศจิกายน 2013)
• เกนประมาณ: ~9,000%
• เวลาที่จะสูงสุด: ~12 เดือน

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งแรกเกิดขึ้นเมื่อ Bitcoin ยังคงค่อนข้างไม่เป็นที่รู้จัก ราคาอยู่ต่ำกว่า $13 และระบบนิเวศประกอบด้วยผู้รับเลี้ยงในช่วงแรก cypherpunks และนักเทคโนโลยีเป็นหลัก ภายในปี Bitcoin ข้ามอุปสรรค $1,000 เป็นครั้งแรกก่อนที่จะตกลงมาประมาณ $200

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สอง (กรกฎาคม 2016)

• ราคาที่การลดลงครึ่งหนึ่ง: ~$650
• ราคาสูงสุดหลังจาก: ~$19,800 (ธันวาคม 2017)
• เกนประมาณ: ~2,900%
• เวลาที่จะสูงสุด: ~17 เดือน

การแขงขันขายหลวงปี 2017 นำ Bitcoin เข้าสู่ความรู้สึกของสำนักงาน ICO boom การวิตกกังวล FOMO ของรายย่อย และความสนใจของสื่อขับเคลื่อนราคาเข้าใกล้ $20,000 ก่อนตลาดหมีอย่างยาวนาน

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สาม (พฤษภาคม 2020)

• ราคาที่การลดลงครึ่งหนึ่ง: ~$8,700
• ราคาสูงสุดหลังจาก: ~$69,000 (พฤศจิกายน 2021)
• เกนประมาณ: ~690%
• เวลาที่จะสูงสุด: ~18 เดือน

วัฏจักร 2020-2021 มีลักษณะเฉพาะด้วยการยอมรับสถาบัน กลยุทธ์ MicroStrategy สำหรับเก็บสมบัติขององค์กร และการเพิ่มขึ้นของ DeFi และ NFTs การตลาดหมีต่อเนื่องจากเกือบ $15,500 ในช่วงปลายปี 2022

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่ (เมษายน 2024)

• ราคาที่การลดลงครึ่งหนึ่ง: ~$64,000
• ราคาสูงสุดหลังจาก: วัฏจักรนี้มีความแตกต่างโดยเห็นได้ชัด — Bitcoin ได้เข้าถึงสูงสุดตลาดใหม่แล้วก่อนการลดลงครึ่งหนึ่ง บางส่วนขับเคลื่อนโดยการเปิดตัว Bitcoin ETF สปอตในมกราคม 2024

ผลตอบแทนลดลง

รูปแบบที่ชัดเจนปรากฏ: แม้ว่าการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งนำหน้าการแขงขันขายหลวง เกนเปอร์เซ็นต์ลดลงแล้ว ด้วยวัฏจักรแต่ละ นี่สมเหตุสมผล — เมื่อมูลค่าตลาด Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็นหลายล้าน มันต้องการการไหลเข้าของทุนแบบเอกซ์โพเนนเชียลเพื่อให้บรรลุผลตอบแทนเปอร์เซ็นต์เดียวกัน วัฏจักรเหล่านี้ยังยาวนานขึ้นและซับซ้อนมากขึ้นเมื่อตลาดเป็นผู้ใหญ่

ความสัมพันธ์ไม่ใช่สาเหตุ

สิ่งสำคัญที่ควรทราบว่าการลดลงครึ่งหนึ่งไม่ใช่เพียงปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของราคา วัฏจักรขายหลวงแต่ละอันเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกับ:

• เงื่อนไขมหภาคเศรษฐกิจที่กว้างกว่าเดิม (นโยบายการเงิน อัตราดอกเบี้ย)
• การพัฒนาเทคโนโลยี (SegWit Lightning DeFi)
• ตัวเร่งปัจจัยการยอมรับ (ETFs ซื้อสถาบัน ความชัดเจนของการควบคุม)
• จิตวิทยาตลาดและการเก็งกำไร

การลดลงครึ่งหนึ่งให้ การลดอุปทาน ที่ลดแรงดันการขายจากผู้ขุด แต่ปัจจัยด้านอุปสงค์มีความสำคัญเท่ากันในการกำหนดผลลัพธ์ราคา

ผลกระทบต่อการขุด

การลดลงครึ่งหนึ่งมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่ออุตสาหกรรมการขุด

การลดลงรายได้

ผลกระทบที่เห็นได้ชัดที่สุดคือรายได้หลักของผู้ขุดจะลดลงครึ่งหนึ่งในที่สุด ผู้ขุดที่ได้รับ $10,000 ต่อวันในรางวัลบล็อกจะได้รับเพียง $5,000 ในวันหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง (สมมติว่ามีราคา BTC และอัตราแฮชคงที่) สิ่งนี้สร้างความกดดันที่มีนัยสำคัญ:

• ผู้ขุดที่มีประสิทธิภาพ ที่มีต้นทุนไฟฟ้าต่ำและฮาร์ดแวร์สมัยใหม่อยู่รอด
• ผู้ขุดขอบเขตชายแดน ที่มีต้นทุนสูงถูกบังคับให้ปิดหรือปรับปรุง
• อัตราแฮช โดยทั่วไปลดลงชั่วคราวหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งก่อนที่จะกู้คืน เมื่อผู้ขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพออกไปและการปรับความยากลดลง

การกู้คืนอัตราแฮช

ในประวัติศาสตร์ อัตราแฮชได้รับการกู้คืนและเกินระดับก่อนการลดลงครึ่งหนึ่งภายในเดือน การชื่นชมราคาที่ตามหลังแต่ละการลดลงครึ่งหนึ่งช่วยเรียกคืนและเกินความสูงของผู้ขุด ในปี 2026 อัตราแฮชของ Bitcoin ได้เกินกว่า 800 EH/s ขับเคลื่อนโดยฮาร์ดแวร์ ASIC รุ่นถัดไปและการเข้าถึงแหล่งพลังงานราคาถูก

วัฏจักรฮาร์ดแวร์การขุด

แต่ละการลดลงครึ่งหนึ่งเร่งความชั้นเชิงของฮาร์ดแวร์การขุดเก่า หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งปี 2024:

• เครื่อง sub-100 TH/s กลายเป็นไม่ทำกำไรในอัตราไฟฟ้าส่วนใหญ่
• ผู้ขุดรีบปรับใช้ ASIC รุ่นล่าสุดพร้อมประสิทธิภาพ >200 TH/s
• ประสิทธิภาพพลังงาน (จูลต่อเทราแฮช) กลายเป็นตัวชี้วัดแข่งขันหลัก

พลังงานและความยั่งยืน

การลดลงครึ่งหนึ่งมีแรงจูงใจให้ผู้ขุดค้นหาพลังงานที่ราคาถูกที่สุดที่มีอยู่ ซึ่งมากขึ้นเรื่อย ๆ หมายถึงพลังงานนวัตกรรมหรือพลังงานที่เสียหาย ในปี 2026 ส่วนที่มีนัยสำคัญของการขุด Bitcoin ใช้พลังน้ำ ขณะนี้ลม หรือแก๊สธรรมชาติที่เผาไหม้ ความกดดันทางเศรษฐกิจจากการลดลงครึ่งหนึ่งทำให้อุตสาหกรรมการขุดกลายเป็นอุตสาหกรรมอุตสาหกรรมที่มีความสำคัญต่อต้นทุนพลังงานมากที่สุด

การเปลี่ยนตลาดค่าธรรมเนียม

เมื่อรางวัลบล็อกลดลงด้วยการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง ค่าธรรมเนียมธุรกรรมกลายเป็นส่วนประกอบที่สำคัญมากขึ้นของรายได้ของผู้ขุด การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นพื้นฐานสำหรับแบบจำลองความปลอดภัยระยะยาวของ Bitcoin

รายได้ค่าธรรมเนียมปัจจุบัน

ในปี 2026 ค่าธรรมเนียมธุรกรรมโดยทั่วไปคิดเป็น 5-15% ของรายได้ผู้ขุดทั้งหมด ขึ้นอยู่กับความหนาแน่นของเครือข่าย ในช่วงเวลาที่มีความต้องการสูง (เช่น เหตุการณ์การหล่อม memecoin หรือกิจกรรม Ordinals) ค่าธรรมเนียมสามารถเกินรางวัลบล็อกได้ชั่วคราว

ความยั่งยืนระยะยาว

วิจารณ์คนมีคำถามว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมคนเดียวสามารถสนับสนุนความปลอดภัยในการขุดที่เพียงพอได้หรือไม่เมื่อรางวัลบล็อกกลายเป็นสิ่งที่ไม่มีนัยสำคัญ ตัวอักษรของการโต้แย้งคือว่าเมื่อมูลค่า Bitcoin เพิ่มขึ้นและความต้องการพื้นที่บล็อกเพิ่มขึ้น รายได้ค่าธรรมเนียมที่กำหนดจำนวนดอลลาร์สามารถยังคงมีนัยสำคัญได้แม้จะมีค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรมที่สูง

การพัฒนา โซลูชัน Layer 2 เช่น Lightning Network ช่วยได้ดังนี้:

• การจัดการธุรกรรมขนาดเล็กและบ่อยครั้งนอกห่วง
• การสงวนพื้นที่บนห่วงโซ่สำหรับการชำระเงินมูลค่าสูงและการทำงานของช่อง
• การสร้างระบบแบบลำดับชั้นโดยธุรกรรมชั้นฐานบัญชีราคาค่าธรรมเนียมพรีเมียม

Ordinals และ Inscriptions

โปรโตคอล Ordinals ซึ่งช่วยให้ inscriptions (ข้อมูลที่ฝังอยู่ในธุรกรรม Bitcoin) ได้สร้างแหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมใหม่ ความต้องการการสลักข้อมูลบนชั้นฐานของ Bitcoin สร้างค่าธรรมเนียมที่มีนัยสำคัญ โดยให้การเพิ่มขึ้นที่ไม่คาดคิดกับตลาดค่าธรรมเนียมและแสดงให้เห็นว่าความต้องการพื้นที่บล็อกสามารถมาจากแหล่งที่หลากหลาย

แบบจำลอง Stock-to-Flow

อัตราส่วน stock-to-flow (S2F) คือตัวชี้วัดที่นิยมในคริปโตเคอร์เรนซีโดย PlanB ที่วัดการหายาก หารอุปทานที่มีอยู่ (สต็อก) ด้วยการผลิตประจำปี (การไหล):

สินทรัพย์	Stock-to-Flow (ประมาณ)
ทอง	~62
เงิน	~22
Bitcoin (2020-2024)	~56
Bitcoin (2024-2028)	~112
Bitcoin (2028-2032)	~224

หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งปี 2024 Stock-to-Flow ของ Bitcoin ได้เกินทองเป็นครั้งแรก ด้วยการลดลงครึ่งหนึ่งตามมา อัตราส่วนจึงเพิ่มเป็นสองเท่า ทำให้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่หายากที่สุดซื้อขายอย่างกว้างขวาง ในแง่ของอุปทานใหม่ที่สัมพันธ์กับสต็อก

อย่างไรก็ตาม แบบจำลอง S2F มีข้อจำกัดที่มีนัยสำคัญ:

• มันไม่ได้พิจารณาความต้องการ — ความหายากเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันราคาสูง
• สหสัมพันธ์ราคาในอดีตไม่รับประกันสหสัมพันธ์ราคาในอนาคต
• แบบจำลองสลายตัวเมื่อค่า S2F สุดขั้ว (เข้าใกล้อนันต์เมื่อการไหลเข้